建筑与工程行业研究：开年基建投资同比高增，关注央企配置价值

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 开年基建投资同比高增，关注央企配置价值 报告要点 [Table_Summary]统计局公布 2026 年 1-2 月经济数据，1-2 月，狭义基建投资增长 10.9%，广义基建投资增长11.4%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 开年基建投资同比高增，关注央企配置价值 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 统计局公布 2026 年 1-2 月经济数据，1-2 月，狭义基建投资增长 10.9%，广义基建投资增长11.4%。 事件评论 ⚫ 1-2 月狭义与广义基建投资均同比高增，其中狭义基建投资为 2025 年 7 月以来首次单月增速转正，主要系今年春节时间相对较晚，春节假期对 1-2 月数据的影响或小于去年。具体来看，1-2 月，狭义基建投资增长 10.9%，广义基建投资增长 11.4%，增速相比 2025年下半年显著提升。 ⚫ 分项目来看，电力投资持续高增，增速环比有所提升，交运类与水利类投资开年亦有较快增长，增速环比转正。1-2 月电力类投资增长 13.1%，交运类投资增长 9.1%，道路运输业投资下滑 0.6%，水利类投资增长 8.3%，水利管理业投资下滑 4.4%，公共设施管理业投资增长 11.6%。 ⚫ 实物工作量来看，日历同比相对较好，但农历同比仍有压力。根据统计局水泥产量数据，1-2 月水泥产量累计同比增加 6.8%，根据百年建筑网统计数据来看，3 月 4 日-3 月 10日，本周全国水泥出库量 76.03 万吨，环比上升 91.99%，农历同比下降 4.76%；基建水泥直供量 39 万吨，环比上升 56%，农历同比持平。506 家混凝土搅拌站发运量为 43.26万方，周环比增加 152.1%，同比减少 30.86%。截至 3 月 11 日，全国 10692 个工地开复工率为 42.5%，环比提升 19 个百分点，农历同比下降 5.2 个百分点；劳务上工率 43.9%，环比提升 14.2 个百分点，农历同比下降 5.8 个百分点；资金到位率 42.8%，环比提升 7.4个百分点，农历同比下降 0.8 个百分点。 ⚫ 根据 2026 年政府工作报告规划，今年将继续实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模 5.89 万亿元、比上年增加 2300 亿元。一般公共预算支出规模将首次达到 30 万亿元、比上年增加约 1.27 万亿元。拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。拟发行特别国债 3000 亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，完善专项债券项目负面清单管理和自审自发试点，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。 ⚫ 全年基建或将保持韧性，建议战略重视低估值央企的配置机会。建筑板块和银行板块是长江三级行业指数中唯二破净的指数，且多年以来板块持仓一直系统性不高，机构对建筑板块的弱配置可能包含了对行业整体展望偏弱的原因，以及对行业不高的关注度，这可能导致一些优秀的建筑标的未被充分识别和定价。但部分标的(如 8 家央企)在稳增长，稳经济大盘的一系列工作中，充当了重要角色，政治、经济地位凸显，且部分建筑企业得益于自身技术实力、市场开拓能力、行业影响力等，经营持续稳健向好，亦或是通过转型获得了较好的未来前景，相比于板块或能给予更高估值。 风险提示 1、项目转化不及预期； 2、实物工作量推进不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《中东区域冲突延续，建筑怎么配？》2026-03-24 •《重视低估值央企配置价值》2026-03-18 •《战略重视能源安全长期主线》2026-03-11 -10%3%17%30%2025/32025/72025/112026/3建筑与工程沪深3002026-03-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、项目转化不及预期：工程项目周期通常相对较长，从最初招投标到最后工程企业确认相应收入、利润需要较多流程，若中途出现相应阻碍，则会导致订单向收入的转化时间延长或转化率降低。 2、实物工作量推进不及预期：实物工作量的推动受多方面因素影响，包括项目规划、资金到位情况等，以及资金下达后具体施工节奏的安排，若出现天气等影响施工节奏因素出现，也可能导致实物工作量推进不及预期。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%%%%%research.9557