公司信息更新报告：多元业务高速增长，后续增长动能充足

电力设备/电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 派能科技（688063.SH） 2026 年 04 月 02 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/2 当前股价(元) 68.81 一年最高最低(元) 88.50/33.10 总市值(亿元) 168.83 流通市值(亿元) 168.83 总股本(亿股) 2.45 流通股本(亿股) 2.45 近 3 个月换手率(%) 261.55 股价走势图 数据来源：聚源 《2025 业绩预告符合预期，多市场需求 景 气 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.1.30 《Q3 业绩符合预期，销量快速增长—公司信息更新报告》-2025.10.26 《Q2 出货环比翻倍以上增长，盈利拐点 确 立 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.25 多元业务高速增长，后续增长动能充足 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 周航（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 zhouhang1@kysec.cn 证书编号：S0790125050020  2025 年业绩符合预期 派能科技发布 2025 年年报，全年实现营业收入 31.64 亿元，同比增长 57.81%；归母净利润 0.85 亿元，同比增长 106.12%；扣非归母净利润-0.10 亿元。公司第四季度实现营业收入 11.51 亿元，同比增长 94.26%；归母净利润 0.37 亿元，同比增长 886.87%；扣非归母净利润 0.07 亿元，同比增长 145.41%。考虑到原材料涨价影响利润，但能源危机带来海外需求增长，我们维持 2026-2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测，预测公司 2026-2028 年归母净利润为 5.0/7.5/10.4 亿元，EPS 为 2.0/3.0/4.2 元，对应当前股价 PE 为 33.9/22.7/16.3 倍，考虑到海外户储与工商储需求持续向好、公司轻型动力业务销量稳步提升，维持“增持”评级。  多元业务高速增长 2025 年全年公司实现电池产品销量 4,232MWh，同比增长178.24%，其中共享换电电池以及启停电源为主的钠离子电池销量分别为 787MWh 和 164MWh。公司全年储能收入 26.60 亿元，同比增长 35.90%，毛利率为 19.04%，同比-9.86pct。全年轻型动力收入 4.69 亿元，同比增长 1610.16%，毛利率为 5.12%，同比-3.10pct。全年公司实现境外收入 22.66 亿元，同比增长 21.73%，境外收入占比 72.43%，，毛利率为 21.98%，同比-8.35pct。境内方面，公司积极布局轻型动力及工商业储能市场，促使境内收入同比增长 599.41%。  后续增长动能充足 海外方面，公司深耕欧洲等成熟储能市场，家储与工商储需求保持高景气，同时加快东南亚、中东、拉美等新兴市场本土化渗透。国内方面，公司将销售场景进一步拓宽至工商业、电网侧、轻型动力和通讯储能等细分场景，大储、共享换电、钠电启停电源等业务有望快速放量。公司海内外市场协同发力，已形成家储+工商储+大储+轻型动力全场景业务布局，营收与销量有望持续增长，单位费用及折旧持续优化，公司盈利能力有望改善。  风险提示：市场竞争加剧导致公司产品价格降幅超预期，下游需求不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,005 3,164 5,961 8,542 10,591 YOY(%) -39.2 57.8 88.4 43.3 24.0 归母净利润(百万元) 41 85 498 745 1,036 YOY(%) -92.0 106.1 488.2 49.4 39.2 毛利率(%) 28.9 17.6 22.2 22.8 23.1 净利率(%) 2.1 2.7 8.4 8.7 9.8 ROE(%) 0.4 0.8 5.1 7.3 9.3 EPS(摊薄/元) 0.17 0.35 2.03 3.04 4.22 P/E(倍) 410.7 199.3 33.9 22.7 16.3 P/B(倍) 1.8 1.8 1.7 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%2025-042025-082025-122026-04派能科技沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8310 9826 10797 13262 15200 营业收入 2005 3164 5961 8542 10591 现金 3539 4695 5202 5979 7364 营业成本 1425 2606 4637 6592 8145 应收票据及应收账款 944 1181 1800 2471 2825 营业税金及附加 19 26 34 52 69 其他应收款 3 5 43 19 47 营业费用 78 160 294 411 487 预付账款 21 141 58 113 63 管理费用 109 120 179 248 297 存货 720 1586 1537 2230 2424 研发费用 345 320 477 641 741 其他流动资产 3084 2219 2158 2450 2477 财务费用 -42 -55 -145 -167 -199 非流动资产 3352 3415 4059 4327 4228 资产减值损失 -85 -37 -12 -17 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 32 45 50 50 50 固定资产 2239 2366 3024 3308 3252 公允价值变动收益 37 9 21 24 23 无形资产 158 153 175 200 207 投资净收益 21 69 45 57 51 其他非流动资产 956 896 860 819 768 资产处置收益 3 0 1 1 1 资产总计 11663 13241 14856 17589 19427 营业利润 64 18 566 846 1178 流动负债 1566 3188 4373 6567 7491 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 55 170 0 26 0 营业外支出 5 1 0 0 0 应付票据及应付账款 1141 2473 4152 6312 7263 利润总额 59 17 566 846 1178 其他流动负债 371 545 221 229 229 所得税 21 -61 68 102 141 非流动负债 898 828 759 779 804 净利润 38 78 498 745 1036 长期