25业绩增速靓丽，新签订单实现大幅度增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 03 月 24 日 公司点评 买入 / 首次 日联科技(688531) 昨收盘:63.58 25 业绩增速靓丽，新签订单实现大幅度增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.66/1.07 总市值/流通(亿元) 105.28/68.01 12 个月内最高/最低价(元) 80/45.6 相关研究报告 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 事件：公司发布 25 年度业绩快报，公司预计 25 年实现营业总收入10.71 亿元，同比增长 44.88%；预计实现归属于母公司所有者的净利润1.75 亿元，同比增长 21.81%；预计实现扣非后归母净利润 1.45 亿元，同比增长 50.85%。 25 业绩增速靓丽，新签订单实现大幅度增长。公司预计 25Q4 单季度实现营业总收入 3.34 亿元，同比增长 21%；预计实现归属于母公司所有者的净利润 0.50 亿元，同比增长 19%。受到下游需求持续旺盛与公司产品市场竞争力增强共同驱动，公司 25 年业绩增长强劲，且业绩呈逐季提升趋势。公司积极把握算力爆发带来的先进封装需求，下游应用领域多点开花，产品已全面覆盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域，新签订单实现大幅增长。公司已实现微焦点、大功率等工业 X 射线源的全谱系覆盖，纳米级开管射线源等高端产品实现产业化，AI 智能检测软件、3D/CT 检测技术等领域实现突破，产品市场竞争力持续增强。 “横向拓展、纵向深耕”，打造平台型工业检测设备企业。公司全资子公司新加坡瑞泰完成对 SSTI 66%股权的收购，SSTI 系新加坡高端半导体检测诊断与失效分析设备供应商，主要产品包括光子发射显微镜（PEM）、激光时序探针（LTP）等。在产品技术层面，SSTI 在光子发射检测、激光时序探针检测、热红外检测等领域达到国际先进水平，与公司现有的 X 射线检测技术形成良好互补。根据业绩承诺，SSTI 承诺 26 年至 28 年平均每年税后利润不低于 1140 万新元。 盈利预测与投资建议：预计 2025-2027 年营业总收入分别为 10.71、16.41、23.82 亿元，同比增速分别为 44.88%、53.15%、45.15%；归母净利润分别为 1.74、3.16、4.54 亿元，同比增速分别为 21.09%、81.98%、43.74%，对应 25-27 年 PE 分别为 61X、33X、23X，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 739 1,071 1,641 2,382 营业收入增长率(%) 25.89% 44.88% 53.15% 45.15% 归母净利（百万元） 143 174 316 454 净利润增长率(%) 25.44% 21.09% 81.98% 43.74% 摊薄每股收益（元） 0.87 1.05 1.91 2.74 市盈率（PE） 73.47 60.67 33.34 23.20 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (20%)4%28%52%76%100%25/3/2425/6/425/8/1525/10/2626/1/626/3/19日联科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 报告标题，公司点评 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 354 107 123 174 245 营业收入 587 739 1,071 1,641 2,382 应收和预付款项 237 330 345 463 633 营业成本 361 416 606 905 1,303 存货 195 255 307 430 629 营业税金及附加 4 6 8 13 18 其他流动资产 2,473 1,656 1,681 1,735 1,779 销售费用 67 88 124 183 272 流动资产合计 3,259 2,348 2,456 2,802 3,285 管理费用 44 64 86 134 195 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -16 -14 0 0 0 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 1 -2 7 8 3 固定资产 124 180 202 224 249 投资收益 9 15 17 29 42 在建工程 62 245 220 198 178 公允价值变动 32 27 0 0 0 无形资产开发支出 50 79 99 110 121 营业利润 131 161 193 352 504 长期待摊费用 22 24 31 36 39 其他非经营损益 -3 -1 0 0 1 其他非流动资产 3,308 3,112 3,284 3,636 4,122 利润总额 128 160 193 352 505 资产总计 3,566 3,639 3,835 4,204 4,710 所得税 14 17 19 36 51 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 114 143 174 316 454 应付和预收款项 173 240 314 481 696 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 114 143 174 316 454 其他负债 134 169 236 324 447 负债合计 307 409 550 805 1,143 预测指标 股本 79 115 166 166 166 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 3,019 2,999 2,948 2,948 2,948 毛利率 38.59% 43.68% 43.48% 44.83% 45.28% 留存收益 161 219 283 399 566 销售净利率 19.45% 19.38% 16.20% 19.25% 19.06% 归母公司股东权益 3,259 3,230 3,286 3,400 3,566 销售收入增长率 21.19% 25.89% 44.88% 53.15% 45.15% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 -6.57% 47.58% 81.04% 82.57% 43.60% 股东权益合计 3,259 3,230 3,286 3,400 3,566 净利润增长率 59.27% 25.44% 21.09% 81.98% 4