医药行业周报：短期市场承压

请务必阅读正文后的重要声明部分 医 药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 2026 年 03 月 21 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（3.16-3.20） 短期市场承压 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：张旭安 电话：15281061810 邮箱：zhangxuan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 367 行业总市值(亿元) 50,185.86 流通市值(亿元) 45,624.50 行业市盈率 TTM 35.2 沪深 300 市盈率 TTM 14.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 医药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 (2026-03-16) 2. 医药行业周报（3.2-3.6）：生物医药首次被列为新兴支柱产业 (2026-03-09) 3. 医药行业周报（2.24-2.27）：创新药板块利好频现、Q2 多项大会值得期待，持续关注创新药、脑机接口、AI 医疗 (2026-03-01) 4. 驱动基因阴性 NSCLC 专题•下一代治疗范式：双抗、IO+ADC (2026-02-10) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 2.77%，跑输沪深 300指数 0.59个百分点，行业涨跌幅排名第 9。2026年初以来至今，医药行业下跌 2.90%，跑输沪深 300指数 1.54 个百分点，行业涨跌幅排名第 21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 29.54倍，相对全部 A 股溢价率 65.40% (+0.42pp)，相对剔除银行后全部 A股溢价率为 24.48%(+1.20pp)，相对沪深 300溢价率为 120.78%(-3.13pp)。本周表现最好的子板块是体外诊断，涨跌幅为-0.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗耗材、线下药店、体外诊断，涨跌幅分别为+6.2%、2.7%、2.6%。  国家医保局发布《检验类医疗服务价格项目立项指南(征求意见稿)》，IVD行业有望重塑行业格局，持续关注 AI 诊断+出海。本次检验检测医保收费政策核心为：1）同果同价，破除方法学溢价，同一检测目标物质的生化、化学发光等基础方法收费标准统一拉平，不再允许通过新方法单独立项获取溢价，同时实行技耗合一、按服务产出一口价，将 573 项检验项目按临床产出精简合并归类；20 人工智能辅助诊断被正式纳入检验项目扩展项，确立合规身份，但执行不重复收费原则，仅按主项目标准计费，其价值由医院内部消化，不向患者及医保转嫁成本；30对于质谱、色谱、基因测序、高精尖分子生物学平台等高成本特殊检测方法，政策允许在主项目外作为加收项额外收费，不过加收标准由各省市医保局根据区域成本结构据实制定并严格锁定监管，并非企业自主定价。  医院检验科正从“利润中心”向“成本中心”快速演变，预计会持续压低试剂与耗材采购成本，大幅加速国产替代进程，具备高性价比、检测结果稳定的国产流水线及试剂将迎来重要的进院替换窗口期，同时检验科采购将更侧重设备单样本检测成本、通量及自动化程度，减少高端设备采购；这也将推动 IVD 行业集中度快速提升，存量市场竞争红海化，失去方法学溢价保护后，部分外资品牌及高溢价国产产品将面临压力，生化、普通免疫等常规检验领域的同质化竞争将转向价格战，中小企业生存空间被大幅压缩，行业“免费投放仪器+捆绑高价试剂”的传统商业模式也将随之改变。  IVD 企业未来的突围方向①研发向独家标志物转移：研发出具备极高临床独家诊断价值的全新检验项目。只有掌握从源头发现新指标的能力，才能掌握定价权；②垂直整合，极致把控成本：积极拥抱集采。企业必须向上游延伸，实现核心抗原、抗体、微球等关键原料的自研自产，把物料清单成本压到极致，用规模优势降低成本突围；③出海战略：国内预计后续是微利时代，后续预计将加速去壁垒相对较低、人口基数庞大的新兴市场（如东南亚、拉美、中东）降维打击，寻找新的利润增长极；④将 AI 转化为护城河：虽然 AI 不加价，企业可以将 AI深度嵌入软硬件系统中，AI可以相对降低对资深检验技师的依赖，让自带高效 AI 的设备成为进院的敲门砖。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、亿帆医药(002019)、同源康医药-B(2410.HK)、新华医疗(600587)、西山科技 (688576)、首药控股-U(688197)、和黄医药(0013.HK)、美年健康(002044)、晶泰控股(2228.HK)、英矽智能(3696.HK)。  风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -10%-3%4%11%17%24%25/325/525/725/925/1126/126/3医药生物 沪深300 医 药行业周报（3.16-3.20） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略 ......................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 2 医药行业二级市场表现............................................................................................................................................................................... 3 2.1 行业及个股涨跌情况......................................................................................................................................................................