科技行业周报：AI Token消耗指数级增长，云计算行业提价

海外 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 海外 2026 年 03 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《国内大厂抢占市场，“龙虾热”引爆国 产 模 型 增 量 红 利 — 行 业 周 报 》-2026.3.15 《AI 应用向 Agent 进化，Robotaxi 市场化进程提速—行业周报》-2026.3.8 《国内 BC 端 AI 生态逐步进入加速节点，OpenAI 完成全球 AI 领域迄今规模 最 大 单 笔 融 资 — 行 业 周 报 》-2026.3.1 AI Token 消耗指数级增长，云计算行业提价 ——行业周报 初敏（分析师） 荀月（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 zhangke1@kysec.cn 证书编号：S0790523070001  互联网：线上消费边际改善，大厂加码投入 AI 线上零售额同比增速回升，随着国补基数进入常态、电商税及快递涨价影响弱化、即时零售竞争边际趋缓，电商 GMV 及利润有望改善；大厂坚定加码投入 AI，多条业务线整合协同+ AI 赋能或成为业绩及估值驱动因素，具备超级 APP 入口与全链路生态协同能力的厂商有望持续扩大领先优势，竞争核心或聚焦端侧 AI 规模化落地、垂类场景深度打磨、模型推理成本优化、商业化闭环构建。（1）首选 AI 落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。（2）全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐实现规模化突破、具备全球竞争力的拼多多。  AI：Tokens 消耗量指数级增长，云计算进入以 AI 算力溢价为核心的新阶段 （1）AI 应用从 Chat 向 Agent 进化，有望带动商业化提速，随着 Agent 处理的任务越来越复杂，所需推理深度与调用链路不断加长，底层 Token 消耗也将呈现数量级的跃迁，利好云计算增长加速。根据 IDC 数据，中国企业活跃智能体数量将在 2031 年突破 3.5 亿规模，年复合增长率达到 135%以上，同时由于智能体任务执行密度的增长和任务复杂度的提升，也将带来智能体 Token 消耗年均超 30倍的指数级跃升。（2）2026 年 3 月 18 日，阿里云官网发布公告，宣布将于 2026年 4 月 18 日起对 AI 算力及智算存储产品进行价格调整，紧随其后百度智能云也释放调价信号，需求端随 Token 调用量呈指数级增长，供给端上游核心硬件采购成本显著上涨，云计算行业有望进入以 AI 算力溢价为核心的新阶段。  投资建议： 互联网：关注 AI 商业化及应用场景拓展，AI 应用从 Chat 向 Agent 进化，有望带动推理深度与调用链路不断加长，从而带动底层 Token 消耗呈现数量级跃升；开源模型能力持续提升下，AI 云需求有望持续验证，AI 应用有望带动推理需求持续增长，国产 AI 芯片增长迅速，全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 计算机： AI 需求可预见性提升，AI 需求有望带动云计算行业摆脱低价内卷，进入以 AI 算力溢价为核心的新阶段，软件侧亦孕育机会，重点推荐受益于央国企 IT 支出的浪潮数字企业，受益标的金山云、MiniMax； 汽车&自动驾驶：国内 L3 级获得准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；随技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi 有望加速落地，Waymo 估值扩张。受益标的：整车小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉；自动驾驶解决方案百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W；零部件地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。 风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。 -24%-12%0%12%24%36%48%60%72%84%96%2025-032025-072025-11综合沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 互联网：线上消费边际改善，大厂加码 AI 投入 .................................................................................................................. 3 2、 Tokens 消耗量指数级增长，云计算行业提价 ........................................................................................................................ 4 3、 周度数据更新 ............................................................................................................................................................................ 6 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 20260316-0322 恒生互联网科技业跌 3.0% ........................................................................................................................ 3 图 2： 20260316-0322 美团-W 涨 4.2% .......................................................................................................................................... 3