机器人及座椅新业务加速拓展，全球化逻辑持续兑现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月08日优于大市新泉股份（603179.SH）机器人及座椅新业务加速拓展，全球化逻辑持续兑现核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：余珊0755-819818140755-81982555tangxx@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980519080002S0980525070004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价64.71 元总市值/流通市值33011/0 百万元52 周最高价/最低价108.41/37.50 元近 3 个月日均成交额1137.39 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《新泉股份（603179.SH）-前三季度收入同比增长 19%，设立智能机器人全资子公司》 ——2025-11-07《新泉股份（603179.SH）-全球化加速推进，看好座椅助力下主业中长期韧性》 ——2025-09-03《新泉股份（603179.SH）-海外工厂加速投产，座椅布局正式落地》 ——2025-04-29《新泉股份（603179.SH）-核心客户销量增长迅速，单三季度归母净利润同比增长 48%》 ——2024-11-04《新泉股份（603179.SH）-二季度营收增速超越行业，产品盈利能力持续提升》 ——2024-09-032025 年收入同比增长 17%，收入规模持续提升。2025 年公司实现营收 155亿元，同比上升 17%；归母净利润 8.2 亿元，同比下降 17%；单季度看，2025Q4 公司实现营业收入 41 亿元，同比增长 12%；归母净利润 1.92 亿元，同比下降 34%。公司处于十年内第三轮高速增长期，从历史数据看，季度间表现基本符合中国汽车行业走势，同时收入增速超越行业整体，核心受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升。短期利润同比下滑或主要受行业价格战压力影响。主机厂价格战压力，盈利能力短期承压。2025Q4 公司毛利率 20.12%，同比 +2.64pct ， 环 比 -1.20pct ； 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别0.66%/8.27%/4.55%/0.51%；同比+3.14/+1.47/+0.59/+0.57pct，主机厂价格战内卷加剧，公司盈利能力短期承压。设立全资子公司，加速拓展机器人新业务。2025 年 12 月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。收购安徽瑞琪 70%股权，座椅布局加速。公司 25 年 4 月获安徽瑞琪 70%股权。自此，公司整车大内饰产品布局完善，当前乘用车内饰单车价值约6500 元，商用车内饰单车价值约 4500 元，仪表板总成在国内市占率达 23%，扩展保险杠总成等外饰产品，单车价值约 2700 元；拓展座椅产品，单车价值增量有望从 2000 元-4000 元-上万元水平提升。全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂已经在常州、丹阳、芜湖、宁波、等多个城市设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，降低产品运输成本。结合现有客户未来新增车型以及潜在客户汽车饰件需求，公司围绕主机厂持续推进斯洛伐克、德国产能建设，拓展海外市场业务布局。风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司客户结构持续拓展，全球产能陆续释放，核心产品竞争力强悍，考虑收购子公司盈利不确定性及今年主机厂端价格战压力加剧，我们下调 26/27 年盈利预测并新增 28 年盈利预测，预测公司 26-28 年归母净利润为 11.86/15.80/20.88 亿元（原 26/27年为 13.95/18.09 亿元）；维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)13,26415,52420,02924,88229,995(+/-%)25.5%17.0%29.0%24.2%20.5%净利润(百万元)977815118615802088(+/-%)21.2%-16.5%45.5%33.2%32.2%每股收益（元）2.001.602.333.104.09EBITMargin9.2%6.1%6.9%7.0%7.2%净资产收益率（ROE）17.4%11.0%14.3%16.7%18.9%市盈率（PE）32.340.627.920.915.8EV/EBITDA26.731.225.221.919.2市净率（PB）5.644.463.983.492.99资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月09日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025 年收入同比增长 17%，收入规模持续提升。2025 年公司实现营收 155 亿元，同比上升 17%；归母净利润 8.2 亿元，同比下降 17%；单季度看，2025Q4 公司实现营业收入 41 亿元，同比增长 12%；归母净利润 1.92 亿元，同比下降 34%。公司处于十年内第三轮高速增长期，从历史数据看，季度间表现基本符合中国汽车行业走势，同时收入增速超越行业整体，核心受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升。短期利润同比下滑或主要受行业价格战压力影响。图1：新泉股份营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：新泉股份单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：新泉股份归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：新泉股份单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理主机厂价格战压力，盈利能力短期承压。2025Q4 公司毛利率 20.12%，同比+2.64pct，环比-1.20pct；销售/管理/研发/财务费用率分别 0.66%/8.27%/4.55%/0.51%；同比+3.14/+1.47/+0.59/+0.57pct，主机厂价格战内卷加剧，公司盈利能力短期承压。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：新泉股份毛利率及净利率情况（单位：%）图6：新泉股份单季毛利率及净利率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图7：新泉股份四项费用率情况（单位：%）图8：新泉股份单季四项费用率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理公司积极布局机器人新兴业务，积极打造第二成长曲线。2025 年 12 月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。内饰平台化供应商，外饰打开成长空