社零数据点评：1-2月国内社零同比增长2.8%，纺织服装社零实现双位数增长

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装社零数据点评同步大市-A(维持)1-2 月国内社零同比增长 2.8%，纺织服装社零实现双位数增长2026 年 3 月 25 日行业研究/行业快报纺织服装行业近一年市场表现资料来源：常闻，山西证券研究所相关报告：【 山 证 纺 织 服 装 】 On running 公 布FY2025 财报，预计 FY2026 汇率中性营收增长 23%-【山证 纺服】行 业周报2026.3.12【 山 证 纺 织 服 装 】 Amer Sports 公 布FY2025 财报，预计 FY2026 营收同比增长 16%-18%- 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2026.3.3分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com事件描述：3 月 16 日，国家统计局公布 2026 年 1-2 月社零数据。事件点评：1-2 月国内社零同比增长 2.8%，表现略高于市场一致预期。2026 年 1-2 月，国内实现社零总额 8.61 万亿元，同比增长 2.8%，环比提升 1.9pct，表现略高于市场一致预期（根据 Wind，2026 年 1-2 月社零同比增速预测平均值为+2.73%）。按消费类型分，2026年 1-2 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为 4.8%、2.5%。2025 年 12 月，我国消费者信心指数为 89.5，环比下滑 0.8。分渠道来看，1-2 月网上商品零售额同比实现双位数增长，线下业态中仅品牌专卖店零售额出现下滑。2026 年 1-2 月，商品零售额整体同比增长 2.5%，其中，线上渠道，网上商品零售额同比增长 10.3%，表现好于商品零售整体；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 20.7%、18.0%、4.7%。线下渠道，按零售业态分，2026 年 1-2月，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额同比分别增长 6.4%、4.9%、1.0%、0.2%；品牌专卖店零售额下降 2.3%。1-2 月纺织服装社零同比实现双位数增长，金价上涨带动金银珠宝社零表现领先。2026 年 1-2 月，限上化妆品同比增长 4.5%，环比下滑 4.3pct；限上金银珠宝同比增长13.0%，环比提升 7.1pct，其中 2026 年 1 月、2 月上金所 AU9999 收盘价均价分别为 1070.70元/克、1116.82 元/克，同比上涨 68.7%、64.3%，环比上涨 10.0%、4.3%；限上纺织服装同比增长 10.4%，环比提升 9.8pct；限上体育/娱乐用品同比增长 4.1%，环比下滑 4.9pct。投资建议：品牌服饰板块：行业弱复苏，关注服装消费终端表现、家纺大单品创新、IP 经济。（一）经营表现稳健的女装公司歌力思、江南布衣。根据江南布衣发布的 FY2026上半财年财报，营收同比增长 6.95%，净利润同比增长 12.47%，坚持设计驱动，延续高质量增长趋势。（二）家纺行业：大单品推动行业扩容，关注罗莱生活、水星家纺。2024 年及 2025 年上半年，罗莱生活枕芯类产品营收分别为 2.80、1.51 亿元，同比增长 8.77%、56.30%。水星家纺人体工学枕产品有效带动 2025 年上半年枕芯品类增长，雪糕被等大单品巩固被芯品类领先地位。（三）情绪消费崛起，关注锦泓集团。公司 IP 授权业务涉及的产品品类包括家纺，内衣，童鞋，包袋，家居，儿童内衣。2024 年及 2025 年上半年， IP 授权业务营收分别为 0.34、0.23 亿元，同比增长 88.9%、62.0%。（四）2026 年为体育赛事大年，美加墨世界杯，爱知·名古屋亚行业研究/行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2运会将于 2026 年第二、三季度举办，建议关注运动服饰品牌公司安踏体育、361 度、李宁。纺织制造板块：看好上游制造商新澳、百隆业绩确定性，中长期看好龙头中游制造商份额提升。（一）半年维度看，建议积极关注上游制造商新澳股份和百隆东方。从两家公司的去年 4 季度接单看，都有较好的表现。截至 3/13 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 12962 元/吨，环比上涨 1.5%；截至 3/12 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为 1783 澳分/公斤，环比上涨 0.9%。销售均价呈现上涨趋势背景下，上游纺织制造商业绩弹性显著。（二）建议关注低估值的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。根据华利集团 2025 年业绩快报，2025年公司量价齐升，营收规模稳步增长，其中，新客户订单量同比大幅增长；但受制于较多的新工厂处于爬坡阶段以及产能调配的安排，毛利率有所承压。根据裕元集团 2025 年度业绩公开交流，目前品牌客户下单谨慎，订单能见度较弱，预计 2026年出货量同比保持稳定，销售均价同比持平或小幅下跌，毛利率有望逐季度回升。我们认为目前中游纺织制造龙头估值处于低位，短期预计延续承压，中长期有望凭借纵向一体化运营、产能全球化布局、快反能力及交期保障等优势，继续提升品牌份额。黄金珠宝板块：（一）从业绩稳健和高分红角度，建议积极关注投资金占比超过 7成的菜百股份。根据菜百股份公布的 2025 年业绩预告，预计 2025 年归母净利润为10.6-12.3 亿元，同比增长 47.43%-71.07%，2025Q4，金价上涨带动投资金需求释放。（二）建议关注产品力领先、终端销售表现领先的老铺黄金、潮宏基。2/28 日，老铺黄金进行 2026 年首轮提价，根据中国证券报记者从老铺黄金多个门店获悉，多款足金饰品已完成新一轮调价，平均涨幅为 20%至 30%。根据老铺黄金披露的2025 年正面盈利预告，2025 年预计实现营业收入 270-280 亿元，同比增长217%-229%；净利润 48-49 亿元，同比增长 226%-233%。2025 年，公司新增 10家门店，并优化及扩容 9 家门店。零售板块：（一）继续推荐名创优品。本周，名创优品发布 2025 年初步财务表现，预计 2025 年实现营收 214.40-214.45 亿元，同比增长 26%；预计经调整经营利润36.65-36.75 亿元，经调整净利润为 28.90-29.00 亿元。2026 年 1-2 月，名创国内市场 GMV 同比增长超过 25%，同店 GMV 同比增长至少高单位数。名创北美市场GMV 同比增长超过 50%，同店 GMV 同比增长至少 20%。我们认为公司 2025 年营收及经调整经营利润表现符合预期，1-2 月销售表现靓丽。（二）建议关注永辉超市。2025 年公司深度调改了 315 家门店，期末调改门店达到 346 家。根据永辉同道，从腊月二十八到正月初七，永辉全国门店同店销售额及客流量双双实现同比增长，熟食烟火气板块、烘焙年糖年饼和现烤类商品同比增长均超 220%，自有品牌“品行业研究/行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3质永辉”系列近 60 款商品在春节档迎来爆发，销售额环比增长超