基础化工行业周报：地缘溢价重塑成本曲线，原油驱动下全线化工品延续补涨行情

证券研究报告：基础化工|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4770.63 52 周最高 5235.06 52 周最低 3081.91 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email:liuhairong@cnpsec.com 分析师:费晨洪 SAC 登记编号:S1340525120003 Email:feichenhong@cnpsec.com 分析师:李家豪 SAC 登记编号:S1340525120005 Email:lijiahao@cnpsec.com 分析师:刘隆基 SAC 登记编号:S1340525120002 Email:liulongji@cnpsec.com 分析师:曾佳晨 SAC 登记编号:S1340525120007 Email:cengjiachen@cnpsec.com 近期研究报告 《“双碳”系列报告之生物柴油： SAF+船燃双向需求带动，国内产业链前景大好》 - 2026.03.27 化工行业报告 （2026.03.23-2026.03.29） 地缘溢价重塑成本曲线，原油驱动下全线化工品延续补涨行情 ⚫ 本周化工行情概述 本周基础化工行业指数收 4770.63 点，较上周+2.31%，跑赢沪深300 指数 3.73%。细分子行业看，截至本周五（3 月 27 日），申万化工三级分类中 20 个子行业收涨，5 个子行业收跌。其中，其他化学原料、民爆制品、炭黑、聚氨酯、氮肥行业领涨、周涨幅分别为 5.94%、4.50%、4.33%、3.55%、2.95%;其他橡胶制品、无机盐、煤化工行业走跌，周跌幅分别为-2.43%、-1.37%、-0.88%。 ⚫ 伊朗战局下的化工投资思路 【油气上涨】 2026 年 3 月 18 日，美国与以色列联合空袭伊朗南帕尔斯天然气田及阿萨卢耶石化设施，该设施承担伊朗约 40%天然气处理能力，直接触及伊朗能源核心；伊朗随即宣布沙特、卡塔尔、阿联酋境内与美方相关的油气设施为合法打击目标，并于 19 日凌晨发起 “真实承诺-4”报复行动，使用导弹与自杀式无人机袭击沙特利雅得炼油厂、延布萨姆雷夫炼油厂、卡塔尔拉斯拉凡 LNG 工业城、阿联酋哈卜尚天然气设施等关键能源枢纽，造成多处设施起火损毁、产能停摆，中东能源战全面升级。 霍尔木兹海峡仍被封锁中，霍尔木兹海峡作为波斯湾通往印度洋的唯一通道，是全球油气运输的“生命线”，也是沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗等国出口原油的唯一海上通道。该航道目前承载着每日逾2000 万桶的石油及液体燃料运输，占全球石油总消费量的 20%，以及全球海运石油贸易量的 25%。霍尔木兹海峡不仅是“油脉”，更是“气脉”，全球最大的液化天然气出口国之一卡塔尔的全部出口均需途经此地。数据显示，每天通过该海峡的 LNG 运输量约占全球液化天然气贸易总量的 20%。霍尔木兹海峡停摆意味着全球五分之一的油气供应链将被物理切断，若后续随着战事升级，伊朗进一步全面实质性封锁霍尔木兹海峡，将引发全球能源价格巨幅震荡。 建议关注：洲际油气、中曼石油、广汇能源、新天然气、首华燃气 【大炼化】 库存收益+下游补库，炼化巨头业绩弹性释放：大炼化企业维持高开工率且具备规模化原油储备，油价上涨使得企业享有库存收益。并且下游买涨不买跌，油价上涨将带动炼化企业产品销售。 建议关注：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化 【煤头路径】 油头路线成本抬升，煤头与气头路径优势凸显：油价上涨直接推升油头工艺的原料成本，形成了成本支撑，煤头与气头路径相对油头路径的成本优势大幅拓宽。宝丰能源作为煤制烯烃龙头，拥有 520 万-10%-4%2%8%14%20%26%32%38%44%50%2025-032025-062025-082025-112026-012026-03基础化工沪深300发布时间：2026-03-30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 吨/年烯烃产能，煤头路径在油价上升时具备显著的替代优势；卫星化学作为乙烷制乙烯路径龙头，拥有 250 万吨/年乙烯产能，气头路径避开了原油直接成本压力；华鲁恒升煤化工多联产平台下的尿素、DMF 及醋酸等产品在油头成本推涨下具备成本优势；鲁西化工通过煤气化平台实现原料高度自给，可支撑下游多元醇、己内酰胺及尼龙 6等产品的盈利增长。 【伊朗供给】 溴素：以色列化工 ICL 是全球最大的溴素生产商，拥有 28 万吨溴素产能，占全球 33%，约旦约占全球溴素产能 10%。建议关注：山东海化、鲁北化工。 碳酸锶：伊朗作为全球高品位天青石主产国，是中国碳酸锶原料进口来源，其港口航运与出口物流受阻，会导致国内碳酸锶原料供应收紧。建议关注：金瑞矿业、红星发展。 甲醇：伊朗甲醇产能约 1716 万吨/年，占全球总产能约 10%，为全球第二大甲醇生产国，中国甲醇进口总量约 1400 万吨，其中约 800万吨来自伊朗。 【运输受阻】 MDI 及 TDI：沙特阿美与陶氏合资的 Sadara 项目位于沙特东部的朱拜勒工业城，有 40 万吨/年 MDI 产能，20 万吨/年 TDI 产能，货物主要向域外出口，物流需通过霍尔木兹海峡。 建议关注：万华化学、沧州大化 ⚫ 风险提示： 原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周化工板块行情回顾 .................................................................... 7 1.1 化工板块行情：本周基础化工行业指数收 4770.63 点，较上周+2.31%，跑赢沪深 300 指数 3.73% ... 7 1.2 化工产品价格涨跌幅排行榜：本周泛酸钙、蛋氨酸、二乙二醇、甲醛、纯 MDI、溴素等产品涨幅居前 9 2 重点化工子行业跟踪 ..................................................................... 11 2.1 涤纶长丝：本周市场价格随油价有所回落................................................ 11 2.2 轮胎：行业开工率上升，原材料价格小幅上扬 ............................................ 13 2.3 制冷剂：市场价格维持稳中向上 ....................................................... 15 2.4 MDI：本周 MDI 市场价格逐步上涨 ...................................................... 17 2.5 PC：PC