非银行金融行业重大事项点评：香港数字资产发展重要里程碑，首批稳定币牌照落地

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 非银行金融 2026 年 04 月 11 日 非银行金融行业重大事项点评 推荐 （维持） 香港数字资产发展重要里程碑：首批稳定币 牌照落地 华创证券研究所 证券分析师：崔祎晴 邮箱：cuiyiqing@hcyjs.com 执业编号：S0360525120006 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 事项： 据中国证券报，4 月 10 日下午，香港金管局正式宣布，首批稳定币发行人牌照已正式发出。向碇点金融科技有限公司（渣打合资公司）及香港上海汇丰银行有限公司授予稳定币发行人牌照，以在香港发行稳定币。牌照于当日生效。 评论： 36 份合格申请中首批 2 家获牌机构均有发钞行背景，牌照发放延续合规原则，为稳定币市场起步保驾护航。首批两家持牌发行人都具有银行背景，分别为：1）碇点金融科技有限公司。股权结构方面，由渣打银行（香港）持股 50.5%，为控股股东；安拟集团（Animoca Brands）持股 37.5%，香港电讯通过 Quality Champion Limited 间接持股 12%。作为此前稳定币发行人“沙盒”三家参与者之一成功获牌，验证了“银行+科技+生态”合作协同模式的潜在可行性。2）香港上海汇丰银行。于 1865 年在香港成立，现已发展成为香港最大的银行，在全球金融与香港经济中具有重要地位。 首阶段发行港元稳定币，重点用于跨境支付、本地支付和代币化资产结算，并探索可编程支付和供应链融资等场景。据中国证券报，香港金管局总裁余伟文表示首批港币稳定币推广重点在四大方向：1）跨境支付：依托发行人庞大的国际业务与合作伙伴网络，合规前提下，为企业及个人提供高效、透明、低成本的跨境支付方式。2）本地支付：利用现有业务基建与客户基础，加速稳定币在香港的应用，为个人和商户提供安全、快速、高效的交易与结算服务。3）代币化资产交易：合规稳定币作为结算工具便利链上实时交易，助力开拓代币化资产市场、提升流动性；同时探索将其用于抵押品管理等场景。4）创新应用：发挥稳定币可编程性，探索推动条件式支付、供应链融资等创新应用。 从推出节奏来看，两家机构预计将于今年内分阶段推出稳定币。据财联社报道，1）碇点金融预计于今年二季度起分阶段发行港元稳定币“HKDAP”，并将采用 B2B2C 的业务模式，借助指定认可分销商的广泛客户基础，拓宽公众接触“HKDAP”的途径。2）21 世纪经济报道显示汇丰拟将港元稳定币整合至香港两大数字支付平台——PayMe 及汇丰香港移动银行应用（HSBC HK App），以支持 P2P（个人对个人）转账、P2M（个人对商户）支付及代币化投资等多元化应用场景。 投资建议：香港首批稳定币发行人落地，具有一定示范效应，锁定四大应用场景。香港金管局本次牌照发放以合规为重要原则，强调可行的使用场景、审慎稳健运营、市场信任等关键要素，助力稳定币深度接入数字金融体系。拿到牌照是重要“入场券”，如何构建应用场景构筑核心竞争力。后续持续关注或有第二批稳定币发牌的情况，以及稳定币应用场景的进一步拓展。推荐前瞻性投入该赛道的公司：OSL 集团、HASHKEY HLDGS、联易融科技、南华期货、众安在线，建议关注：胜利证券、连连数字、国泰君安国际、新火集团。 风险提示：政策变动、场景落地不及预期、经济下行压力加大。 非银行金融行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016 年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice 最佳非银分析师第一名、21 世纪金牌分析师非银类第三名。2024 年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice 最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21 世纪金牌分析师第二名、Wind 金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice 非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，2026 年 4 月加入华创证券研究所。7 年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团。曾作为团队核心成员，获得 2020 年新财富最佳分析师第 5 名、2020 年水晶球奖第 5 名；2021 年新财富最佳分析师第 4 名。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023 年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024 年新财富最佳分析师非银行业入围。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023 年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024 年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023 年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024 年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024 年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024 年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024 年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024 年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 非银行金融行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 北京机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 g