通信行业研究：GTC与OFC共同催化光通信赛道，阿里加速向AI基础设施商转型

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）NV 本周顺利召开 GTC 大会：黄仁勋表示 2027 年至少有 1 万亿美元的高置信度需求。AI 算力需求的景气周期将至少延续至 2027 年且规模远超预期；英伟达联合 Groq 发布了 Groq 3 LPU，将其作为新一代 Vera Rubin AI 平台的关键组件，应对 AI 产业从“训练”向“推理”的范式转移；黄仁勋展示全球首款量产的共封装光学（CPO）交换机 Spectrum X，并表示下一代计算架构 Feynman，将首次实现铜线与 CPO 的共同水平扩展。2）OFC 大会乐观指引光模块行业需求，2026 年市场规模预计将有 1.5-2 倍增长，2027 年在此基础上继续倍增；Arista 正式宣布成立 XPO MSA，推出 12.8Tbps液冷可插拔光模块，面板密度达 204.8Tbps/OCP 机架单元，是现有 1.6T OSFP 方案的 4 倍，提供了延长可插拔光模块生态系统生命周期的路径；Lumentum 预测磷化铟芯片 2026-2030 年 CAGR 达 85%，利好上游光芯片产业。3）阿里发布4Q25 业绩，吴泳铭判断未来 3-5 年全球 AI 算力将严重紧缺。阿里正以全栈布局应对：自研算力方面，平头哥自研芯片累计交付 47 万片，提供供给保障；此外，阿里云 AI 收入连续十个季度三位数增长，目标五年内云+AI 收入突破千亿美元。过去三个月百炼 MaaS 平台上公共模型服务市场的 Token 消耗规模提升 6 倍，阿里于 4 月 18 日起将平头哥真武 810E 等算力卡产品价格上涨 5%-34%，文件存储产品 CPFS（智算版）上涨 30%。阿里正从“电商公司”向“AI 基础设施商”加速转型。4）Tower 与 NV 达成直接合作，聚焦 1.6T 硅光子规模化生产，为 AI 高速互联提供关键支撑。该合作是技术落地的重要标志，为行业指明方向，有望带动下游厂商加速采用硅光方案。Tower 在 GTC 与 OFC 双展重点展出硅光子方案，联合 NV 展示 1.6T 硅光模块，携手 Oriole 推出光电路交换，聚焦 AI 数据中心高速低时延光互连。有望充分受益于 AI 硬件升级红利，成为硅光时代最核心的制造力量之一。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数-4.81%，本月以来，服务器指数-5.42%。NV 召开 GTC 大会，称 2027 年至少有 1 万亿美元的需求，AI 算力需求持续旺盛。Meta 与 Nebius 签署一项价值 270 亿美元、历时五年的人工智能基础设施协议；AMD 与Celestica 宣布达成战略合作，将“Helios”机架级人工智能平台推向市场。 光模块：本周光模块指数+1.74%，本月以来光模块指数+8.02%。Rubin 平台采用解耦合推理架构，光模块配比约 1:4.5，1.6T 模块 2026 年出货量预计 800-2000 万只，光模块市场规模继 2026 年 1.5-2 倍增长之后，2027 年仍有倍增预期；高端 EML 供需缺口扩大，供应排至 2027 年后，国产替代空间广阔； Marvell 与 Lumentum 演示 OCS 光电路交换技术，用于下一代 AI 扩展基础设施。Lumentum 预测磷化铟芯片 26-30 年 CAGR 达 85%，光通信渗透加速。 IDC：本周 IDC 指数+1.50%，本月以来，IDC 指数-3.77%。阿里云 AI 相关产品收入连续第十个季度三位数增长。过去三个月百炼 MaaS 平台上公共模型服务市场的 Token 消耗规模提升 6 倍，阿里于 4 月 18 日起将平头哥真武 810E 等算力卡产品价格上涨 5%-34%，文件存储产品 CPFS（智算版）上涨 30%。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2025 年电信业务收入累计完成 1.75 万亿元，同比增长 0.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 9.1%。12 月我国光模块出口金额当月同比增加 0.9%；1-12 月累计同比降低 16%。4Q25 微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为 299 亿/279 亿/214 亿/395 亿美元，同比+89%/+95%/+48%/+42%。 投资建议与估值 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数-4.81%，本月以来，服务器指数-5.42%。NV 召开 GTC 大会，称 2027 年至少有 1 万亿美元的需求，AI 算力需求持续旺盛。Meta 与 Nebius 签署一项价值 270 亿美元、历时五年的人工智能基础设施协议；AMD 与Celestica 宣布达成战略合作，将“Helios”机架级人工智能平台推向市场。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+1.74%，本月以来光模块指数+8.02%。本月以来光模块指数+8.02%。Rubin 平台采用解耦合推理架构，光模块配比约 1:4.5，1.6T 模块 2026 年出货量预计 800-2000 万只，光模块市场规模继 2026 年 1.5-2 倍增长之后，2027 年仍有倍增预期；高端 EML 供需缺口扩大，供应排至 2027 年后，国产替代空间广阔；Marvell 与Lumentum 演示 OCS 光电路交换技术，用于下一代 AI 扩展基础设施。Lumentum 预测磷化铟芯片 26-30 年 CAGR 达 85%，光通信渗透加速。 图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 IDC：本周 IDC 指数+1.50%，本月以来，IDC 指数-3.77%。阿里云收入增长 36%，AI 相关产品收入连续第十个季度三位数增长。过去三个月百炼 MaaS 平台上公共模型服务市场的 Token 消耗规模提升 6 倍，阿里于 4 月 18 日起将平头哥真武 810E 等算力卡产品价格上涨 5%-34%，文件存储产品 CPFS（智算版）上涨 30%。 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表4：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 Lumentum 预测磷化铟芯片 26-30 年 CAGR 达 85%，光通信渗透加速。 服务器 稳健向上 NV 召开 GTC 大会，称 2027 年至少有 1 万亿美元的需求，AI 算力需求持续旺盛。 交换机 稳健向上 高速交换机放量，国产交换机有望在 Scale-up 域实现突破。 连接器 稳健向上 意华股份表示目前高速连接器