有色金属周报：铜高景气维持，右侧布局稀土、锡

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+4.12%到 12857 美元/吨，沪铜+2.28%到 9.84 万元/吨。供应端，据 SMM，截至本周四，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四下降 13.06%，已连续四周呈现去库态势。冶炼端，废产阳极铜受政策等因素的影响主要集中于南方地区，其开工率与加工费波动频率相对较高。消费端，据 SMM，本周 SMM 铜线缆企业开工率 68.48%，环比下降1.48 个百分点，同比下降 16.19 个百分点。周内铜价震荡回升，对下游新增订单形成抑制;叠加一季度集中交货期基本结束，电网订单交付节奏放缓，前期存量订单执行接近尾声，企业生产节奏稍有放缓，故开工率小幅下降。下周行业开工预计继续走低，SMM 预期下周铜线缆开工率环比下降 1.88 个百分点至 66.59%。本周漆包线行业开机率回落 1.33个百分点至 86.47%，新增订单下滑 6.95 个百分点，受家电需求持续走弱影响，相关漆包线企业订单承压显著。 铝：本周 LME 铝价+1.27%到 3509.5 美元/吨，沪铝-0.20%到 2.46 万元/吨。供应端，截至本周四，电解铝锭库存 142.2万吨，环比增加 1.1 万吨；国内主流消费地铝棒库存 31.15 万吨，环比减少 0.5 万吨。据 SMM 数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11322 万吨/年，运行总产能 8667 万吨/年；库存方面，电解铝厂原料库存去库 0.9 万吨，现货市场整体偏紧，部分企业仍在消耗自身库存，导致厂内库存有所下降。氧化铝厂库存小幅增加 0.6 万吨至 124.3万吨，主要是广西地区爬产带来的新增氧化铝进入厂库；成本端，当前预焙阳极原料市场基本面整体尚可，虽高位有所松动、短期承压，但后续仍具备上涨空间，预焙阳极成本整体仍偏强。需求端，据 SMM，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回落 0.5 个百分点至 64.7%，行业延续弱修复格局 ，各板块表现分化加剧。具体来看，本周铝箔龙头企业开工率录得 75%。国内铝线缆行业周度开工率升至 67.6%，周环比持平。 金：本周 COMEX 金价+2.03%至 4771.00 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 0.03 个百分点至 1.95%。SPDR 黄金持仓减少 2.00 吨至 1052.42 吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）伊朗副外长赛义德·哈提卜扎德 4 月 9 日在接受英国广播公司采访时表示，以色列 8 日对黎巴嫩发动的空袭“严重违反”有关停火安排。停火安排应涵盖黎巴嫩，但美国和以色列对此持不同说法，美国“必须在战争与停火之间作出选择”。（2）美国与伊朗据称即将在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行谈判，而伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫 4 月 10 日表示，目前双方达成的两项共识尚未落实。一是黎巴嫩停火，二是谈判开始前解冻伊朗被冻结的资产。（3）当地时间 4 月 11 日凌晨，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫在巴基斯坦首都伊斯兰堡表示，伊朗对与美国进行谈判怀有诚意，但并不信任美方，因为双方此前谈判“总是以失败和背信弃义告终”。如果美方试图利用此次谈判作秀，伊朗已做好捍卫自身权利的准备。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨 0.52%。前期电子盘流动性影响逐步去化，价格逐步走稳；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降 3.14%；近期抛压仍在，价格下行；但考虑产业备货水平，我们认为价格拐点或近；赣州市开展打击矿产资源违法犯罪联防共治专项行动；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面迎来强共振。 锡：本周锡价环比上涨 2.93%。近期库存趋势下行，我们认为下游承接超预期；若后续流动性回补，我们认为锡价向上弹性较大；缺油预期下，我们认为缅甸锡矿供应或受影响。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-2.6%至 15.72 万元/吨，氢氧化锂均价+4.4% 至 15.53 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.56 万吨，环比+0.02 万吨。 钴：本周长江金属钴价-2.6%至 41.40 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0.2%至 26.00 美元/磅，计价系数为 99.5。硫酸钴价+0.0%至 9.59 万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至 36.65 万元/吨，氯化钴+0.0 至 11.75 万元/每吨。 镍：本周 LME 镍价+0.6%至 1.72 万美元/吨，上期所镍价-0.3%至 13.43 万元/吨。LME 镍库存+0.01 万吨至 28.16 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 4 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 4 2.1 铜 ..................................................................................... 4 2.2 铝 ..................................................................................... 5 2.3 贵金属 ................................................................................. 6 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 6 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 7 4.1 稀土 ................................................................................... 7 4.2 钨 ..................................................................................... 7 4.3 钼 ..................................................................................... 8 4.4 锑 .........................................