中国商业保理行业展望

中诚信国际行业评论 2026 年 3 月 中诚信国际 中国商业保理行业 行业展望 联络人 作者 金融机构部 周 璇 010-66428877-671 xzhou@ccxi.com.cn 郭悦婷 010-66428877-199 ytguo@ccxi.com.cn 李 萌 010-66428877-455 mli.myra@ccxi.com.cn 葛雪阳 010-66428877 xyge@ccxi.com.cn 其他联络人 金融机构部评级总监 王雅方 010-66428877-561 yfwang@ccxi.com.cn 金融机构部评级副总监 孟 航 010-66428877-595 hmeng@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 核心观点 1 分析思路 2 行业发展阶段与监管政策 2 行业经营 7 行业融资 11 结论 14 中国商业保理行业展望 预计 2026 年政策基调将持续引导商业保理行业回归应收账款本源，服务中小企业、支持实体经济；同时监管力度将持续趋严，进一步推动行业迈向规范化、专业化发展阶段；商业保理行业业务规模有望保持稳健增长但增速将趋缓，负债端直接融资压力已出现边际缓解迹象，未来行业信用水平将维持稳定。 中国商业保理行业的展望为稳定。中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 核心观点 •中诚信国际预计，2026 年政策基调将继续推动商业保理行业向合规化、专业化发展方向迈进，引导行业聚焦保理本源，加强与产业融合，服务实体经济。在 205 号文等一系列监管政策的严格要求下，中短期内，不合规机构仍将加速整顿清理，行业参与者数量会持续减少。由于商业保理行业具备一定逆周期属性，在宏观经济景气度下行、企业应收账款规模扩大、账期普遍延长的背景下，商业保理行业业务规模有望保持温和增长。由于基础设施、建筑等重点行业景气度依然偏弱，相关产业链上的中小企业信用风险暴露增加，使得商业保理公司资产质量承压，未来减值计提压力加大，从而导致自身盈利波动。•中诚信国际还观察到：样本企业主要经营指标呈向好态势；资产端行业投向方面，当前样本企业的底层资产分布呈现高度集中和单一化特征，且以基础设施、建筑等工程建设相关领域为主。未来随着监管趋严和市场环境变化，上述类型商业保理公司普遍面临一定业务转型压力。直接融资方面，2025 年商业保理公司以发行企业 ABS为主，年内 ABS 发行主体增至 91 家；信用债发行数量有所突破，但占比仍很低，目前信用债存续主体仅 4 家。债券发行品种上，受监管趋严和“鼓励脱核”等政策导向影响，未来商业保理公司发行ABS 应“回归应收账款本源、聚焦主业”，通道化 ABS 将成为重点整治对象，保理公司服务实体经济和中小企业的定位更加清晰。•中诚信国际认为，在当前趋严的监管态势下，行业内参与者的综合实力和信用资质分化将愈加明显，具备产业背景的央国企保理公司在展业获客、风险防控、资本注入、流动性补充等方面更易取得持续发展优势；而市场化商业保理公司受银行业下沉挤压效应影响明显，将面临更为激烈的竞争格局。 中诚信国际行业展望 中国商业保理行业展望 2 一、 分析思路 近年来，我国商业保理行业迅速发展，成为供应链金融的关键一环，有效缓解了中小企业融资难题。随着我国经济进入深度调整与结构优化期，企业应收账款规模持续攀升、账期延长，部分行业现金流压力凸显，信用风险传导效应增强。商业保理行业作为以应收账款融资与管理为核心的专业金融服务主体，在缓解中小企业融资压力、优化供应链资金周转、促进实体产业稳健运行等方面持续发挥着日益重要的作用。然而，在当前经济增速放缓、有效需求不足、部分领域风险暴露的宏观环境下，商业保理公司同时面临行业竞争加剧、资产质量下行压力、合规要求趋严等多重挑战，其业务模式与资产结构受产业周期、监管政策及信用环境变化影响显著，行业整体从粗放无序发展步入规范整合、转型提质的关键阶段。 本报告拟从商业保理行业发展历史、政策环境、经营风险、融资渠道等维度出发，通过分析行业监管框架的演进、政策导向、样本企业经营及资产质量、资金渠道与债券发行等因素，评估当前商业保理公司所面临的外部环境变化及整体信用风险特征，并对商业保理行业未来12~18个月的信用趋势进行展望。 二、行业发展阶段与监管政策 我国商业保理行业发展呈现出清晰的演进脉络：从地方性小范围试点破冰起步，历经多年粗放式扩张，行业乱象频现；但随着2018年被正式纳入金融监管体系，以及2019年205号文出台、2021年保理合同入典、应收账款转让统一登记等政策的相继施行，商业保理行业正全面迈向规范发展阶段。 我国商业保理行业的发展，是一部从地方试点探索到全国统一强监管的演进史，其脉络与政策变迁紧密相连，大致可分为以下四个清晰的阶段。第一阶段：萌芽初探期（2012 年以前）。2004 年国内第一家商业保理公司在天津成立，开创了国内商业保理业的先河，但彼时监管主体不明，规则空白零散，业务探索处于法律边缘，保理市场由银行业保理主导，商业保理行业规模很小，处于典型的“摸着石头过河”的小范围探索时期。第二阶段：全国试点爆发期（2012 - 2017 年）。行业的转折点源于 2012 年 6 月商务部发布的《关于商业保理试点有关工作的通知》（商资函〔2012〕419 号），并批准天津滨海新区和上海浦东新区开展商业保理试点，随后两地于同年相继出台地方性管理办法，标志着中国商业保理行业进入正式探索阶段。该文件将试点提升至国家层面，直接触发了全国性的注册狂潮，企业数量峰值时接近 1.2 万家。然而，在监管规则不统一、准入标准各异的情况下，行业呈现出“野蛮生长”态势：业务创新活跃，但脱离保理本源，异化严重，大量“空壳、失联”公司涌现，违规经营现象突出，风险快速积聚。第三阶段：监管趋严期（2018- 2020 年），为化解前期积累的风险，2018 年 5 月，根据中共中央的改革设计和全国金融工作会议精神，商业保理的监管职责从商务部划转至原银保监会，标志着商业保理行业被正式纳入金融监管体系，监管格局发生根本性变革。紧接着，2019 年 10 月，《关于加强商业保理企业监督管理的通知》（银保监办发〔2019〕205 号）（以下简称“205号文”）这一纲领性文件出台，首次确立了全国统一的监管规则，设定了杠杆率、集中度等核心风控指标，并部署了对“空壳”、“失联”企业的清理整顿。此阶段，行业参与者数量大幅出清，业务被强力纠偏，引导行业回归保理本源、服务实体经济。第四阶段：规范提质期（2021 年至今），行业进入成熟、规范发展的新阶段。2021 年 1 月 1 日，《中华人民共和国民法典》正式施行，其中专设“保理合同”章节，意味着从国家基本 中诚信国