传媒行业周观察：阿里两大模型登顶榜单，AI应用《EVE》上线

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 传媒 2026 年 04 月 12 日 传媒行业周观察（20260406-20260410） 推荐 （维持） 阿里两大模型登顶榜单，AI 应用《EVE》上线 【市场观点】 ❑ 行业表现：上周传媒（申万）指数整体涨 6.72%，同期沪深 300 指数整体涨4.41%，板块相比沪深 300 指数超额 1.91%，位列所有板块第 5 位。 ❑ A 股传媒：呈现“AI 营销博反弹+出版防守”的杠铃特征。从个股看，涨幅情况：蓝色光标（23.34%）/出版传媒（18.99%）/*ST 返利（17.8%）/粤传媒（17.04%）/新华文轩（13.56%）领涨。跌幅情况：中南文化（-6.37%）/若羽臣（-2.52%）/贵广网络（-1.7%）/世纪华通（-0.82%）/*ST 大晟（0.57%）领跌。 ❑ 港股互联网：地缘僵局催化半导体避险主线，泛科技资产分化。从个股看，涨幅情况：华虹半导体（15.94%）/中芯国际（14.22%）/ASMPT（13.52%）/美团-W（9.16%）/商汤-W（8.65%）领涨。金蝶国际（-1.9%）/阿里健康（-1.69%）/小鹏汽车-W（-1.11%）/东方甄选（-0.8%）/百度集团-SW（-0.18%）领跌。 【投资建议】 ❑ AI：模型侧，4 月 6 日-4 月 12 日模型调用量预计为 21.3T tokens，高基数下周环比下滑；阿里 Qwen 3.6 Plus 上线第二周，位列模型调用量榜单 top1，新发布多模态模型 Happy Horse 性能位列 Artificial Analysis 榜首。应用侧，龙虾生态及多模态应用有望推动 token 消耗量持续增长，头部大模型企业级落地加速。广告、电商板块关注海外 AI 助手等产品商业化进展。C 端应用方面，恺英网络参投的 AI 陪伴产品《EVE》上线，首日位列国内 iOS 下载榜 top2（仅次于豆包），验证用户对 AI 原生情感陪伴体验的需求，后续关注留存及付费情况。建议关注 MiniMax、智谱、阿里巴巴-W、昆仑万维。 ❑ 游戏：本周游戏板块整体企稳。游戏板块基本面景气度延续，3 月世纪华通《Tasty Travels》、三七互娱《Last Asylum》等出海产品环比表现亮眼；多款大体量跨端新品有望推动行业扩容。此外，米哈游蔡浩宇 AI 团队发布自研模型LPM1.0，可用于虚拟直播角色、游戏 NPC 等场景；恺英网络投资 AI 陪伴产品《EVE》正式上线，AI 多模态能力提升有望孵化创新的游戏形态和玩法，提升行业估值水平。目前游戏板块估值仍处于低位，考虑到新品上线及收入确认节奏，我们认为 26Q2 将迎来新一轮产品与业绩爆发期，关注估值修复机会，其中新品边际变化显著的标的弹性较大。建议关注：完美世界、心动公司、世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。 ❑ 互联网：美伊达成两周停火协议，引发港股反弹，但随后战区的僵持情绪使得市场的脆弱性同步暴露；显示出在外部扰动未消下，资金仍以事件驱动+快进快出为主。我们看到本周风偏缓和下的科网股弹性强于大市，因此也看好互联网核心资产或将成为后续反弹主力。后续需继续观测基本面因素：海外 Q1 财报季能否提供实质性的基本面支撑。继续看好互联网板块的估值修复，建议重点关注：腾讯控股（HY3.0 即将发布）、阿里巴巴（AI 全栈平台龙头，组织架构迅速厘清后两款模型登顶）、美团（竞争改善，利润修复）。同时，关注地缘缓和受益平台：赤子城科技；关注内生经营改善、探索全渠道自营零售平台：东方甄选。 ❑ IP&泛娱乐：根据 QuestMobile，截至 2026 年 2 月，红果免费短剧 MAU 破 3亿，同比+84.6%，单日使用时长达 125 分钟。红果免费漫剧 APP 上线仅 4 个月，2 月 MAU 为 2400 万，单日使用时长 90.7 分钟。AI 漫剧爆发趋势下，大厂竞争升维到 IP、模型、流量等全产业链维度，目前看字节布局仍最为全面，关注其他大厂进展。建议关注中文在线、阅文集团、昆仑万维、掌阅科技、欢瑞世纪等。五一档已定档 17 部电影，下周即将开启预售，关注相关出品及发行方万达电影、光线传媒、上海电影、中国电影等。 ❑ 出版：本周出版公司陆续发布 2025 年年报，分红稳定、现金流改善，国有教育出版公司领涨，估值修复逻辑延续。后续出版公司将陆续发布 2026 年一季报，关注业绩稳健的高股息低估值标的中原传媒、南方传媒、凤凰传媒、中南传媒等。 ❑ 风险提示：行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。 证券分析师：姚蕾 邮箱：yaolei@hcyjs.com 执业编号：S0360525120007 证券分析师：郭子萱 邮箱：guozixuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524090002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 138 0.02 总市值(亿元) 18,310.46 1.46 流通市值(亿元) 16,870.08 1.67 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.9% -2.0% 32.1% 相对表现 -5.1% -2.5% 7.9% 相关研究报告 《 传 媒 行 业 周 观 察 （ 20260330-20260403 ）：Seedance2.0 助推多模态应用，业绩期回归基本面》 2026-04-06 《传媒行业周观察（20260323-20260327）：OpenAI关停 Sora，AI 漫剧及 AI 真人剧持续发酵》 2026-03-30 《传媒行业周观察（20260316-20260320)：模型调用量加速增长，游戏景气度向上，多板块估值进入布局区间，关注边际逻辑拐点》 2026-03-22 0%21%42%63%25/0425/0625/0925/1126/0126/042025-04-14~2026-04-10传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 上周市场表现回顾：传媒行业涨 6.72%；恒生科技涨 3.87% ................................... 4 （一） 上周传媒（申万）指数涨 6.72%；恒生科技指数涨 3.87% ............................. 4 （二） AI 模型及应用 ...................................................................................................... 5 1、 模型侧：阿里巴巴 Qwen3.6 位列调用量 Top1 .................................................... 5 2、 应用侧：3