计算机行业“智能网联”系列专题报告：5G_应用大幕开启

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5G 应用大幕开启 计算机行业“智能网联”系列专题报告｜2020.2.24 中信证券研究部 核心观点 杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 刘雯蜀 计算机分析师 S1010518020001 5G 牌照、协议、通信设施及终端加速建设，2020 年迎来 5G 应用落地关键之年，看好低时延、大容量、大连接、基础设施等 4 大领域全面发展机会。 ▍5G 应用大幕开启，四大领域迎全面机会。自 2019 年正式进入 5G 商用元年，5G 通信设施和终端加速建设，5G 相关应用正登上历史舞台，于 2020 年迎来落地窗口期。5G 低时延、大容量、大连接、基础设施等 4 大领域料将迎来全面机遇期，带动以车联网、工业互联网、超高清视频、泛在物联网、智慧城市、5G算力、5G 安全等行业方向的长足发展。 ▍1、低时延：车联网、工业互联网，共迎政策及产业共振。车联网、工业互联网在上层关注度显著提升，政策不断加码有望实现政策及产业共振，未来车联网、工业互联网或将成为国内提振经济的新形式。其中，车联网或将是 5G 技术的核心应用领域：1）车载方面，特斯拉的异军突起，充分显示自动驾驶和软硬件已成为智能网联时代汽车创新的焦点；2）V2X 方面，5G 网络切片等技术大幅降低时延升级 V2X 服务体验，助力车联网由智能网联向智慧出行服务阶段演进。 ▍2、大容量：超高清万亿级空间正值当打之年。超高清视频是 5G 大容量所对应的代表性产业，产业规模将有望于 2022 年达 4 万亿，2020 年多个 4K 频道有望上线带动产业业绩大发展。1）短期看，超高清的分辨率较上代呈幂级增加，色域、色深、帧率等指标要求均有大幅提升；2）长期看，作为 VR/AR 的重要基石和保障，超高清的发展为未来 VR/AR 发展的必经之路；3）建设节奏上，超高清建设整体协同 5G 建设周期，广播电视行业有望成为 5G 超高清建设的排头兵。4）产业链上看，由于超高清的最终实现需要产业链各个环节均达到超高清的技术要求，产业链公司有望整体受益。 ▍3、大连接：泛在物联、智慧城市，开启物联世界。能源与公用事业在受 5G 影响最大的前 20 个行业中排名第二，是 5G 大连接的重要阵地，智慧城市、电力等公用行业具有广泛的 5G 应用场景。其中，预计泛在电力物联网主要通过大连接带动数据分析及上层应用落地实现电网从降本到增收的转变，目前已成为继坚强电网后国网未来工作的重心。国网 2020 年制定泛在重点建设任务达 40 项（2019 年为 27 项）并计划新兴能源互联网业务收入于 2021 年超 500 亿。我们认为，2020 年将成为国网泛在物联网第一阶段的关键期建设期。 ▍4、基础设施：算力和安全为 5G 应用持续护航。5G 应用在网络使用量和用户依赖度两个维度的提升料将催生在 5G 算力和 5G 安全等两大基础设施方向的协同升级，为有效支撑 5G 应用的潜在需求，5G 算力和安全需求或先于 5G 应用释放。算力方面，流量加速爆发，服务器和边缘计算（云+端）需求有望拐点向上；安全方面，“终端-网络-应用”的安全需求或将全面打开。 ▍风险因素：国内 5G 商用整体进度延缓；汽车领域政策支持力度低于预期；超高清行业长期市场规模释放或不及预期；泛在电力物联网受国网政策变化影响。 计算机行业 评级 强于大市（维持） 计算机行业“智能网联”系列专题报告｜2020.2.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ▍投资策略：5G 牌照、协议、通信设施及终端加速建设，2020 年迎来 5G 应用落地关键之年，看好低时延、大容量、大连接、基础设施四大领域全面发展机会： 1）5G 低时延领域，车联网推荐中科创达、四维图新、德赛西威，工业互联网推荐工业富联、用友网络，关注东方国信； 2）5G 大容量领域，超高清关注当虹科技、朗新科技； 3）5G 大连接领域，泛在物联网关注朗新科技、远光软件，智慧城市关注万达信息，智能家居推荐科大讯飞； 4）5G 算力领域，推荐浪潮信息，关注中科曙光、优刻得；5G 安全领域，推荐深信服、启明星辰。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价（元） EPS（元） PE（x） 评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 中科创达 73.7 0.41 0.63 0.87 179.76 116.98 84.71 增持 四维图新 18.18 0.38 0.22 0.25 47.84 82.64 72.72 增持 德赛西威 38.23 0.76 0.47 0.68 50.3 81.34 56.22 买入 工业富联 19.6 0.9 0.9 1.0 21.78 21.78 19.6 增持 用友网络 45.01 0.32 0.45 0.46 140.66 100.02 97.85 买入 科大讯飞 41.34 0.27 0.39 0.62 153.11 106.0 66.68 买入 浪潮信息 48.15 0.51 0.72 1.02 94.41 66.88 47.21 买入 优刻得 95.29 0.21 0.05 0.08 453.76 1,905.8 1,191 增持 深信服 205.07 1.55 1.8 2.41 132.3 113.93 85.09 买入 启明星辰 45.23 0.63 0.84 1.06 71.79 53.85 42.67 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 2 月 21 日收盘价 mRmQnPyQwOaQcM6MpNpPtRpPjMmMmOjMoMtP6MmNpRuOmPmQuOmPuM 计算机行业“智能网联”系列专题报告｜2020.2.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 5G 应用大幕开启，四大领域迎全面机遇 .......................................................................... 1 一图纵览 5G 四大领域全面机遇 ........................................................................................ 1 5G 牌照、通信设备、终端加速落地，5G 应用土壤已备 .................................................. 1 5G 应用登历史舞台，三大特性+基础设施引领未来 .......................................................... 2 低时延：车联网、工业互联网，共迎政策及产业共振 ...................................................... 3 政策加码，车联网、工业互联网成提振经济新方式 ...............................................