Q4业绩恢复增长，持续推进数智化转型

证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-032025-062025-082025-112026-012026-03-25%-18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%45%广日股份机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）8.72总股本/流通股本（亿股）8.52 / 8.43总市值/流通市值（亿元）74 / 7452 周内最高/最低价12.06 / 8.43资产负债率(%)37.2%市盈率9.30第一大股东广州智能装备产业集团有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com广日股份(600894)Q4 业绩恢复增长，持续推进数智化转型l事件描述公司发布 2025 年年报，实现营收 72.46 亿元，同减 0.2%；实现归母净利润6.89 亿元，同减 15.07%；实现扣非归母净利润 6.33 亿元，同减 14.64%。其中，单 Q4 实现营收 24.28 亿元，同增 4.84%；实现归母净利润 2.91 亿元，同增 9.34%；实现扣非归母净利润 2.99 亿元，同增 53.19%。l事件点评电梯整机及后市场维持稳健增长。分产品来看，公司 2025 年电梯整机及后市场、电梯零部件及配套服务、其他分别实现收入 35.38、35.39、1.19 亿元，同比增速分别为 14.13%、-10.64%、-25.62%。毛利率同比微增，费用率明显下降。毛利率方面，公司 2025 年毛利率同增 0.15pct 至 15.57%。费用率方面，公司 2025 年期间费用率同减 1.67pct 至 12.34%，其中销售费用率同减 0.1pct 至 3.34%；管理费用率同减 1.73pct 至 6.59%；财务费用率同增 0.36pct 至-1.02%；研发费用率同减 0.21pct 至 3.42%。电梯整梯订单/发运台量实现逆势增长，合资公司实现高质量发展。电梯整机方面，在电梯行业订单整体下滑的情况下，公司电梯整机的订单台量和发运台量实现逆势增长，主因：战略客户开拓成效显著；公建项目多点开花；轨交业务捷报频传。公司参股的电梯行业龙头企业——日立电梯市场占有率持续保持领先优势，2025 年日立电梯签梯台量及发货台量均超 12 万台，全国在保电梯 90 万台，其率先推出的行业首款电梯巡检机器人，实现智能机器人在电梯运维领域巡视与诊断的创新应用。自主研发能力持续提升，数字化转型升级初见成效。2025 年，公司聚焦数字化转型升级，累计研发投入超 2.5 亿元，主要用于培育人工智能、物联网、机器人等关键技术的自主研发能力。在产业数字化升级方面，公司持续推进电梯智能化关键技术研发与应用。在数字产业化转型方面，广日股份研究院推动广日物道智能物联网平台、广日物语边缘计算盒子的迭代升级和商业化，并持续完善智慧城市细分场景端、边、云一体的应用解决方案。2025 年，公司高端智能装备及数字化应用解决方案取得签约金额超 5 亿元的商业化成果。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 78.20、84.43、91.19 亿元，同比增速分别为7.93%、7.97%、8.01%；归母净利润分别为7.06、7.84、8.70 亿元，同比增速分别为 2.49%、10.99%、10.98%。公司 2026-2028年业绩对应 PE 估值分别为 10.51、9.47、8.53，维持“买入”评级。l风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场、后市场开拓不及预期风险；发布时间：2026-03-31请务必阅读正文之后的免责条款部分2市场竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）7246782084439119增长率(%)-0.207.937.978.01EBITDA（百万元）255.85536.96603.71674.93归属母公司净利润（百万元）689.31706.48784.10870.18增长率(%)-15.072.4910.9910.98EPS(元/股)0.810.830.921.02市盈率（P/E）10.7710.519.478.53市净率（P/B）0.840.810.780.75EV/EBITDA15.285.504.152.93资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入7246782084439119营业收入-0.2%7.9%8.0%8.0%营业成本6118659271067661营业利润-9.1%2.7%11.0%11.0%税金及附加37394246归属于母公司净利润-15.1%2.5%11.0%11.0%销售费用242250266283获利能力管理费用478500532565毛利率15.6%15.7%15.8%16.0%研发费用248258270283净利率9.5%9.0%9.3%9.5%财务费用-74-61-71-80ROE7.8%7.7%8.3%8.8%资产减值损失-14-28-31-33ROIC0.9%3.1%3.6%4.0%营业利润729749831923偿债能力营业外收入6666资产负债率38.4%39.3%39.4%40.2%营业外支出2322流动比率1.531.551.591.62利润总额733752834926营运能力所得税11121315应收账款周转率2.752.812.852.86净利润722740821911存货周转率6.076.496.546.54归母净利润689706784870总资产周转率0.490.500.520.54每股收益（元）0.810.830.921.02每股指标（元）资产负债表每股收益0.810.830.921.02货币资金4502495953525829每股净资产10.4310.7611.1311.55交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款2822300132453546PE10.7710.519.478.53预付款项32363942PB0.840.810.780.75存货969106411081233流动资产合计865394331011011061现金流量表固定资产1369131512501176净利润722740821911在建工程50403429折旧和摊销168219227234无形资产331330329328营运资本变动1838-80-61非流动资产合计6474642263676306其他-557-438-464-493资产总计15127158551647717366经营活动