AI手机行业深度研究报告：以5G硬件升级为例，AI终端亦有望带动硬件多环节价值量提升

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 消费电子 2026 年 03 月 26 日 AI 手机行业深度研究报告 推荐 （维持） 以 5G 硬件升级为例，AI 终端亦有望带动硬 件多环节价值量提升 ❑ AI 大模型迅速演进落地依赖终端，行业已进入硬件卡位阶段。大模型深度渗透各生活工作场景，头部模型用户规模与 token 调用量均高速增长，技术上已在图像分类、自然语言推理等多项基准测试中超越人类，模型规模扩大还催生了理解人类指令的“涌现能力”。同时模型轻量化、硬件能效提升让端侧 AI 部署门槛大幅降低，推理成本锐减，打破了对云端算力的依赖，推动 AI 技术规模化普惠落地。AI PC、AI 眼镜、AI 手机等终端新品频出，其中字节跳动的豆包 AI 手机、ola friend AI 耳机成为端侧 AI 标杆，实现本地智能交互与后台自动化操作。大模型厂商也将硬件卡位定为核心战略，OpenAI、谷歌、阿里、腾讯等科技巨头纷纷布局软硬一体生态，OpenAI 收购 IO 公司入局 AI 终端更加速了行业迭代。目前 AI 终端品类增长势头强劲，2025 年 AI 眼镜销量迎来爆发，生成式 AI 手机渗透率也持续提升，行业发展潜力巨大。 ❑ 复盘 4G-5G 的升级历程，终端创新引领消费电子硬件多环节价值量提升。5G通过引入网络切片架构与三大核心应用场景，以“高带宽、低时延、广连接”三大特性彻底拉开了与 4G 体验的差距。用户体验的提升带来了渗透率的持续增长，根据 Counterpoint Research 数据，截至 23Q4，全球 5G 手机累计出货量已超过 20 亿部，实现这一里程碑用时不足 5 年；相比之下，4G 网络达到相近渗透水平则耗时接近 6 年。我们以代表性机型复盘了其在 5G 渗透率提升过程中的硬件变化，发现 5G 的升级带动了射频前端、基带、散热等环节升级，带动相关环节价值量增长。具体而言：1）射频前端环节，5G 频段数量大幅提升，带动滤波器、功率放大器、开关需求等数量增长，另外射频器件加速从“分立器件”向“模组化”演进；2）基带芯片环节，5G 下行速率与信号处理需求对基带芯片的算力提出更高要求，制程节点由 4G 时代常见的 7nm/10nm，持续向 5nm/4nm 推进；3）散热环节，随着 SoC 算力与通信能力提升，芯片功耗和发热水平大幅上升，叠加 5G 手机需兼容多频段通信、天线数量增加、内部空间趋紧，热管与均热板（VC）等高效散热器件加速渗透。 ❑ 以 5G 硬件升级为例，AI 终端亦有望带动硬件多环节价值量提升。端侧 AI 提升用户体验，或有望带动出货量快速增长，根据 Canalys 预计 2025 年 AI 手机渗透率将达到 34%。5G 时代的连接红利驱动了射频等环节的量价齐升，而 AI终端的创新亦有望复刻这一升级路径，带动芯片、存储、散热、电池、射频等环节的价值重构。具体而言：1）芯片环节，SoC 设计已从传统的 CPU/GPU 双核驱动，转变为“CPU+GPU+NPU”明确分工的异构计算体系，明确了 NPU在端侧 AI 中的主算力地位；2）内存环节，将大模型部署至本地会占用本地内存，以 70 亿参数的 LLaMA 模型为例，在 4 位的情况下仍需占用最小 3.9G 内存，从而驱动手机内存升级；3）电池环节，端侧 AI 带动整机功耗上升，为维持智能手机续航，电池规格亦在持续升级，硅碳负极、半固态电池等技术渗透率持续提升，有望带动电池能量密度持续增长；4）散热环节，由于芯片算力提升，对应对散热的要求也会提升，但同时还要满足手机在重量、厚度等方面的整体设计要求，带动石墨烯和 VC 均热板等渗透率增长；5）射频前端环节，在复杂推理、多 Token 生成或超大模型调用等场景下，仍需通过端云协同完成部分计算环节，对网络连接的吞吐能力与时延稳定性提出更高要求，WiFi 7、5G-A 等技术或成为后续升级方向。 ❑ 投资建议：端侧 AI 渗透率提升趋势明确，AI 终端创新或有望引领新一轮消费电子创新，带动芯片、存储、散热、电池、射频等环节价值量提升，产业链相关标的或有望充分受益。建议关注 AI 终端产业链相关标的：信维通信、兆易创新、立讯精密、歌尔股份、豪鹏科技、珠海冠宇、传音控股、瑞声科技、长盈精密、光弘科技、中石科技、思泉新材、领益智造、东山精密、鹏鼎控股、华勤技术、卓胜微。 ❑ 风险提示：行业创新进度不及预期、消费电子需求不及预期 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523080005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 99 0.01 总市值(亿元) 23,540.91 1.91 流通市值(亿元) 20,274.40 2.05 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.9% -12.5% 27.7% 相对表现 -0.7% -11.3% 12.3% 相关研究报告 《消费电子行业深度研究报告：AI 眼镜快速迭代，行业或有望迎来爆发》 2025-03-07 -24%0%23%46%25/0325/0625/0825/1026/0126/032025-03-26~2026-03-25消费电子沪深300华创证券研究所 AI 手机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 通过复盘全面论证 AI 终端发展情况和具体带动硬件升级的趋势。本报告主要分为三个部分，第一部分通过分析 AI 大模型的发展情况，探讨 AI 终端的必要性和上升趋势。第二部分则对 4G-5G 的升级进行了复盘，探讨上一轮消费电子大创新对终端硬件的升级的影响，认为消费电子行业创新会带动部分环节价值量提升。第三部分则依托第二部分的复盘经验，对本轮 AI 终端升级进行分析，探讨可能受益于 AI 终端渗透率提升的相关产业链环节，最后引出相关标的。 投资逻辑 AI 大模型迅速演进落地依赖终端，行业已进入硬件卡位阶段。大模型深度渗透各生活工作场景，头部模型用户规模与 token 调用量均高速增长，技术上已在图像分类、自然语言推理等多项基准测试中超越人类，模型规模扩大还催生了理解人类指令的“涌现能力”。同时模型轻量化、硬件能效提升让端侧AI 部署门槛大幅降低，推理成本锐减，打破了对云端算力的依赖，推动 AI 技术规模化普惠落地。AI PC、AI 眼镜、AI 手机等终端新品频出，其中字节跳动的豆包 AI 手机、ola friend AI 耳机成为端侧 AI 标杆，实现本地智能交互与后台自动化操作。大模型厂商也将硬件卡位定为核心战略，OpenAI、谷歌、阿里、腾讯等科技巨头纷纷布局软硬一体生态，OpenAI 收购 IO 公司入局 AI终端更加速了行业迭代。目前 AI 终端品类增长势头强劲，2025 年 AI 眼镜销量迎来爆发，生成式 AI 手机渗透率也持续提