基础化工行业周报：“银四”来临需求回暖，染料板块景气有望上行

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 04 月 12 日 基础化工 行业周报 “银四”来临需求回暖，染料板块景气有望上行 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.3 7.1 35.2 绝对收益 -3.1 4.5 59.3 王华炳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002 wanghb3@sdicsc.com.cn 相关报告 步入“银四”，纺织链化工品需求释放窗口开启！ 2026-04-06 化工核心资产“黄金坑” 2026-03-29 美伊冲突持续供应链受阻，硫磺与钾肥供需或进一步紧张 2026-03-22 磷资源战略重估下，看好三大弹性方向 2026-03-18 资源为王价差套利的几个方向 2026-03-15 事件： ①原料涨价：百川盈孚数据显示，4 月 10 日，关键中间体 H 酸国内市场均价 65000 元/吨，较上月大涨 61.49%；带动活性染料国内均价同步上行至 32 元/公斤，月涨幅达 39.13%。②行业事件：4 月 15-17日上海世博馆将举办第 25 届染料展，展品含分散染料等多种染化产品，带动行业交流。 下游开工恢复+整体库存低位，刚性需求有望加速兑现。我们认为，此前油价大幅波动，或是导致坯布厂观望情绪浓厚，染厂开工提升较慢的主因。随着行业进入“金三银四”传统旺季，3 月中下旬以来，江苏、浙江、华东地区印染厂开机率已回升至平均 52.57%，较春节后低位 24.34%提升 28.23 个百分点，印染端开工呈现季节性修复。同时，2026 年纺织服装出口预期回暖，国内消费市场持续复苏，1-2 月我国纺织品类零售同比增长 10.4%，出口同比增长 17.6%。由于染料在印染环节中成本占比较少，占成衣总成本则更低，下游需求启动时对染料价格敏感度普遍不高。在下游复工推进、库存有望进一步消耗的背景下，低库存格局或进一步提升成本推动型涨价的传导效率，染料刚性需求有望加速兑现。 活性染料：关键中间体 H 酸价格大涨，为活性染料带来成本支持。H 酸为活性染料关键中间体，由于其生产过程中废水难以处理且涉及高危磺化、硝化反应，长期以来行业环保及安全生产压力较大，较多中小型落后产能陆续淘汰。2025 年以来，部分企业执行检修计划、H酸大厂内蒙古乌海市亚东精细化工厂发生火灾事故，以及近期内蒙古利元发生硝化车间爆炸事故，问题多发。据闰土股份投关记录，当前H 酸有效产能已不足 6 万吨，存在 10%以上的缺口，近期 H 酸厂商停车检修和安全事故频发，有效产能或进一步紧缩。截至 2026 年 4 月10 日，H 酸市场价格已达 6.5 万元，较上月上涨 61.49%，带动活性染料市场价格上涨。随着 H 酸连续上行、供给扰动升级，活性染料被压缩的需求有望转化为实际补库。若 H 酸价格进一步追寻前期 8 万元/吨阶段性高点，或对应再增加活性染料成本 3000 元/吨，有望加速释放活性染料价格弹性，推动价格中枢进一步抬升。建议关注：锦鸡股份、吉华集团 、浙江龙盛、闰土股份等。 -10%0%10%20%30%40%50%60%2025-042025-082025-122026-04基础化工沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/基础化工 分散染料：中间体还原物价格维稳，行业供给格局持续改善。分散染料行业 CR5 达 78%，供给侧集中，顺价能力强。此前中间体还原物价格已由低位 2.5 万元/吨上升至 10 万元/吨左右并保持坚挺，成本端支撑力度偏强。成本压力下，染料生产企业后续或逐步向下游进行传导，截至 2026 年 4 月 10 日，分散染料市场价格 23 元/公斤，较年初上涨 35.29%。对染料行业中小型企业而言，因其原料储备往往有限、或不得不减产观望，订单或向具备原料配套及规模优势的头部企业集中，远期甚至将加速中小型染料企业的出清。建议关注：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其、万丰股份、福莱蒽特、亚邦股份等。 风险提示： 宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。 行业周报/基础化工 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 核心观点................................................................... 8 2. 化工板块整体表现.......................................................... 10 3. 化工板块个股表现.......................................................... 11 4. 本周重点新闻及公司公告.................................................... 11 5. 产品价格及价差变动分析.................................................... 14 5.1. 产品价格变动分析 .................................................... 15 5.2. 产品价差变动分析 .................................................... 16 5.2.1. 原油/炼油 ...................................................... 18 5.2.2. 煤化工 ......................................................... 19 5.2.3. 石化 ........................................................... 21 5.2.4. 化纤 ........................................................... 26 5.2.5. 氯碱 ........................................................... 29 5.2.6. 农药 ........................................................... 30 5.2.7. 磷化工 ......................................................... 30 5.2.8. 聚氨酯 ...........................................