业绩稳健增长，积极拓展人形机器人等新兴领域

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1新材料骏鼎达（301538.SZ）买入-B(维持)业绩稳健增长，积极拓展人形机器人等新兴领域2026 年 4 月 9 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 4 月 8 日收盘价（元/股）：81.58年内最高/最低（元/股）：105.00/50.12流通 A 股/总股本（亿股）：0.31/0.78流通 A 股市值（亿元）：25.47总市值（亿元）：63.96基础数据：2025 年 12 月 31 日基本每股收益(元/股)：2.49摊薄每股收益(元/股)：2.49每股净资产(元/股)：18.25净资产收益率(%)：13.64资料来源：常闻分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：jiyongjie@sxzq.com研究助理：申向阳邮箱：shenxiangyang@sxzq.com事件描述公司发布 2025 年年报。2025 年公司实现营收 10.26 亿元，同比增长18.68%；实现归母净利润 1.95 亿元，同比增长 10.87%。对应毛利率为 40.31%，净利率为 19.02%。第四季度公司实现营收 2.98 亿元，同比增长 8.48%，环比增长 19.77%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比降低 4.31%，环比增长35.82%。对应毛利率为 40.12%，环比上升 0.99pcts，净利率为 19.41%，环比上升 2.29%。事件点评功能性保护套管营收稳健增长，燃油汽车领域业绩增速高达 28%。分产品看，功能性保护套管贡献主要业绩，2025 年实现营收 7.74 亿元，同比增长 14.70%，占公司营收比重为 75.42%。分领域看，汽车行业是公司产品的主要应用领域，2025 年，实现营收 6.96 亿元，同比增长 22.66%，占公司营收比重为 67.80%。其中，燃油车行业实现营收 3.94 亿元，同比增长 28.40%，新能源汽车行业实现营收 3.02 亿元，同比增长 15.90%。在汽车领域，公司产品最终可应用于上汽通用、东风本田、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、赛力斯、斯特兰蒂斯等知名厂商，客户资源优质。重视技术研发，积极发展新兴领域。公司积极布局人形机器人、低空经济、光伏、风电、储能、医疗等新兴领域。依托十余年材料改性配方开发的技术沉淀，2025 年公司实施了多个新产品的研发项目，包括特种装备用耐高温单丝、医疗行业导向鞘管、人形机器人灵巧手驱动用腱绳及护套等。新产品技术储备有效拓展了终端的应用场景，有助于公司抢占各新兴领域市场先机，或将为公司提供业绩新增量。海内外双轮驱动，产能持续扩张。国内产能布局方面，公司聚焦产能提升与区域市场覆盖，加速推进产能扩张项目建设与区域子公司落地运营。东莞骏鼎达“骏鼎达功能性保护材料生产建设项目”已完成厂房封顶，预计 2026年项目将正式投入运营；公司还成立了山东骏鼎达，聚焦华北区域市场拓展和客户本地化服务，有效强化了国内市场综合竞争力。海外产能布局方面，公司持续落实“出海”战略，通过对墨西哥捷卡富追加投资、推进摩洛哥捷卡富注册、筹建越南捷卡富等举措，以进一步完善海外产能布局，未来公司海外市场业绩有望高速增长。投资建议我们预测 2026 年至 2028 年，公司分别实现营收 12.50/15.41/17.94 亿元，同比增长 21.8%/23.3%/16.4%；实现归母净利润 2.34/2.92/3.42 亿元，同比增公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2长 20.1%/24.4%/17.2%，对应 EPS 分别为 2.99/3.72/4.36 元，PE 为27.3/21.9/18.7倍，维持“买入-B”评级。风险提示原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；市场需求波动风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)8651,0261,2501,5411,794YoY(%)34.318.721.823.316.4净利润(百万元)176195234292342YoY(%)26.010.920.124.417.2毛利率(%)42.840.340.240.340.1EPS(摊薄/元)2.242.492.993.724.36ROE(%)13.913.614.114.914.9P/E(倍)36.332.827.3021.9418.71P/B(倍)5.04.53.83.32.8净利率(%)20.419.018.718.919.1资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产10241068128714661905营业收入8651026125015411794现金119334347435607营业成本4956127479201075应收票据及应收账款346372520580799营业税金及附加78101315预付账款77101013营业费用61637589100存货141149204231278管理费用5754708393其他流动资产413206205209207研发费用4249607486非流动资产479614755830894财务费用-23032长期投资00000资产减值损失-11-12-16-19-22固定资产324338467531582公允价值变动收益00000无形资产4953617081投资净收益54344其他非流动资产107223227229230营业利润207235282351411资产总计15031682204122962798营业外收入00000流动负债183197322286446营业外支出10010短期借款025304560利润总额206235282350411应付票据及应付账款11193218165302所得税3039475969其他流动负债7279747584税后利润176195234292342非流动负债5154545454少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润176195234292342其他非流动负债5154545454EBITDA240298329414488负债合计234252377340500少数股东权益00000主要财务比率股本5678787878会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积516494494494494成长能力留存收益697859109313841726营业收入(%)34.318.721.823.316.4归属母公司股东权益12691431166519562298营业利润(%)28.813.520.124.417.2负债和股东权益15031682204122962798归属于母公司净利润(%)26.010.920.124.417.2获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)42.840.340.240.340.1会计年度2024A2025A2026E2027E