专用设备行业AI设备系列：光模块-服务器双轮驱动，自动化设备需求迫切

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 [Table_Page] 深度分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] AI 设备系列 光模块&服务器双轮驱动，自动化设备需求迫切 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 受益于 AI 基建的强劲需求，光模块市场空间进一步打开。光模块是光通信中实现光电/电光转换的核心器件，Scale-Up+Scale-Out 双重逻辑驱动下，超高速光模块的市场潜力正在被进一步打开。一方面，Scale-Out 作为光模块的主要需求来源，随着对数据传输速率要求的提高，光模块受益于从 800G 到 1.6T/3.2T 的迭代需求；另一方面，随着 Scale-Up 中传统铜缆连接接近瓶颈，未来光互连技术在 Scale-Up 网络中的渗透率有望进一步提升。根据中际旭创 25 年半年报援引 Lightcounting预测数据，全球以太网光模块市场规模有望从 2026 年的 189 亿美元增长至 2030 年的 350 亿美元。 ⚫ 光模块设备：产能扩张+技术迭代，自动化产线需求旺盛。光模块生产过去是劳动密集型产业，产能扩张依赖于员工人数的大幅扩张。但随着当前光模块产量扩张、生产精度要求的大幅提升，人工组装已无法满足光模块制备需求，自动化产线需求应运而生。从工艺流程来看，光模块制造涵盖贴片、引线键合、光学耦合、封装及老化测试等多个环节，设备涉及固晶/共晶机、键合机、耦合机、检测设备等。根据猎奇智能招股说明书援引弗若斯特沙利文数据，全球光模块封测设备市场规模有望从 2020 年 5.9 亿元增至 2029 年 101.6 亿元，CAGR 达 37.2%，其中贴片机、光耦合机、测试机是最核心的设备，单价也相对较高。 ⚫ 服务器自动化组装设备：以“果链”为鉴，产线自动化是大势所趋。AI数据中心的服务器一般由“计算卡-计算节点-机柜-集群”构成，其中服务器制造等级按集成度可以分为 Level1-Level12 共 12 个等级。借鉴“果链”企业的发展路径，虽然 AI 服务器代工目前仍处于以人工组装为主的早期阶段，但未来随着服务器复杂度的提升，组装难度逐步提高，对于产线自动化的需求有望逐步显现，从而拉动自动化设备需求。 ⚫ 投资建议。受益于全球 AI 基建浪潮，光模块与服务器组装市场需求持续高增，产线扩张+技术迭代也带来了自动化产线的需求。头部厂商维持资本开支高位的背景下，设备厂商有望持续受益。我们建议关注：（1）布局光模块封装设备的罗博特科、猎奇智能*、凯格精机、博众精工、安达智能、科瑞技术、智立方等；（2）布局光模块测试设备的联讯仪器*、罗博特科、猎奇智能*、博众精工、奥特维、快克智能、智立方等；（3）布局服务器自动化组装检测设备的博众精工、安达智能等。 （*为未上市公司） ⚫ 风险提示。光模块扩产不及预期，服务器组装产线自动化不及预期，全球 AI 基建投资不及预期，技术迭代与竞争格局恶化风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 汪家豪 SAC 执证号：S0260522120004 SFC CE No. BWR740 021-38003792 wangjiahao@gf.com.cn 分析师： 王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 shwangning@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] 联系人： 许贝尔 xubeier@gf.com.cn -20%-6%8%22%36%50%03/2505/2508/2510/2501/2603/26专用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 [Table_PageText] 深度分析|专用设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 凯格精机 301338.SZ CNY 170.00 2026/03/25 买入 207.84 1.72 3.46 98.84 49.13 84.13 42.16 11.50 19.90 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 32 [Table_PageText] 深度分析|专用设备 目录索引 一、光模块自动化设备 ....................................................................................................... 6 （一）光模块：实现光通信的核心部件，受益于 AI 基建强劲需求的带动 ................. 6 （二）光模块设备：受益于下游扩产加速+技术迭代的自动化需求 ........................... 8 二、服务器自动化组装设备 .............................................................................................. 14 （一）服务器组装：流程化作业，分为 Level1-12 多个等级 ................................... 14 （二）服务器自动化组装：以“果链”为鉴，产线自动化是大势所趋 ......................... 15 三、投资建议：关注光模块&服务器自动化设备厂商 ....................................................... 18 （一）联讯仪器：高速光模块核心测试仪器厂商 ..................................................... 18 （二）罗博特科：收购 ficonTEC，切入贴片、耦合、检测核心环节 ...................... 19 （三）猎奇智能：光模块设备核心厂商，覆盖贴片、耦合、老化测试 ......