电力设备与新能源行业研究：储能锂电热度与预期持续上修，BC组件Q1招标已远超25全年

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 整体观点：德业股份强势高增长的一季报预告，并对后续行业景气度给出积极展望，再次引爆整个储能/锂电板块 beta，验证我们上周提出的：户用光储是能够在最短时间内立竿见影的反映地缘动荡和油气价格波动对新能源需求刺激的行业。本周荷兰宣布将 2026 年海风项目拍卖规模扩容一倍至 2GW，成为继英国、法国之后，第三个在伊朗战争爆发后宣布加快海风项目开发的欧洲国家。我们再次强调，海风（开源）和户用光储（节流）作为欧洲提升能源自主可控所采取的核心手段，将显著拉动相关行业的需求增速与景气度。本周我们统计了 2026 年初以来国内 BC 组件招标规模已达12.4GW，远超 2025 全年的 4.3GW，验证了高银价背景下，更易实现无银/减银工艺的 BC 组件，综合竞争力及终端客户认可度均有显著提升，继续看好 BC 及无银/少银产品加速放量并实现超额利润。整体继续推荐：1）储能/锂电/锂电材料：德业业绩&指引双双超预期，思格新能港股即将上市，看好锂电材料弹性； 2）风电（欧洲出海&整机）：荷兰海风招标扩容；3）光伏：受益高银价的 BC+无银化（爱旭股份），太空/马斯克光伏（设备发货、一季报等潜在催化）；4）电网设备：国内外需求高景气共振（思源电气）；5）绿氢氨醇：海外需求边际变化显现、国内项目进入投产确收。 储能&锂电：德业 Q1 超预期引爆 beta；思格新能登陆港交所望再掀热潮；宁德时代发力矿端+AIDC 电源，以约 41 亿元认购中恒科技投资新增注册资本，增资完成后将持有中恒科技投资 49%股权；宁德时代聘请紫金矿业创始人陈景河担任矿业部分顾问；清陶能源正式向港交所递交 IPO 申请，冲刺固态电池港股第一股。电池排产预期向好，材料环节具备价格弹性，继续重视 Q2 锂电高景气机会。 风电：荷兰 2026 年海风项目拍卖扩容意义重大，伊朗局势缓和不改响欧洲海风需求长期逻辑，看好欧洲海风装机天花板进一步打开，国内风电优质供应链出海机会明确，继续推荐。 光伏：2026 年至今国内 BC 组件招标规模已远超 2025 全年，继续看好 BC+无银/少银产品获取超额利润及增量市场份额（爱旭股份）；钧达股份 Q1 毛利率大幅提升驱动净利润转正，航天能源新业务布局完善，继续重点推荐。 电网&工控：1）平高、许继、西电发布 25 年年报，均强调提升经营质量同时加速拓展海外市场&新兴业务布局，考虑26 年国内配网集采&电表降价压力缓解，特高压&主网建设提速、海外市场拓展带动高质量订单占比提升，看好中电装集团逐步迎来全球竞争力兑现的新增长周期；2）3 月内资工控公司订单平稳增长,汇川凭成本韧性加速实现份额提升。 AIDC 电源&液冷：近期板块关注度提升，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。 氢能与燃料电池：氢氨醇行业海外需求边际变化显现，国内项目进入投产、确收阶段；嘉泽新能绿醇项目实地调研：湿法乙醇-甲醇联产技术领先，核心壁垒体现在低成本酶+低能耗预处理+高稳定性浆料，预计无需绿色溢价也可盈利。 本周行业重要事件： 风光储：德业股份发布 2026 年一季报预告，荷兰宣布 2026 年海风拍卖扩容至 2GW。 锂电：宁德时代增资中恒投资；宁德时代聘请陈景河；清陶能源递交港股招股书。 电网：国网董事长专题调研人工智能工作并主持召开座谈会；中国西电 10 千伏/2 兆伏安/750 伏 SST 在西电智慧园区光储充系统中成功挂网运行；国能日新 25Q4 业绩同比+36%，核心业务稳固增长、新业务加速兑现。 氢能与燃料电池：《第八师石河子市氢能产业发展管理办法（试行）》征求意见：绿氢不需危化品安全生产许可；《长春 2026 年绿氢产业攻坚突破行动方案》征求意见：绿氢项目可并网电量提升至 40%。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点： 本周户储及工商储龙头德业股份发布强势高增长的一季报预告，并对后续行业景气度给出积极展望，再次引爆整个储能/锂电板块 beta，也很好地验证了我们上周周报中提到的：从商业模式、订单周期的角度看，户用光储是能够在最短时间内立竿见影的反映地缘动荡和油气价格波动对新能源需求刺激的行业。此外，本周荷兰内阁宣布将 2026 年海风项目拍卖规模扩容一倍至 2GW，成为继英国、法国之后，第三个在伊朗战争爆发后宣布加快海风项目开发的欧洲国家。我们再次强调，海风（开源）和户用光储（节流）作为欧洲提升能源自主可控所采取的核心手段，将显著拉动相关行业的需求增速与景气度。 此外，本周我们不完全统计了 2026 年至今的国内央国企光伏组件集采招标情况，在预期全年国内新增光伏装机量较2025 年将出现显著下滑的背景下，年初以来的 BC 组件招标规模已达 12.4GW，远超 2025 全年 4.3GW 的招标规模，一定程度上验证了：在高银价背景下，相较其他技术路线更容易实现无银/减银工艺的 BC 光伏组件，综合竞争力及终端客户认可度均有显著提升，继续看好 BC 及无银/少银产品加速放量并实现超额利润，继续重点推荐：爱旭股份。 整体继续推荐：1）储能/锂电/锂电材料：德业业绩&指引双双超预期，思格新能港股即将上市，看好锂电材料弹性； 2）风电（欧洲出海&整机）：荷兰海风招标扩容；3）光伏：受益高银价的 BC+无银化，太空/马斯克光伏（设备发货、一季报等潜在催化）；4）电网设备：出口高景气持续，国网/南网 Q1 固定资产投资高增（思源电气）；5）绿氢氨醇：海外需求显现，国内项目进入投产确收。 风电：荷兰 2026 年海风项目拍卖扩容意义重大，伊朗局势缓和不改欧洲海风需求长期逻辑，看好欧洲海风装机天花板进一步打开，国内海风优质供应链出海机会明确，继续推荐。 据荷兰企业署，为了提升能源独立性与地缘政治动荡下的能源韧性，荷兰内阁将在今年原计划的 1GW IJV Gamma-A 项目招标基础上，新增 1GW IJV Gamma-B 项目的补贴招标，从而继续推动海上风电落地。两项招标预计将于 2026 年 12月截止，并将在 2027 年第一季度批准补贴决定及相关许可，风电场预计将于 2032 年开始发电。 继英国、法国之后，荷兰成为第三个 3 月伊朗战争以来宣布加快海风项目招标的欧洲国家，同时，由于目前荷兰海风招标模式仍处于变动期间（预计 CfD 招标改革 2027 年正式落地），因此今年的项目招标采用的是财政支出更高的补贴电价模式，此次拍卖容量扩容意义重大。 近期伊朗局势出现一定缓和迹象，对于欧洲海风出口链而言，我们认为影响相对较小。海风项目开发流程普遍较长，其需求的景气程度取决于政府拍卖及相关政策的落地情况，而国家的政策落地及对后续拍卖需求的影响往往会跨越数年逐步体现。以俄乌冲突为例，2022 年后欧洲各国海风拍卖规模连续三年保持提升趋势，年海风项目拍卖中枢直接从开战前的个位数 GW 提升至过去三年的 10-20GW 水平。因此，本轮伊朗战争带来的对欧