2025年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好

证券研究报告·公司点评报告·多元金融 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 瑞达期货（002961） 2025 年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好 2026 年 04 月 01 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 22.46 一年最低/最高价 12.47/32.28 市净率(倍) 3.34 流通A股市值(百万元) 10,711.87 总市值(百万元) 10,711.92 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.73 资产负债率(%,LF) 84.60 总股本(百万股) 476.93 流通 A 股(百万股) 476.93 相关研究 《瑞达期货(002961)：2025 年三季报点评：Q3 归母净利润稳健增长，核心业务表现向好》 2025-10-28 《瑞达期货(002961)：2025 年中报点评：资产管理与风险管理业务表现亮眼，带动上半年净利润大幅增长》 2025-08-20 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 996 1227 1410 1624 1872 同比（%） - 23.2% 15.0% 15.2% 15.3% 归母净利润（百万元） 383 547 681 785 907 同比（%） 56.9% 43.0% 24.6% 15.2% 15.6% EPS-最新摊薄（元/股） 0.80 1.15 1.43 1.65 1.90 P/E（现价&最新摊薄） 26.72 19.49 16.08 13.96 12.08 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【事件】瑞达期货发布 2025 年度业绩：1）全年实现营业收入 12.27 亿元，同比+23.2%。2）归母净利润 5.5 亿元，同比+43.0%，对应 ROE 17.7%，同比+4.0pct。Q4 归母净利润 1.6 亿元，同比+44.9%。3）归母净资产 36.5 亿元，较年初+26.1%，较 Q3 末+17.5%。4）2025 年末期拟派发每股股息 0.41 元，同比增长 24.2%，分红比例 34.7%，同比-3.7pct。3 月 31 日收盘价对应股息率为 1.8%。 ◼ 利润：各业务板块盈利表现均向好。2025 年公司期货经纪/资产管理/建设运营/风险管理业务营业利润分别为 4.0 亿元、1.9 亿元、0.1 亿元、2.0亿元，分别同比+41%、+223%、+535%、+13%。公司投资收益同比提升62%至 9.9 亿元，主要是纳入合并范围的资管产品衍生金融工具收益增加所致。 ◼ 期货经纪业务：客户保证金规模大幅提升，手续费及利息收入增速转正。1）2025 年经纪业务收入 7.3 亿元，同比+15.7%。手续费收入（母公司口径）4.8 亿元，同比+19.8%，利息净收入 1.3 亿元，同比+0.5%，均实现增速转正。2）2025 年母公司口径新增客户 1.4 万户，其中新增机构客户 769 户。客户保证金规模 200 亿元，较年初大幅增长 61.6%，其中机构客户占比 73.4%。我们预计在大宗商品价格波动加剧背景下，客户风险对冲需求旺盛，持续的保证金规模增长为公司业绩提升奠定基础。 ◼ 风险管理业务：业务收入稳健增长，做市业务优势稳固。1）2025 年风险管理业务收入 2.6 亿元，同比+14.2%。2）2025 年实现衍生品交易新增名义本金 396.73 亿元。做市品种 85 个，累计成交额位居行业第三。 ◼ 资管&公募业务：资管规模接近翻倍。1）2025 年资管业务收入 2.06 亿元，同比+81.3%。资产管理规模为 46.3 亿元，较 2024 年末增长 97.4%。我们认为，在当前期货市场波动率提升背景下，公司 CTA 策略产品的收益水平和吸引力将有所提升。2）2025 年瑞达基金旗下基金产品的投资收益整体优于业绩比较基准。 ◼ 境外业务：业务收入保持高增长态势。2025 年境外子公司实现营业收入0.32 亿元，较上年增长 51.9%，预计主要受益于境外业务需求提升、持续高息环境等因素。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计 2026-2027 年公司归母净利润分别为 6.8、7.8 亿元（前值分别为 6.2、7.0 亿元），对应同比增速分别为+25%、+15%，新增预计公司 2028 年归母净利润为 9.1 亿元，同比+16%。当前市值对应 2026E PE 16x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。 -15%-4%7%18%29%40%51%62%73%84%2025/4/12025/7/312025/11/292026/3/30瑞达期货沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2025 年瑞达期货归母净利润同比+43% 图2：2025 年末瑞达期货归母净资产较年初+26.1% 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 图3：2018 年以来瑞达期货 ROE 走势 图4：2018 年以来瑞达期货手续费及佣金净收入结构 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 表1：可比公司表（2026 年 3 月 31 日收盘价） 可比公司 市盈率（倍） 市净率（倍） 代码 名称 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 600927 永安期货 29.77 27.42 25.47 1.50 1.44 1.37 603093 南华期货 28.84 24.13 21.34 2.51 2.79 2.49 002961 瑞达期货 19.49 16.08 13.96 2.92 2.67 2.34 平均值 26.03 22.54 20.26 2.31 2.30 2.07 数据来源：wind，东吴证券研究所 注：瑞达期货 2026-2027 年数据为东吴证券研究所预测；永安期货与南华期货 2026-2027年数据来自 3 月 31 日 wind 一致预期；由于永安期货尚未发布 2025 年财报，因此其2025 年数据采用 3 月 31 日 wind 一致预期。 115 121 249 504 294 244 383 547 5%106%103%0%-17%57%43%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010020030040050060020182019202020212022202320242025归母净利润（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）1371 1708