传媒行业周报：大厂继续加码AI投入，重磅新游上线临近

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 传媒 2026 年 03 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《汇量科技激励落地，苹果降渠道分成 ， 布 局 AI+ 游 戏 — 行 业 周 报 》-2026.3.15 《OpenClaw 出圈，政策再助力，继续布局 AI 及游戏—行业点评报告》-2026.3.9 《AI 赋能，内容出海乘势而上—行业深度报告》-2026.3.3 大厂继续加码 AI 投入，重磅新游上线临近 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  大厂继续加大 AI 投入并加速 AI 商业化，继续布局 AI 广告等 AI 应用 腾讯于 3.18 披露的 2025 年财报中表示，AI 投入显著增加，2025 全年资本开支/研发投入分别达 792/857.5 亿元，均创历史新高，且 AI 技术已深度融入游戏、广告、云服务等核心业务并推动其增长，云业务首次实现规模化盈利，后续还将调整资金分配策略，计划大幅增加 AI 领域投入，重点发展混元大模型及智能体产品，混元大模型 3.0 计划于 2026 年 4 月发布，推理和智能体能力将显著提升。阿里巴巴于 3.19 发布的 2026 财年第三季度财报中表示，AI 相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长，截至 2026.2 阿里云累计外部商业化收入突破1000 亿人民币，且过去 3 个月百炼 MaaS 平台公共模型服务市场的 Token 消耗规模提升 6 倍，后续 AI 战略的商业化目标是“未来 5 年，包含 MaaS 在内的云和AI 商业化年收入突破 1000 亿美元”。此外，阅文集团在 2025 年财报中也表示AI 漫剧业务实现了突破性开局—2025H2 已上线近千部 AI 漫剧作品，收入破 1亿，其中超百部播放量破千万，12 部播放量破亿。另外，据路透，OpenAI 于 3.21确认将在未来几周把广告展示扩展到美国所有免费/低价版 ChatGPT 用户，并已把广告技术公司 Criteo 接入试点。我们认为，腾讯/阿里/OpenAI 等大厂或持续加大对 AI 投入、加快争夺 AI 入口、加速 AI 商业化，从而有望拉动 AI 广告等领域商业化空间打开，以及模型 Token 量、算力云需求高增，建议继续布局 AI。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维；（2）AI 广告：重点推荐汇量科技；（3）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、华策影视；（4）AI 音乐/社交：重点推荐网易云音乐，受益标的包括盛天网络；（5）算力云：重点推荐顺网科技。  《王者荣耀世界》《异环》等重磅新游 4 月将先后上线，继续布局游戏 3 月 20 日，腾讯天美宣布《王者荣耀世界》PC 端定档 4.10 公测，移动版将稍晚上线，给 4.23/29 将分别开启国服全平台/海外公测的完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》带来了充足的曝光/预热/买量窗口期。考虑到《王者荣耀世界》和《异环》在题材类型、内容玩法、核心用户画像及运营策略方面的较大差异，且基于《异环》三测的惊艳表现、庞大预约用户量（官网/Tap 分别超2500/565 万）及高口碑（Tap 期待值 9.0），结合前作及二次元同赛道头部产品表现，《异环》或成为潜在爆款及大 DAU、高流水长青游戏代表。我们认为，在国内外宏观经济和地缘政治形势不确定性加剧背景下，以游戏为代表的精神消费内需相对更为确定，且短期受市场情绪、流水数据季节性变化等影响调整后，游戏板块具备突出的估值性价比，4 月开始的重磅新游陆续上线或开启新一轮供需共振下行业景气上行周期，重磅新游《异环》尤其值得期待，建议继续加码布局游戏板块，重点推荐完美世界、恺英网络、心动公司、巨人网络、网易等。  风险提示：AI 产品商业化不及预期或竞争加剧，核心游戏流水不及预期等。 -34%-17%0%17%34%50%67%2025-032025-072025-11传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/17 目录 1、 行业数据综述：《梦境护卫队》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《飞驰人生 3》获得周票房冠军 ............................................................................................................................................................. 3 2、 行业新闻综述：大厂加大 AI 投入，游戏市场高景气延续................................................................................................... 9 2.1、 AIGC：大厂深化 AI 布局，智谱发布 2025 年以来首个闭源模型 ............................................................................ 9 2.2、 游戏：2 月国内游戏市场同比增速创近 10 个月新高 ............................................................................................... 10 2.3、 影视/IP：阅文 AI 漫剧半年收入破亿 ........................................................................................................................ 11 3、 公告总结：腾讯控股、创梦天地等 2025 年业绩同比增长 ................................................................................................. 12 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 12 周表现居市场下游，出版板块表现较好 ................................................... 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................