2025年报点评：量价齐升推动业绩高增，26年有望持续高增

证券研究报告·北交所公司点评报告·电网设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 广信科技（920037） 2025 年报点评：量价齐升推动业绩高增，26年有望持续高增 2026 年 04 月 01 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 71.78 一年最低/最高价 50.00/116.66 市净率(倍) 7.72 流通A股市值(百万元) 2,122.13 总市值(百万元) 6,565.21 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.29 资产负债率(%,LF) 20.50 总股本(百万股) 91.46 流通 A 股(百万股) 29.56 相关研究 《广信科技(920037)：2025 三季报点评：产能制约下 25Q3 盈利环比略增，26 年有望持续高增 》 2025-10-22 《广信科技(920037)：2025 中报点评： 下游需求旺盛推动公司量价齐升，全年高增可期》 2025-08-24 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 577.54 795.52 1,183.56 1,641.81 2,169.93 同比（%） 37.49 37.74 48.78 38.72 32.17 归母净利润（百万元） 116.17 197.84 335.27 478.20 646.57 同比（%） 135.14 70.30 69.47 42.63 35.21 EPS-最新摊薄（元/股） 1.27 2.16 3.67 5.23 7.07 P/E（现价&最新摊薄） 56.80 33.36 19.68 13.80 10.21 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年年报，2025 年全年实现营业收入 7.96 亿元，同比增长 37.74%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.98 亿元，同比增长 70.30%。从单季度表现来看，2025Q4 实现营业收入 2.09 亿元，同比增长 28.56%，环比下降 0.7%，2025Q4 归母净利润 0.47 亿元，同比增长 25.82%，环比下降 10.53%。主要系 Q4 费用增加所致。 ◼ 绝缘材料与成型件量价齐升带动业绩改善，高价值成型件占比有所提升：1）绝缘材料与成型件量价齐升推动公司业绩高增。 公司 2025 年绝缘板材/绝缘成型件业务分别实现收入 4.61/3.34 亿元，同增 22%/68%，我们估计绝缘板材/成型件分别出货超 4 万吨/1 万吨，其中高价值量成型件营收占比由 24 年 34%提升至 25 年 42%，毛利率分别为38.4%/39.7%，同增 6.1pct/3.9pct，主要系 25 年供不应求情况下价格上涨带动盈利提升。2）公司期间费用管控整体良好，销售费用率下降，同时持续加大研发投入。 2025 年销售费用率为 1.22%，同比下降 0.20个百分点；管理费用率为 6.30%，同比上升 0.72 个百分点，主要系员工人数增加及奖金计提所致；研发费用率为 2.88%，同比上升 0.20 个百分点，公司持续加大研发投入；财务费用率为-0.06%，利息收入增加使得财务费用同比减少。 ◼ 产能逐步释放满足高增需求，积极拓展海外市场进行全球化布局。2025H2 公司长沙宁乡二期产能顺利投产，2026 年二期产能有望充分释放满足高增需求。在全球化布局方面，公司积极推进海外市场建设，2026年初设立香港子公司推动公司产品在海外市场拓展。展望 2026 年，行业需求持续旺盛，公司产能陆续释放叠加高价值产品占比不断提升，公司盈利有望持续高增。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们略微下调整体价格上涨幅度预期，略微下调2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 3.35/4.78/6.47 亿元（2026-2027 年前值为 3.50/5.04 亿元），同增 69%/43%/35%，考虑行业需求旺盛，公司产能释放下业绩有望持续高增，因此维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：竞争加剧、需求不及预期。 -13%-3%7%17%27%37%47%57%67%77%2025/6/262025/9/262025/12/272026/3/29广信科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 广信科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 752 985 1,379 2,026 营业总收入 796 1,184 1,642 2,170 货币资金及交易性金融资产 386 516 742 1,185 营业成本(含金融类) 485 693 957 1,265 经营性应收款项 246 345 479 633 税金及附加 7 10 13 16 存货 114 114 144 191 销售费用 10 13 16 20 合同资产 0 0 0 0 管理费用 50 58 71 82 其他流动资产 6 10 13 17 研发费用 23 28 38 46 非流动资产 322 436 565 617 财务费用 0 1 3 3 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 9 14 18 22 固定资产及使用权资产 257 284 342 393 投资净收益 1 0 0 0 在建工程 1 91 145 147 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 26 24 21 19 减值损失 (1) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 15 14 14 14 营业利润 231 394 563 761 其他非流动资产 23 23 43 43 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 1,074 1,422 1,944 2,643 利润总额 231 394 563 761 流动负债 102 103 141 185 减:所得税 33 59 84 114 短期借款及一年内到期的非流动负债 8 8 8 8 净利润 197 335 478 647 经营性应付款项 61 50 69 92 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 4 3 5 6 归属母公司净利润 198 335 478 647 其他流动负债 29 42 59 80 非流动负债 118 128 133 138 每