2026年一季报预告点评：业绩略超市场预期产能扩张进一步加速

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 亿纬锂能（300014） 2026年一季报预告点评：业绩略超市场预期，产能扩张进一步加速 2026 年 04 月 08 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 证券分析师 朱家佟 执业证书：S0600524080002 zhujt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 60.68 一年最低/最高价 39.07/94.44 市净率(倍) 3.00 流通A股市值(百万元) 123,572.39 总市值(百万元) 127,262.43 基础数据 每股净资产(元,LF) 20.26 资产负债率(%,LF) 64.18 总股本(百万股) 2,097.27 流通 A 股(百万股) 2,036.46 相关研究 《亿纬锂能(300014)：2025 年年报点评：储能竞争力持续强化，盈利水平表现亮眼 》 2026-03-30 《亿纬锂能(300014)：2025 年三季报点评：储能需求旺盛，盈利逐季提升明确 》 2025-10-24 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 48,615 61,470 97,035 123,877 151,303 同比（%） (0.35) 26.44 57.86 27.66 22.14 归母净利润（百万元） 4,076 4,134 7,235 9,521 12,419 同比（%） 0.63 1.44 74.99 31.60 30.44 EPS-最新摊薄（元/股） 1.94 1.97 3.45 4.54 5.92 P/E（现价&最新摊薄） 31.23 30.78 17.59 13.37 10.25 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26 年 Q1 业绩略超市场预期。公司发布 26 年一季度业绩预告，预计 26 年Q1 实现归母净利润 13.8~14.9 亿元，同比+25%~+35%，环比+4%~+13%，中值 14.3 亿元，扣非净利润 10.6~11.4 亿元，同比+30%~+40%，环比-8.2%~-1.2%，中值 11.0 亿元，业绩略超市场预期。 ◼ Q1 出货环降 15%至 30-35GWh，全年动力储能维持高增长。根据我们测算，公司 Q1 排产约 40GWh，淡季不淡表现亮眼，对应动储出货 30-35GWh，同环比+40%/-15%，其中动力 10-15GWh，同环比+22%/-20%，储能 20GWh，同环比+60%/-10%。26 年我们预计出货 200GWh，同增 65%，其中动力90GWh，同增 80%，其中大圆柱 10-20GWh，商用车 50GWh，实现翻倍增长，储能 100-110GWh，同增 50%左右。公司此前公告惠州 60GWh+荆门60GWh 扩产，本次拟在启东市新建 50GWh 产能，并与龙净环保设立合资公司(持股 80%)，在上杭县建设 60GWh 产能，产能扩张进一步加速。 ◼ Q1 整体经营韧性较强，单 wh 盈利维持 0.02-0.025 元。26 年 Q1 原材料价格上涨，公司成本传导相对顺畅，我们预计 Q1 单 wh 盈利维持 0.02-0.025元，其中动力单 wh 盈利约 0.025 元，储能单 wh 盈利约 0.02 元，动储业务贡献利润超 7 亿元。后续看，公司价格传导预计上半年基本落地，中游材料合资公司盈利持续改善，并使用碳酸锂期货套保等方式，进一步对冲原材料波动影响，全年电池单 wh 利润可维持 0.025 元。 ◼ 消费类业务发展稳健，费用端环比略有下降。我们预计 Q1 消费类业务同比增长 10-20%，贡献利润近 4 亿元，思摩尔投资收益 0.5-1 亿元，其他投资收益 2-3 亿元。Q1 含股权激励费用 1.5 亿元，费用端相比 Q4 略有下降。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持对 26-28 年归母净利 72.3/95.2/124.2 亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应 PE 为 18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予 26 年 30x 估值，对应目标价 103 元/股，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。 0%13%26%39%52%65%78%91%104%117%130%2025/4/72025/8/62025/12/52026/4/5亿纬锂能沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 亿纬锂能三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 53,673 77,672 103,034 131,735 营业总收入 61,470 97,035 123,877 151,303 货币资金及交易性金融资产 16,287 28,705 41,826 51,506 营业成本(含金融类) 51,528 79,839 102,724 126,658 经营性应收款项 24,049 33,756 42,944 56,856 税金及附加 214 315 402 490 存货 8,240 10,223 13,095 16,220 销售费用 910 1,456 1,610 1,816 合同资产 433 388 496 303 管理费用 2,359 3,736 4,336 4,615 其他流动资产 4,664 4,599 4,673 6,851 研发费用 3,006 4,367 5,451 6,052 非流动资产 71,869 71,461 70,586 69,426 财务费用 685 1,182 934 877 长期股权投资 12,521 12,531 12,531 12,531 加:其他收益 819 1,164 1,239 1,513 固定资产及使用权资产 32,295 31,281 29,976 28,386 投资净收益 1,227 1,504 1,610 1,967 在建工程 17,521 17,617 18,017 18,417 公允价值变动 32 10 0 0 无形资产 2,273 2,773 2,803 2,833 减值损失 (328) (400) (326) 0 商誉 66 66 66 66 资产处置收益 (29) 1 1 0 长期待摊费用 299 299 299 299 营业