建筑与工程行业研究：2026年新规建筑企业利润上缴比例提升，建筑央企股息价值凸显

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 2026 年新规建筑企业利润上缴比例提升，建筑央企股息价值凸显 报告要点 [Table_Summary]2026 年国有全资企业（非金融）税后利润的收取比例分为四类执行，在 2026 年预算中，建筑被划为第二类，即第二类为有色及黑色冶金采掘、运输、电子、贸易、施工等一般竞争型企业，收取比例从此前 15%提高到 30%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2026 年新规建筑企业利润上缴比例提升，建筑央企股息价值凸显 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年国有全资企业（非金融）税后利润的收取比例分为四类执行，在 2026 年预算中，建筑被划为第二类，即第二类为有色及黑色冶金采掘、运输、电子、贸易、施工等一般竞争型企业，收取比例从此前 15%提高到 30%。 事件评论 ⚫ 相比 2025 年，2026 年建筑施工企业上缴税后利润的比例从 15%提升到 30%。在 2025年预算中，国有全资企业（非金融）税后利润的收取比例主要分为五类执行，建筑被划为第三类，即第三类为有色及黑色冶金采掘、运输、电子、贸易、施工等一般竞争型企业，收取比例 15%。在 2026 年预算中，国有全资企业（非金融）税后利润的收取比例主要分为四类执行，建筑被划为第二类，即第二类为有色及黑色冶金采掘、运输、电子、贸易、施工等一般竞争型企业，收取比例 30%。相比 2025 年，2026 年上缴税后利润的比例从15%提升到 30%。 ⚫ 考虑到较多建筑央企都采取分红的方式上缴利润，或有建筑央企显著提高分红率。央企向国资监管部门上缴利润可通过直接上缴利润、资产划转、特别收益上缴等方式完成。建筑央企多为集团整体上市或拥有多个上市平台，集团内部存在利润调节空间，若集团旗下非上市板块出现亏损，会抵减集团合并净利润基数，从而降低整体上缴总额要求。考虑到较多建筑央企都采取分红的方式上缴利润，或有建筑央企显著提高分红率。 ⚫ 近年来，在国资委强化市值管理、提高股东回报的政策导向下，建筑央企分红意愿明显提升。2025 年中国能建年报披露每 10 股派发现金红利 0.312 元，合计分红 13.80 亿元，现金分红占归母净利润 22.27%，相较此前 2024 年 19.22%提升明显。2024 年八大建分红比例中国建筑（24.3%）、中国交建（21.0%）、中国能建（19.2%）、中国电建（18.2%）、中国中铁（15.8%）、中国铁建（18.3%）、中国中冶（17.2%）、中国化学（20.0%），2025年建筑央企分红比例或进一步提高。 ⚫ 重视低估值央企配置价值。建筑板块具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性。建筑板块和银行板块是长江三级行业指数中唯二破净的指数，且多年以来板块持仓一直系统性不高，可能导致一些优秀的建筑标的未被充分识别和定价。但部分标的（如 8 家央企）在稳增长，稳经济大盘的一系列工作中，充当了重要角色，政治、经济地位凸显，且部分建筑企业得益于自身技术实力、市场开拓能力、行业影响力等，经营持续稳健向好，亦或是通过转型获得了较好的未来前景，相比于板块或能给予更高估值。2025 年建筑央企分红比例或进一步提高，股息价值显著，随着未来现金流持续改善和资产结构优化，建筑板块长期配置价值凸显。 风险提示 1、项目转化不及预期；2、实物工作量推进不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《两岸联通为基建市场带来新机遇》2026-03-27 •《开年基建投资同比高增，关注央企配置价值》2026-03-26 •《中东区域冲突延续，建筑怎么配？》2026-03-24 -10%7%23%40%2025/32025/72025/112026/3建筑与工程沪深3002026-03-30%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、项目转化不及预期：工程项目周期通常相对较长，从最初招投标到最后工程企业确认相应收入、利润需要较多流程，若中途出现相应阻碍，则会导致订单向收入的转化时间延长或转化率降低。 2、实物工作量推进不及预期：实物工作量的推动受多方面因素影响，包括项目规划、资金到位情况等，以及资金下达后具体施工节奏的安排，若出现天气等影响施工节奏因素出现，也可能导致实物工作量推进不及预期。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 5 行业