银行业周度追踪2026年第12周：2025年报大型银行息差企稳

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 2025 年报大型银行息差企稳 ——银行业周度追踪 2026 年第 12 周 报告要点 [Table_Summary]本周市场依然受到中东局势及全球市场高波动影响，各板块普遍下跌，银行股体现防御性相对收益。预计绝对收益资金的仓位下降造成板块调整，板块内 A 股中小银行的跌幅相对更大，近期提升年度分红比例的中信银行、2025 年业绩优于预期的渝农商行相对收益显著，前期高弹性上涨的重庆银行领跌。当前时点，在市场风险偏好系统性降低的环境下，我们认为已经调整三个季度的银行股防御价值突出。目前板块接近去年 10 月初、今年 1 月下旬的相对低位，具备安全边际，且 PB-ROE 估值低、业绩趋势向好、指数基金等资金面压力逐步消化。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2025 年报大型银行息差企稳 ——银行业周度追踪 2026 年第 12 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 大型银行 2025 年四季度息差企稳，招商银行单季度回升 观察已披露 2025 年报的大型银行净息差走势：1）全年普遍较前三季度持平或小幅下降 1-2BP，边际企稳趋势清晰，披露单季度净息差的招商银行 2025Q4 环比回升 3BP，是 2023 年深度降息以来首次单季度出现拐点。2）大型银行全年净息差累计降幅的区间在 7-21BP，集中在一季度及上半年体现，整个下半年降幅明显收窄。3）不同类型的资产负债结构决定差异，邮储银行由于贷款结构变化、负债成本下降空间小等因素，净息差降幅最高，而交通银行、兴业银行等负债成本高、成本下降弹性大，同时受益金融市场负债成本显著下降，净息差降幅相对较小。招商银行作为本身存款成本低的银行，2025 年付息率下降幅度超过四大国有行，净息差降幅相对优于同业，展现出卓越的客群粘性和定价能力。 贷款收益率降幅普遍在 60BP 左右，主要反映 2024 年存量房贷重定价和 2025 年 5 月 LPR 下调影响。此外，资产端的金融投资占比上升，贷款端则由于零售需求疲弱，利率本身相对低的对公贷款占比普遍显著上升，这些结构因素对资产收益率形成影响。目前四大行的对公贷款收益率普遍跌破 3%，零售贷款收益率也接近或跌破 3%，考虑自律机制对于对公贷款的合理定价存在约束，房贷和消费贷等零售贷款则严格管控利率底线，预计后续贷款收益率进一步下行的空间将明显收窄。 展望 2026 年，预计主流银行的净息差降幅都将收窄至 10BP 以内，预计主要在一季度集中体现。资产端的贷款结构变化和部分 LPR 重定价影响仍将有所体现，同时金融投资收益率也存在进一步降低的空间。负债端的存款成本下降空间依然可观，但金融市场负债的成本率降幅空间相比 2025 年预计有所收窄。总体上，2026 年大型银行将迎来净息差降幅收窄、利息净收入增速普遍转正的机会。 本周银行指数累计下跌 0.7%，相较沪深 300/创业板指数超额收益+0.7%/+0.9% 本周市场依然受到中东局势及全球市场高波动影响，各板块普遍下跌，银行股体现防御性相对收益。预计绝对收益资金的仓位下降造成板块调整，板块内 A 股中小银行的跌幅相对更大，近期提升年度分红比例的中信银行、2025 年业绩优于预期的渝农商行相对收益显著，前期高弹性上涨的重庆银行领跌。当前时点，在市场风险偏好系统性降低的环境下，我们认为已经调整三个季度的银行股防御价值突出。目前板块接近去年 10 月初、今年 1 月下旬的相对低位，具备安全边际，且 PB-ROE 估值低、业绩趋势向好、指数基金等资金面压力逐步消化。重点推荐浙江省/江苏省/山东省优质城商行，杭州银行/江苏银行/南京银行/齐鲁银行/青岛银行/苏州银行等，同时推荐股息率回升后红利价值领先的招商银行，建议关注低估值、高股息、可转债转股空间大的兴业银行。 资金层面，沪深 300 指数基金连续两周保持资金净流入的态势，红利相关指数基金净流入 16亿元，连续第三周明显净流入。但上证 50 及银行相关指数基金本周小幅资金净流出，可能反映部分绝对收益资金降低仓位。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《宽基指数基金重新净流入——银行业周度追踪2026 年第 11 周》2026-03-22 •《1-2 月企业贷款多增，居民降杠杆——银行业周度追踪 2026 年第 10 周》2026-03-15 •《川苏冀三省信贷开门红领跑——银行业周度追踪 2026 年第 9 周》2026-03-08 -10%3%17%30%2025/32025/72025/112026/3银行沪深3002026-03-30%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：2025 年报大型银行息差企稳 ...................................................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：上市银行本周（3 月 23 日至 3 月 27 日）累计涨跌幅 ....................................................................................... 4 图 2：沪深 300 指数基金本周（3 月 23 日至 3 月 27 日）累计资金净流入（亿元） ................................................... 5 图 3：上证 50 指数基金本周（3 月 23 日至 3 月 27 日）累计资金净流出（亿元） ..................................................... 5 图 4：银行相关指数基金本周（3 月 23 日至 3 月 27 日）累计资金净流出（亿元） .................................................