电子行业周观点： AI进入推理+Agent时代，重视算力+存力主线

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：AI 进入推理+Agent 时代，重视算力+存力主线 英伟达正式推出 LPU，AI 进入推理+Agent 时代。当模型越来越大，上下文长度从十万 Token 飙升到数百万，还要同时处理结构化和非结构化的数据，AI 进入推理+Agent 时代，未来每一家公司都会认真思考自己 token 工厂的效率问题，因为算力就是收入本身。重视 AI 硬件板块投资机会。从节奏来看，Rubin 将于 26 年下半年量产；Rubin Ultra 采用全新 Kyber 机架，到 2027 年底，Blackwell 和 Rubin 芯片将至少创造 1 万亿美元收入，而且这还是保守估计，实际计算需求会远超这个数字。此外，Feynman 将搭配 Rosa 的全新 CPU。Feynman 将于 2028 年出货。英伟达正式推出了 Groq LPU。Groq 3 LPU 拥有500MB SRAM 缓存和 150 TB/s 的片上带宽，远超 Rubin GPU 的 22 TB/s。256颗 LPU 组成的 Groq 3 LPX 机架设计为与 Vera Rubin NVL72 并排部署。 美光：FY26Q2 业绩超预期，增长动能强劲。美光科技 FY2026Q2 业绩表现显著超预期，实现营收 238.60 亿美元，同比增长 196.29%，连续第四个季度创下收入新高，单季度营收环比增加 102.17 亿美元，为公司历史上最大的季度增量。盈利能力方面，公司综合毛利率达到 74.41%，净利率达到 57.77%，均实现同比与环比的大幅提升。业绩核心驱动力来自 AI 驱动的内存需求高景气，叠加 DRAM 和 NAND 的量价齐升。展望 FY2026Q3，公司指引营收约 335亿美元，毛利率约 81.0%，多项指标预计再创新高，并判断 DRAM 与 NAND行业供需紧张格局将在 2026 年之后继续延续。 SLC NAND：景气回升与国产替代机遇并行。SLC NAND 作为 NAND Flash 中的细分市场，凭借其在擦写寿命、运行稳定性等方面的优势，广泛应用于 5G通讯、工业控制、汽车电子等高可靠性场景。2024 年全球 SLCNAND 市场规模为 23.2 亿美元，预计至 2029 年将增长至 34.4 亿美元，CAGR 为 8.2%。竞争格局高度集中，2024 年前三大厂商铠侠、美光、华邦合计占比 69.4%。当前，海外大厂产能战略向 3D NAND 倾斜，SLC NAND 业务呈收缩趋势，铠侠已通知停止 TSOP 封装相关产品供应，为国内存储厂商带来明确的国产替代机遇。兆易创新稳居国内 SLC NAND 龙头地位，东芯半导体在 1xnm 闪存工艺及车规级产品方面实现突破，有望充分受益于行业景气回升与国产化进程加速。 周观点：见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：从 OFC 前瞻看光变革，把握光芯片与 CPO 机会》 2026-03-15 2、《电子：AI 引爆供需缺口，光芯片迎黄金机遇》 2026-03-13 3、《电子：周观点：ASIC 需求强劲，GTC 大会预期已燃》 2026-03-07 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002384.SZ 东山精密 买入 0.59 0.85 4.10 7.11 131.60 137.23 28.34 16.33 300475.SZ 香农芯创 买入 0.57 1.19 6.39 10.78 277.90 131.87 24.58 14.58 300672.SZ 国科微 买入 0.45 -1.01 2.28 3.74 312.60 -192.53 85.57 52.10 300476.SZ 胜宏科技 买入 1.32 4.94 11.23 19.48 210.30 56.40 24.81 14.31 603986.SH 兆易创新 买入 1.58 2.30 4.49 5.58 190.50 126.29 64.69 51.98 688521.SH 芯原股份 买入 -1.14 -0.16 0.11 0.51 - -1,234.35 1,840.70 391.49 688012.SH 中微公司 买入 2.58 3.60 5.52 7.74 87.40 86.04 56.07 39.96 002371.SZ 北方华创 买入 7.79 10.14 13.05 16.49 51.00 46.23 35.93 28.42 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-4%12%28%44%60%2025-032025-072025-112026-03电子沪深3002026 03 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、GTC：AI 推理时代到来，算力基础设施需求持续扩张.................................................................................. 3 二、美光：FY26Q2 业绩超预期，增长动能强劲 ................................................................................................. 7 2.1 FY2026Q2 业绩全面超预期，收入与盈利能力创历史新高 ...................................................................... 7 2.2 业绩驱动因素：AI 需求高景气叠加量价齐升......................................................................................... 8 2.3 FY2026 Q3 指引强劲，预计多项指标再创新高 ...................................................................................... 9 三、SLC NAND：景气回升与国产替代机遇并行 ............................................................................................