煤炭行业区域专题报告~陕西篇：受益战略西移，煤炭后起之秀

煤炭行业区域专题报告——陕西篇 受益战略西移，煤炭后起之秀 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 煤炭 2020 年 2 月 28 日 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*周期*区域能源报告——新疆篇：国家能源供应基地，内陆向西开放窗口》 2020-02-07 《行业动态跟踪报告*煤炭*安监收缩供给，需求继续好转》 2019-12-22 《行业专题报告*煤炭*区域能源供应地，全面融入长三角》 2019-12-18 《行业年度策略报告*煤炭*稳稳的煤价，分化的机会》 2019-12-09 《行业动态跟踪报告*煤炭*供给增速回落，需求继续好转》 2019-11-18 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 樊金璐 一般从业资格编号 S1060118040069 010-56800134 FANJINLU749@PINGAN.COM.CN 报告梳理了陕西煤炭资源和产业特点，分别从资源情况、供给需求、产业发展等方面进行了研究，重点分析了陕煤集团的情况。  陕西煤炭资源丰富，煤种煤质优异。截止 2016 年底，省内查明保有资源储量 1639.5 亿吨，占全国的 10.3%，排第 4 位。由于陕北地区煤炭埋藏浅、赋存条件好，且易建设大型特大型矿井，煤炭生产成本较低，以陕西煤业为例，2018 年煤炭生产成本为 127 元/吨，在全国范围内看，仅次于低成本的露天煤矿。陕北侏罗纪煤田以长焰煤、不粘煤为主，具有“三低一高”特点，售价较高。  煤炭生产战略西移，陕西显著受益。根据《煤炭工业发展“十三五”规划》，西部新开工煤矿将占到全国的 80%，2016-2019 年新核准产能中陕西占30%。2019 年，陕西煤炭产量位居全国第三，占比由 2000 年的 1%提高到 17%。主产地包括榆林、咸阳、延安、铜川、渭南和宝鸡等地，其中榆林产能占全省的 72%。全省单井平均产能 192 万吨/年，居全国第三。企业方面，主要有陕煤、榆能、中国神华、中煤、兖矿等大型煤企。  煤炭消费增速较快，以高耗能为主。2017 年全省煤炭消费量为 2.0 亿吨，是 2000 年的 7.3 倍。煤炭消费以高耗能产业为主，2018 年，全省规模以上工业煤炭消费量 1.65 亿吨，其中六大高耗能行业煤炭消费量 1.61 亿吨，占比 97.4%。未来随着陕西能源基地的建设，煤炭消费量将进一步提高。  陕西周边“三面”缺煤，浩吉打通南北。去产能导致陕西周边缺煤，除内蒙、山西外，周边均为净调入区，且调入量呈现逐年增长态势，陕西东南、西北、西南区 2017 年分别调入 4 亿吨、0.64 亿吨、0.45 亿吨。国家要求30 万吨/年以下矿井逐步退出，陕西周边地区 30 万吨/年及以下产能占全国的 66%，未来缺煤情况或进一步加剧。浩吉铁路开通破解了陕西运输瓶颈。  陕煤集团：省内最大煤炭开发主体。作为陕西省内最大的煤炭企业集团，陕煤以“煤炭开采、煤化工”为主业、“燃煤发电、钢铁冶炼、机械制造、建筑施工、铁路投资、科技、金融、现代服务”协调发展。在 2019 年世界 500 强中位列第 281 位，2018 年煤炭产量位列中国煤炭企业 50 强第 4位。从资源储量、产量、营收、资产规模、负债率等方面与国内前十大煤炭集团进行对比，陕煤集团综合实力处于国内煤企前列。  投资建议：陕西煤炭资源丰富，煤种煤质优异，优质的资源条件和煤质在成本和售价端有较大优势。随着煤炭生产战略西移，陕西显著受益。去产能导致陕西周边缺煤，未来 30 万吨以下煤矿退出将加大供需缺口，随着浩吉铁路运力释放，陕西煤炭可以直达两湖一江地区。陕西煤业和中国神华在陕北拥有亿吨级煤炭产能，且陕西煤业未来仍有新产能投产，考虑到煤炭价格趋于平稳，公司估值低、股息率高，推荐陕西煤业和中国神华。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -20%-10%0%10%20%30%Feb-19 May-19 Aug-19 Nov-19沪深300煤炭证券研究报告 煤炭·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2/29  风险提示：1.受疫情影响、房地产下行等因素影响，复工缓慢，可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降；2.随着新核准产能的释放，可能出现阶段性产能释放超过预期，导致供应大于需求，造成煤价较大幅度下跌，影响煤企利润；3.太阳能、风能、天然气以及其他低成本、低排放新能源技术出现大量替代煤炭，导致煤炭需求下降，煤炭价格大幅下降；4.榆林地区民营煤矿数量较多，若发生安全事故，导致相关公司停业整顿，对生产经营造成影响；5.全球经济不景气，对能源需求下降，国内外煤炭价差扩大，进口可能进一步大幅增加，导致煤炭进一步过剩。 tOsOtRzRwOaQcMbRsQnNnPpPiNqQoMlOmOxPaQpOsMMYqQqNwMoPzR 煤炭·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3/29 正文目录 一、 陕西煤炭资源丰富，煤种煤质优异 ........................................................................................... 6 1.1 资源丰富，开采条件好 ........................................................................................................................ 6 1.2 煤质优异，售价较高 ........................................................................................................................... 7 二、 煤炭生产战略西移，陕西显著受益 ......................................................................................... 10 2.1 煤炭战略西移凸显陕西地位 .............................................................................................................. 10 2.2 陕西煤炭产量位居全国第三 .............................................................................................................. 10 2.3 陕西产能集中在陕北地