北交所新股申购报告：扫地机器人主吸力电机市占率31%的“小巨人”，切入石头/追觅等头部客户

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/30 2026 年 03 月 24 日 《投资安益谱拓展质谱仪领域，积极进行产品智能化自动化改造—北交所信息更新》-2026.3.24 《AI 算力供电+长时储能双主线，北变科技/信远科技等稀缺标的挂牌—新三板掘金周报第十四期》-2026.3.22 《北交所 300 家里程碑：小巨人占比超 55%、单项冠军达 65 家，新质生产力主阵地全面成型—北交所策略专题报告》-2026.3.22 晨光电机（920011.BJ）: 扫地机器人主吸力电机市占率 31%的“小巨人”，切入石头/追觅等头部客户 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  扫地机器人基站电机隐形冠军，卡位高增长赛道，硬实力打开龙头供应链 公司成立于专业从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域。主要产品包括：交流串激电机、直流无刷电机以及直流有刷电机。公司获得了“国家级高新技术企业”，国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业以及浙江省制造业单项冠军培育企业等荣誉。截至 2025 年12 月 31 日，公司拥有专利 78 项，其中发明专利 8 项。近年来公司开拓了石头科技、追觅科技、云鲸智能等知名新兴清洁电器客户。公司产品已应用于必胜、鲨客、LG、飞利浦、松下、苏泊尔、海尔、小米和美的等国内外知名清洁电器品牌。公司代表性产品关键性能指标、技术参数与同行业可比公司相似产品互有领先，具有较强的竞争力。2022 年至 2025 年，公司总营收持续攀升，2022 年至2025 年总营收分别为 4.95 亿元、7.12 亿元、8.27 亿元以及 9.20 亿元。2022 年至2025 年，公司归母净利润分别为 5,827.28 万元、9,933.11 万元、7,862.60 万元以及 9,348.81 万元。  2024 年公司清洁电器主吸力电机全球市场占有率约为 16.39% 根据 QYResearch 预测，全球微特电机市场规模将以 5.76%的年复合增长率持续增长，预计到 2029 年将达到 664.12 亿美元。我国微特电机市场规模将从 2020年的 167.42 亿美元增长至 2029 年的 342.73 亿美元，期间的年复合增长率达到8.29%。根据公司问询函回复及 QYResearch，2022 年，公司电动工具微特电机市场规模约为 173,930 万美元，2029 年该领域预计市场规模约为 206,306 万美元，复合增长率为 2.47%。公司产品所处微特电机细分领域为清洁电器微特电机领域，该领域竞争格局以国内生产商竞争为主。公司在主要客户中的竞争对手为星德胜、苏州永捷电机有限公司、上海舟水电器有限公司。根据公司问询函回复，公司在扫地机器人基站主吸力电机市场市占率较高，2024 年达 31.21%。2024年公司清洁电器主吸力电机全球市场占有率约为 16.39%。  微特电机“小巨人”，可比公司 PE2024 均值为 77.69X 在综合考量主营业务、主要产品、产品应用领域和数据可获取性等因素后，选取产品主要应用于清洁电器、其他家用电器的星德胜、祥明智能、江苏雷利、科力尔、奥立思特和三协电机作为同行业可比公司。2023 年至 2024 年，公司营收增速及归母净利润增速相较于可比公司增速均值相比放缓。公司存货周转率显著高于可比公司。可比公司 PE2024 均值为 77.69X，两年营收 CAGR 均值为 16%，归母净利润 CAGR 均值为 11%。  风险提示：下游行业需求波动的风险、毛利率波动风险、存货跌价风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/30 目 录 1、 公司：微特电机“小巨人”，深耕行业二十余年 ..................................................................................................................... 4 1.1、 产品：应用于家用电器电机领域，下游客户覆盖头部资源 ...................................................................................... 4 1.2、 看点：公司产品硬实力领先，在细分领域具有一定竞争优势 .................................................................................. 7 1.3、 公司实际控制人共控股 93.39%，前五大客户占比较低 .......................................................................................... 10 1.4、 财务：营收持续增长，核心产品销量保持增长 ........................................................................................................ 13 2、 行业：公司扫地机器人基站主吸力电机市场市占率较高 ................................................................................................... 15 2.1、 微特电机领域前景良好 ............................................................................................................................................... 15 2.2、 公司市占率靠前，扫地机器人基站主吸力电机市场市占率较高 ............................................................................ 19 3、 可比公司：星德胜、祥明智能等作为同行业可比公司 ....................................................................................................... 22 3.1、 共选取了六家微特电机领域相关公司作为可比公司 ................................................................................................ 22 3.2、 公司营收、归母净利