经营保持稳健，在手订单增加

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 03 月 31 日 公司点评 买入 / 维持 今天国际(300532) 昨收盘:11.14 经营保持稳健，在手订单增加 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.54/4.32 总市值/流通(亿元) 50.58/48.1 12 个月内最高/最低价(元) 14.48/9.76 相关研究报告 <<盈利能力有所提升，联合华为发布解决方案>>--2025-11-17 <<订单增速大幅回暖，海外业务稳步推进>>--2025-08-25 <<下游需求暂时承压，海外市场开拓成效显著>>--2025-05-06 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2025 年年报，收入 23.61 亿元，同比减少 0.29%；归母净利润 2.35 亿元，同比减少 14.94%；扣非后的净利润 1.92 亿元，同比减少 24.95%。 经营保持稳健。2025 年，公司毛利率为 24.36%，相对于去年同期下降了 2.41 个百分点；销售费用率为 2.04%，同比下降了 0.35 个百分点；管理费用率为 5.09%，同比提升了 0.19个百分点；研发费用率 6.33%，同比提升了 0.16 个百分点；净利率为 9.96%，同比下降了 1.72 个百分点。 在手订单充裕。截止 2025 年年底，公司新增订单 36.46 亿元，其中传统新能源、烟草、石化等传统行业的订单额为 30.35 亿元，其他潜力行业的订单额为 6.11 亿元；传统深耕行业尚未确认收入订单额为42.71 亿元，其他潜力行业尚未确认收入订单额为 9.20 亿元，合计为51.91 亿元。公司持续拓展海外市场，新增海外订单 3.00 亿元，国际化步伐稳健迈进。 深化智能制造+机器人布局。公司构建了“智能制造研究院+软件/机器人子公司”协同研发体系，形成系统解决方案、工业软件、智能装备等核心技术矩阵。依托自主低代码平台、数据中台、AI 模型，搭建数字化集成平台（数字底座），实现工业设备互联互通，开发物流/制造智能应用等数字化产品。 投资建议：公司在手订单充裕，潜力行业订单增速较快。预计2026-2028 年公司的 EPS 分别为 0.57/0.71/0.94 元，维持 “买入”评级。 风险提示：潜力行业增长不及预期；传统行业增长不及预期；行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,361 2,646 3,154 4,118 (20%)(10%)0%10%20%30%25/3/3125/6/1225/8/2425/11/526/1/1726/3/31今天国际沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 经营保持稳健，在手订单增加 营业收入增长率(%) -0.29% 12.11% 19.17% 30.59% 归母净利（百万元） 235 259 321 427 净利润增长率(%) -14.94% 10.22% 23.95% 32.91% 摊薄每股收益（元） 0.52 0.57 0.71 0.94 市盈率（PE） 21.51 19.52 15.74 11.85 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 经营保持稳健，在手订单增加 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 1,383 1,293 1,616 1,736 1,846 营业收入 2,367 2,361 2,646 3,154 4,118 应收和预付款项 897 846 814 955 1,240 营业成本 1,734 1,785 1,987 2,374 3,117 存货 961 1,109 1,074 1,269 1,662 营业税金及附加 13 22 8 9 0 其他流动资产 969 1,152 1,011 1,191 1,532 销售费用 56 48 53 63 82 流动资产合计 4,210 4,400 4,515 5,151 6,280 管理费用 116 120 132 158 206 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -2 1 0 0 0 投资性房地产 29 49 49 49 49 资产减值损失 8 -33 -30 -20 -20 固定资产 189 168 158 148 148 投资收益 14 10 13 16 21 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 17 92 72 53 53 营业利润 311 255 281 348 463 长期待摊费用 0 0 0 0 0 其他非经营损益 0 0 1 1 1 其他非流动资产 4,296 4,490 4,621 5,269 6,406 利润总额 310 256 282 349 464 资产总计 4,531 4,798 4,900 5,518 6,656 所得税 34 21 23 28 37 短期借款 68 42 42 42 42 净利润 276 235 259 321 427 应付和预收款项 1,047 976 1,049 1,253 1,645 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 276 235 259 321 427 其他负债 1,725 1,987 1,958 2,299 2,947 负债合计 2,841 3,005 3,049 3,594 4,634 预测指标 股本 453 454 454 454 454 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 361 363 363 363 363 毛利率 26.77% 24.36% 24.90% 24.71% 24.32% 留存收益 876 975 1,033 1,106 1,204 销售净利率 11.68% 9.96% 9.79% 10.19% 10.37% 归母公司股东权益 1,690 1,793 1,851 1,924 2,022 销售收入增长率 -22.51% -0.29% 12.11% 19.17% 30.59% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 -36.59% -10.95% 12.92% 23.95% 32.91% 股东权益合计 1,690 1,793 1,851 1,924 2,022 净利润增长率 -28.80% -14.94% 10.22% 23.95% 32.91% 负债和股东权益 4,531 4,79