非金属建材行业周观点：PCB上游全线涨价，继续重视半导体洁净室

敬请参阅最后一页特别声明 1 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn 联系人：谭宸 tanchen＠gjzq.com.cn PCB 上游全线涨价，继续重视半导体洁净室 【一周一议】 首先，AI pcb 上游材料全线涨价，除普通电子布持续涨价外，low-CTE 和 low-dk 二代布因供需关系紧张、看好价格趋势，此外铜箔同样因 hvlp4 需求放量、价格趋势较为明朗，PPO 树脂因主要原材料苯酚环比涨价同样存在涨价预期。因此，我们总结 AI 材料涨价有 3 方面驱动，①AI 挤占产能导致传统供给收缩涨价，以普通电子布为主，可比存储、光纤等；②需求驱动，例如 cte 和二代布、铜箔、ppo 树脂；③成本加成提价，尤其在树脂上更加明显。细分看 3 类涨价要素，供给、需求、成本三类要素都存在交叉迹象，涨价趋势有望逐步强化。2026 年是基本面的验证年，有望在龙头企业报表端验证到量价齐升，近期尽管外围变动影响情绪，但基本面一直在线，更多是风偏对估值的短期扰动，尤其是 AI 材料和油链影响没有直接关联，因此在行业横向对比后，AI PCB 上游新材料依然受到市场青睐。 第二，2026/4/10 亚翔集成母公司亚翔工程披露 1-3 月实现营收 203.5 亿台币，同比增长 67.4%，充分验证高景气。顺应 AI CAPEX 景气周期，我们继续看好洁净室出海、以及挤占效应（国内洁净室供给收缩）。1）出海链，根据 SC-IQ预测，2026 年全球半导体资本支出将进一步攀升至 2000 亿美元（约 1.38 万亿元人民币），同比增幅扩大至 20%。我们认为全球 AI CAPEX 浪潮下，洁净室出海仍是核心受益方向；2）国内链，国内存储扩产加速叠加出海挤占效应（特指亚翔、圣晖承接海外订单，而洁净室对人力资源的占用大，因此国内洁净室供给格局优化、净利率有望修复），关注度较低的国内链受益。 第三，燃机轮机景气延续，关注上游材料供应商。GEV 在 2026 年美国银行全球工业会议上表示，公司当前燃机单 KW价格（包含 EPC 成本）从 2500 美元提升到 3000 美元，提升约 20%，并且公司的预订协议订单仍有 10%-20%的额外涨价，行业景气度还在提升。同时，燃气轮机将带动 HRSG 需求，我们建议关注 HRSG 配套管材、零部件供应商。 第四，我们继续看好能源材料、能源工程以及成本传导能力强的消费建材龙头。具体参考报告《能源材料和能源工程梳理清单（260308）》《能源工程出海，中基建的新名片（260315）》《能源材料，为能源护航（260322）》《继续看好能源新材料，重视瓶片+铜箔方向（260329）》，前期能源工程及材料已讨论①风电叶片/风电纱、②风电涂料、③储能-负极材料、④氢气瓶-碳纤维、⑤聚酯瓶片、⑥锂电铜箔、⑦对消费建材的影响等方向。 【周期联动】 ①水泥：全国高标均价 334 元/吨，同比-62 元/吨，环比-4.7 元/吨，全国出货率 41.3%，环比+0.1pct，库容比为65.75%，环比+2.38pct。②玻璃：周国内浮法玻璃均价 1190.9 元/吨，较上周均价（1195.66 元/吨）下跌 4.76 元/吨，跌幅 0.4%。截至 4 月 9 日，重点监测省份生产企业库存天数 37.89 天，较上期增加 0.68 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.3-9.8 元/平方米，环比下降 2.05%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.34%，环比+0.58pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3729.17 元/吨，环比+0.2%，电子布市场主流报价5.9-6.5 元/米不等，环比+0.5 元/米。⑤电解铝：特朗普同意两周内暂停对伊轰炸和袭击,铝价短期内易涨难跌。⑥钢铁：原料供给宽松，焦炭第二轮提涨落地难，成本支撑松动。⑦其他：原油价格下降，沥青价格环比持平，动力煤、LNG 等燃料价格上涨，另外与油价相关的原材料如有机硅 MDC、环氧乙烷、PPR、PE 价格环比继续大幅上涨。 【重要变动】 ①4 月 9 日，科达制造发布重组草案；②本周（4.6-4.10）坚朗五金/北京利尔/宏和科技等公司发布 2025 年报。③4月 7 日，雄塑科技公告股权激励计划。④4 月 9 日，东方雨虹公告收购世界五金塑胶厂有限公司 100%股权。 风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 非金属建材周观点 260412 2026 年 04 月 12 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点 ..................................................................................... 4 1.1 一周一议 ............................................................................... 4 1.2 周期联动 ............................................................................... 4 1.3 景气周判（0406-0410） .................................................................. 4 2 本周市场表现（0406-0410） .................................................................... 5 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 6 3.1 水泥（0406-0410） ...................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0406-0410） ......................................................... 7 3.3 玻纤（0406-0410） ..................................................................... 11 3.4 碳纤维（0406-0410） ................................................................... 13 3.5 能源和原材料（0406-0410） ...............................................