商社美护行业周报：1-2月社零温和复苏，泡泡玛特布局真人电影

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 9 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2026 年 03 月 25 日 [Table_Title] 1-2 月社零温和复苏，泡泡玛特布局真人电影 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2026.03.16-2026.03.20），商贸零售/社会服务/美容护理分别-4.55%/-4.00%/-4.78%，在 31 个一级行业中排名第 18/14/21,同期上证综指-3.38%，深证成指-2.90%，沪深 300-2.19%。  本周行业重点事件及资讯 2026 年 1-2 月社会消费品零售总额 8.61 万亿，同比 2.8%，高于 wind一致预期的 2.5%。分消费类型来看，2026 年 1-2 月，商品零售累计值达到 7.58 万亿，同比+2.5%；服务零售额同比+5.6%；餐饮收入 1.03万亿，同比+4.8%。受益春节超长假期带动出行意愿，服务消费增速更快，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均保持 10%以上较快增长。 （1）美护：上美股份与开拓药业就 KT-939 签订战略合作框架协议。 巨子生物 2025 年实现营收 55.18 亿元，同比微跌 0.4%；归母净利润19.15 亿元，同比下滑 7.2%。爱美客 2025 年实现营业收入 24.53 亿元，同比-18.94%；归母净利润 12.91 亿元，同比-34.05%，溶液类与凝胶类注射产品增速均有所放缓，冻干粉类产品实现营收 2.08 亿元。 口服美容品牌斐萃携手北大医学部共建科学抗衰联合实验室。屈臣氏集团 2025 年中国市场营收 132.65 亿港元，同比下降 1.8%；EBITDA仅 1.22 亿港元，同比骤降 73.88%。 （2）出行链：2026 年第 12 周（03 月 16 日至 03 月 22 日）全国民航执行客运航班量近 10.6 万架次，日均航班量 15280 架次，环比上周下降 0.3%，同比 2025 年上升 4%，同比 2019 年上升 12.4%。 （3）IP 衍生品：泡泡玛特宣布将与索尼影业围绕 THE MONSTERS（LABUBU）开发真人动画电影。2025 年阅文实现营业收入 73.7 亿元，其中 AI 漫剧收入呈爆发式增长，突破亿元大关；IP 衍生品 GMV同比增长超一倍，突破 11 亿元。 （4）零售：周六福 2025 年全年收入约为人民币 58.34 亿元，同比增长 2.0%，线上销售同比增长 29%。净利润约为人民币 7.69 亿元，同比增长 8.9%。周生生预计 2025 财年来自持续经营业务的股东应占溢利介乎 16 亿港元至 17 亿港元，同比增幅介于 107.25%至 120.21%。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：2 月 CPI 超预期回升，林清轩、老铺黄金业绩预告亮眼》2026.03.17 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -13%-4%4%13%22%3/246/189/1212/73/3可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 9 目录 1.周行情回顾 ............................................................................................................ 3 2.重点行业数据及资讯 ............................................................................................. 5 3.投资建议 ................................................................................................................ 7 4.风险提示 ................................................................................................................ 8 图表目录 图 1：周度申万一级行业涨跌幅 ........................................................................ 3 图 2：本周各指数涨跌幅 ................................................................................... 3 图 3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅 ..................................................... 3 图 4：社会消费品零售总额分消费类型增速 ..................................................... 5 表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股 .............................. 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 9 1.周行情回顾 本周（2026.03.16-2026.03.20），商贸零售/社会服务/美容护理分别-4.55%/-4.00%/-4.78%，在 31 个一级行业中排名第 18/14/21,同期上证综指-3.38%，深证成指-2.90%，沪深 300-2.19%。 图 1：周度申万一级行业涨跌幅 资料来源：iFind，国元证券研究所 细分子板块来看，本周教育/专业连锁/互联网电商跌幅居前，分别-6.28%/-5.66%/-5.21%。 图 2：本周各指数涨跌幅 图 3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅 资料来源：iFind，国元证券研究所 资料来源：iFind，国元证券研究所 个股方面，本周 A 股商贸零售行业中，吉峰科技、怡亚通、全新好、南京商旅涨幅居前，赫美集团、新世界、博士眼镜跌幅居前；社会服务行