软件与服务行业AI应用正当时：OpenAI发布GPT-5.4 mini、GPT-5.4 nano，Token需求拐点已至

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 应用正当时：OpenAI 发布 GPT-5.4 mini、 GPT-5.4 nano，Token 需求拐点已至 报告要点 [Table_Summary]2026 年 3 月 18 日，OpenAI 发布 GPT-5.4 mini 与 GPT-5.4 nano，模型能力逼近旗舰 GPT-5.4，工具调用与多模态执行水平取得突破，成本仅分别为旗舰 1/3 与 1/12，极致性价比推动 AI产业从“模型能力竞赛”转向“智能体规模化落地”进程。建议关注基础设施（算力、新技术方案）及垂直领域、端侧创新机遇。继续看好国产 AI 产业链。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 应用正当时：OpenAI 发布 GPT-5.4 mini、 GPT-5.4 nano，Token 需求拐点已至 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月 18 日，OpenAI 正式发布了 GPT-5.4 mini 和 GPT-5.4 nano 两款新模型，当前mini 版面向消费端与开发者端同步开放，nano 版仅面向开发者通过 API 开放。 事件评论 ⚫ GPT-5.4 mini：定位“最强小型模型”，兼顾旗舰级性能与轻量化效率，面向消费端与开发者端同步开放。1）全能力覆盖，场景适配性极强：400K 上下文窗口，旗舰级性能逼近，核心能力全面跃升，可承担绝大多数开发任务。2）Coding 与 OS 能力：SWE-Bench Pro 得分 54.4%（旗舰版 57.7%），比前代 mini 高出近 7%；OSWorld-Verified 计算机操控测试准确率达 72.1%，接近 GPT-5.4 75%的人类级水平，能够成为龙虾场景主力模型；3）Agent 与推理能力：Terminal-Bench 2.0 测试得分 60.0%，前代仅 38.2%，且运行速度快约两倍；GPQA Diamond 得分 88.0%，与旗舰版 93.0%差距微小。5.4 mini 在代码编写、逻辑推理、多模态理解、工具调用四大核心维度实现全面突破。整体看核心适用场景为对响应速度、推理能力有双重要求的中等复杂度任务。 ⚫ GPT-5.4 nano：定位 GPT-5.4 系列最轻量、成本最低的版本。1）极致轻量化，极致轻量化，主要面向对成本和部署效率要求较高的低复杂度任务；2）专项能力优化，适配垂直场景：针对分类、数据提取、内容排序、简单编码子任务做了专项优化，GPQA Diamond得分达 82.8%，在未优化提示词的场景表现接近 GPT-5.2 的水平。适用场景更多在于将速度和成本作为核心考量的极简任务设计，以及把高频低复杂度场景的执行效率做到极致优化。 ⚫ 分层推理与协同调度架构，适配全场景落地。两款模型均针对“混合模型部署”做了深度优化，支持云端-边缘协同的算力调度，可与旗舰 GPT-5.4 模型形成分级协作体系——由大模型负责整体规划、复杂决策与结果校验，mini 与 nano 模型组成的子智能体群并行处理代码检索、文档分析、数据提取等细分任务。此类架构设计能让整套 AI 系统在保持旗舰级智能水平的同时，将单位任务的推理成本进一步降低，Codex 中调用 GPT-5.4 mini 仅消耗 GPT-5.4 配额的 30%。 ⚫ 价格再次下探，或可看作是对中国模型的竞争应对，同时有望打开下沉市场。GPT-5.4 mini的 API 输入价格为 0.75 美元/百万 Token，输出价格为 4.50 美元/百万 Token，仅为旗舰版的 1/3；nano 输入价格为 0.20 美元/百万 Token，输出价格更低至 1.25 美元，约为旗舰输出价格的 1/12。GPT-5.4 mini 实现了相较旗舰版“成本大幅降低，性能基本保留”的突破，有利于构建多智能体协作系统，加速大规模高频次 AI 调用的商业化落地进程。另一方面，当前在模型足够好用的同时，Token 成本继续击穿，我们看好 2026 年全球 Token需求进入加速爆发周期，有望直接拉动云基础资源链条景气度。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《《OpenClaw 风险预警》发布，关注网络安全产业投资机遇》2026-03-19 •《首款植入式脑机接口产品获批上市，关注脑机接口产业投资机遇》2026-03-18 •《OpenClaw 爆火， Token 驱动需求大周期》2026-03-12 -30%-13%3%20%2025/32025/72025/112026/3软件与服务沪深3002026-03-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期，本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到，但模型效果本身仍存瓶颈及问题，倘若 AI 技术发展不及预期，投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期，人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容，目前大模型仍处于商业模式摸索期，倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求，投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市