银行业周报：农商机构监管重构，从“无序扩张”走向“集中整合”

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 04 月 12 日 银行业周报（20260406-20260412） 推荐 （维持） 农商机构监管重构，从“无序扩张”走向“集 中整合” ❑ 市场回顾：2026/04/06-2026/04/12，主要指数沪深 300 上涨 4.41%，上证综指上涨 2.74%，创业板指数上涨 9.50%。2026/04/06-2026/04/12 沪深两市主板 A股日均成交额 13,189.39 亿元，较上周上涨 8.53%；截至 4/9 两融余额 26,087.11亿元，较上周上涨 1.08%。2026/04/06-2026/04/12 申万银行指数周跌 1.13%，跑输沪深 300 指数 5.54pct。 ❑ 4 月 10 日，金监局发布《农村中小银行机构行政许可事项实施办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。在金融体制改革后的“一行一局一会”新格局下，该《办法》不仅是准入规则的更新，也是对农村金融生态的系统性重构。过去十年，农村中小银行在野蛮扩张中积压了股权混乱、主发起人失位、跨区风险传染等深层矛盾。新规通过精细化的门槛管理，实现了监管重心从“事后风险处置”向“事前标准卡位”的战略转移，推动农村中小银行从“无序扩张”走向“集中整合”。 一是准入门槛分层，普通村镇银行注册资本门槛提升。普通村镇银行最低注册资本为 3000 万元（此前县（区）设立的村镇银行注册资本门槛为 300 万元），农村商业银行/农村商业联合银行最低注册资本为 5000 万元，而投资管理型村镇银行则高达 10 亿元的注册门槛，意味着只有少数头部农商银行有资格申请，目前典型代表为常熟银行旗下的兴福村镇银行（注册资本为 13.8 亿元）； 二是省联社体系金融化转型。本次增设“农村商业联合银行”监管制度，为省级农信平台转型为持牌金融机构提供了制度通道，从传统的“行政管理”转向“职能服务+并表监管”，有助于解决长期以来权责不对等的困境。并且明确“单一非金融机构股东及其关联方和一致行动人合计持股不超过 1/3”，是为了防止地方大资本控制省级农信平台，确保其服务“三农”的本质属性。 三是村镇银行将加速出清，行业集中度提升。长期以来，部分村镇银行存在主发起行失位的问题。《办法》强化了并表管理要求和 51%的持股底线。意味着缺乏管理能力的小型主发起行将无法新设村镇银行或退出管理，村镇银行将向具备实力的全国性大行或头部农商行集中。未来，村镇银行要么进入“投资管理行”的体系实现集约化，要么被母行吸收合并化为支行，独立法人数量将持续下行。 四是跨区域重组预留制度弹性，风险处置将更加灵活。第 128 条关于“国家战略和风险防控需要可申请豁免”的条款，或是监管层为“大行救助小行”或“跨区域重组”留下的绿色通道。在当前中小银行化险的关键期，这一条款为跨常规、跨地域的兼并重组案例提供了制度弹性，赋予了化解区域性金融风险更大的灵活性。 行业进入“优胜劣汰”阶段，资本与治理能力决定最终格局。对于广大中小银行而言，未来的生存空间将由其合规厚度和资本深度决定。能够率先完成从“行政化管理”向“市场化治理”转型的机构，有望实现跨越式发展；而治理失效、指标恶化的机构，则将在“优胜劣汰”的准入过滤器中被逐渐合并或出清。 ❑ 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。 ❑ 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：曾广荣 邮箱：zengguangrong@hcyjs.com 执业编号：S0360526040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 148,016.54 11.78 流通市值(亿元) 98,880.78 9.79 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.9% 1.3% 7.4% 相对表现 1.7% 0.9% -16.7% 相关研究报告 《华创金融红利资产月报（2026 年 3 月）：3 月银行板块领涨，稳健低估高股息》 2026-04-01 《银行业周报（20260316-20260322）：金融治理迈入“系统治理”新时代，银行分化加剧》 2026-03-22 《银行业周报（20260309-20260315）：金融强国时代，银行增长动能由地产周期迈向产业周期 》 2026-03-15 0%9%18%28%25/0425/0625/0925/1126/0126/042025-04-11~2026-04-10银行沪深300华创证券研究所 银行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 图解银行——周度数据一览 资料来源：Wind，华创证券 图表1：中国高炉开工率（%）图表2：织机开工率：江浙地区（%）图表3：30大中城市商品房周成交面积（万平方米）实体经济知冷暖利率市场看风偏图表8：银行分板块估值（PB，整体法）图表4：中债国债收益率（%）图表5：同业存单发行利率（%）图表6：货基收益率（7天年化，%）资本市场觅趋势图表7：板块周涨跌55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.001/61/202/32/173/33/173/314/144/285/125/266/66/217/57/198/28/168/309/129/2710/1110/2511/811/2212/612/20201920202021202220232024202520260.000.200.400.600.801.00012342022-122023-01