农林牧渔行业周观点：养殖景气低迷，重视产能去化加速；关注口蹄疫对生产端的影响与疫苗推广进展

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 04 月 06 日 养殖景气低迷，重视产能去化加速；关注口蹄疫对生产端的影响与疫苗推广进展 看好 —— 农林牧渔周观点（2026.3.30-2026.4.5） - 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 2.8%，沪深 300 下跌 1.4%。个股涨幅前五名：华绿生物（29.3%）、平潭发展（10.6%）、*ST 天山（8.2%）、万辰集团（7.6%）、嘉华股份（7.2%），跌幅前五名：西王食品（-30.0%）、神农科技（-12.4%）、亚盛集团（-10.9%）、晨光生物（-9.8%）、农发种业（-9.6%）。 ⚫ 投资分析意见：生猪养殖行业正处至暗时刻，猪价屡创新低，旺季仔猪养殖亏损加剧，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期正不断夯实。板块左侧投资逻辑顺畅，继续看好养殖业整体投资机会。此外，地缘冲突持续下原油价格中枢上移，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，农产品价格反转交易将逐步从主题投资演绎至左侧布局阶段；当前板块持仓和估值均在历史底部，建议关注。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ⚫ 生猪养殖：供给宽松难改，猪价再创新低；仔猪价格继续下跌，肥猪、仔猪养殖同亏；关注产能加速调减。据涌益咨询，4 月 6 日全国外三元生猪均价为 9.01 元/kg，周环比下跌 0.41 元/kg，跌幅为4.4%。在前期猪价破位下跌后，当前已迫近 9 元线，再创近十年新低。养殖亏损加剧：据涌益样本点测算，本周母猪存栏 5000-10000 头自繁自养群体头均亏损扩大至 383.9 元/头（较上周亏损幅度扩大约 39 元/头）。体重难降，行业库存压力显著：本周全国商品猪出栏均重为 128.81kg/头，较上周增加 0.1kg/头，当前行业降重进度依然较慢，大猪供给充裕的基本面仍未有显著改善。补栏情绪低迷，本周断奶仔猪价格继续大幅下跌：本周全国断奶仔猪均价为 202 元/头，周环比下跌 35 元/头。参考当前7kg断奶仔猪平均成本（260-280元/头），外销亏损进一步加剧。供给压力持续释放，被动累库与抄底（二育、冻品等）力量的缺乏，叠加传统消费淡季的三重压力，预计猪价仍将延续低迷。饲料原料涨价带来成本抬升，养殖场户亏损压力加大将是大概率事件。肥猪、仔猪共同亏损下，母猪产能或开启加速淘汰。当前淘汰母猪价格处于低位：截止 3 月 27 日，全国各省平均淘汰母猪单价为 3.76 元/斤，处于 2023 年 10 月以来的新低水平。投资分析意见：低迷现实与悲观预期交织，肥猪、仔猪价格续创新低；关注产能去化重启，重视养殖板块左侧投资机会。短期猪价面临较大压力，被动淘母与出栏加速不排除将形成踩踏式跌价；叠加原料价格的上行，养殖场户现金流压力显著累积。猪价探底、仔猪陷入亏损、淘汰母猪价格下跌、能繁母猪存栏明显去化均是板块后续值得期待的强左侧催化，建议关注板块投资机会。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。 ⚫ 肉鸡养殖：本周主要白羽肉鸡产品价格延续小幅震荡。据 iFind，本周白羽鸡苗销售均价为 3.11 元/羽，周环比+1.3%；白羽肉毛鸡销售均价 7.28 元/kg，周环比+2.4%。全国鸡肉平均价为 22.28 元/公斤，周环比-0.5%。投资分析意见：白鸡供应持续充裕仍是 2026 年的主题词，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部，重视龙头企业发展与长期价值，建议关注圣农发展。 ⚫ 牧业：肉牛价格保持强势，原奶价格相对平稳，关注口蹄疫对生产端的影响。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为 26.34 元/kg，环比+0.8%，延续上涨态势。据农业农村部，3 月 26 日主产区生鲜乳均价 3.02 元/kg，周环比-0.01 元/kg。关注“南非 1 型”口蹄疫影响：近期，南非 1 型口蹄疫传入我国，新疆、甘肃等地相继出现疫情，对牛羊养殖行业构成严重威胁。南非 1 型口蹄疫会严重影响肉犊牛的存活率；成年牛死亡率较低，但日增重与饲料转化均会受到影响。奶牛感染后会导致高烧应激等反应，产奶量大幅下降。国内牧业产能已经历较为深度的产能去化，肉牛先行反转。口蹄疫病毒或将放大未来牛肉供应缺口，并推动原奶供应的下滑。投资分析意见：看好 2026 年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1. 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数下跌 2.8%，沪深 300 下跌 1.4%。个股涨幅前五名：华绿生物（29.3%）、平潭发展（10.6%）、*ST 天山（8.2%）、万辰集团（7.6%）、嘉华股份（7.2%），跌幅前五名：西王食品（-30.0%）、神农科技（-12.4%）、亚盛集团（-10.9%）、晨光生物（-9.8%）、农发种业（-9.6%）。 投资分析意见：生猪养殖行业正处至暗时刻，猪价屡创新低，旺季仔猪养殖亏损加剧，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期正不断夯实。板块左侧投资逻辑顺畅，继续看好养殖业整体投资机会。此外，地缘冲突持续下原油价格中枢上移，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，农产品价格反转交易将逐步从主题投资演绎至左侧布局阶段；当前板块持仓和估值均在历史底部，建议关注。 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 图 1：本周申万一级行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 图 2：农林牧渔二级子行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -2.77%-10.00%-7.00%-4.00%-1.00%2.00%5.00%通信医药生物食品饮料银行交通运输有色金属家用电器建筑材料汽车石油石化机械设备非银金融美容护理钢铁综合国防军工纺织服饰传媒农林牧渔电子社会服务轻工制造计算机商贸零售建筑装饰基础化工环保煤炭房地产电力设备公用事业0.9%-0.4%-3.6%-3.9%-4.0%-4.4%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%动物保健饲料农产品加工畜禽养殖渔业种植业 行业点评 请务必仔细阅读正