传媒行业篇：宅经济

华西证券宅经济——传媒篇2020年2月17日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告分析师：徐林锋邮箱：xulf@hx168.com.cnSAC NO：S1120519080002分析师：李婉云邮箱：liwy1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520010002联系人：赵琳邮箱：zhaolin@hx168.com.cn投资建议疫情使在线和家庭娱乐明显受益。受新型冠状病毒的影响，综艺停播、景区关闭、线下餐饮娱乐暂时歇业，线下和户外娱乐受到限制，在线游戏和家庭大屏娱乐成为重要休闲娱乐方式，游戏和家庭大屏用户显著增长；大屏成为重要娱乐消费载体，同时大屏在线教育爆发。随着疫情的持续，民众待在家的时间将进一步延长，大屏作为家庭娱乐的核心，开机率及付费点播率都将得到显著提升。此外，本轮“停课不停学”，教育部门重点选择和广电公司合作推出校园直播、点播课程，大屏成为在线教育的重点推进方向。通过发展大屏在线教育，广电公司有望获取大批新用户，同时培育用户在大屏端付费意识，成为家庭大屏崛起的重要助力。在线视频和购物火爆，线上消费热情高涨。疫情的持续将使宅在家的观众观影需求进一步提升，长视频平台的用户时长和付费率将增长，而经过《囧妈》免费放映的导流，中短视频的下载量持续增长。此外，消费者线上购物的习惯将得到进一步培养，视频购物将迎来快速增长。投资建议：游戏和家庭大屏将持续受益于“宅经济”的爆发，推荐标的：东方明珠、捷成股份、华数传媒。相关受益标的：完美世界、三七互娱、游族网络。风险提示：行业竞争加剧、宏观经济增速下行等。12疫情持续使家庭娱乐和在线娱乐迎来快速增长大屏成为重要家庭娱乐消费载体，在线教育将爆发在线视频和线上购物火爆，线上消费热情高涨目录投资建议01020304301 疫情使家庭娱乐和在线娱乐迎来快速增长1.1 疫情使在线和家庭娱乐明显受益4受疫情影响，综艺停播、景区关闭，餐饮娱乐暂时歇业，户外娱乐受到极大限制，在线和家庭娱乐成为重要的娱乐方式。中国社会经济统计研究中心统计显示APP store 七天内排名上升最快的应用前十名中有七名为娱乐类app。以武汉封城前后半个月为时间跨度，玩吧、狼人杀下载量在1月23日后有明显提升。去年12月任天堂宣布Switch推出国行版，其最新推出的运动游戏《健身环大冒险》在春节假期受到消费者热捧，该款游戏搭配配套的健身环，可以在娱乐的同时进行健身，受到了广大游戏玩家的热烈追捧，健身环的价格也一路水涨船高，均价从年前的700元涨到现在1200元。图表：影音娱乐APP搜索指数数据来源：中国社会经济统计研究中心、百家号华西证券研究所图表：家庭场景娱乐将迎来爆发1.1疫情使在线和家庭娱乐明显受益5疫情蔓延使“宅”成为防控病毒的有效方式，提升线上社交的需求。百度搜索大数据显示，春节期间社交软件“探探”的搜索热度持续上升。据百合佳缘统计，视频交友用户在线总时长较去年同比增长约29.8%，用户平均使用时长同比增长近93%。游戏类社交高于情感类社交。据百度指数显示， “剧本杀”、“狼人杀”等社交游戏相关词的搜索热度远远高于情感类交友软件，且均在春节期间出现峰值，热度分别上涨103%与87%。图表：百合佳缘春节假期用户平均在线时长同比增速数据来源：百合佳缘、百度指数、华西证券研究所图表：春节期间，“剧本杀”、“狼人杀”搜索热度分别上涨103%和87%1.2 游戏用户数、付费率提升，游戏行业有望出现超预期增长6游戏作为当下年轻人最主要的娱乐社交方式有望实现快速增长。根据IOS APP排行榜显示，中国榜付费榜单TOP5中分别有4款和3款都是游戏类应用，其中动作策略类游戏较休闲益智类、棋牌类更受欢迎。根据伽马数据显示，春节7天内，苹果游戏畅销榜top10流水同比增长40%；Top10-60的游戏流水大幅增加，增长超过了100%。头部手游再次快速增长，付费瘟疫主题游戏得到青睐。据极光统计，手游类APP在这个春节档异军突起，以《王者荣耀》和《和平精英》为代表的主流游戏的DAU（日活跃用户数）都出现了显著的上升。其中，《王者荣耀》自2018年春节之后DAU再次突破亿量级，达到了1.09亿，同比往年增长了58.9%。据伽玛数据，以瘟疫为题材的游戏，虽然采用了付费下载的模式，但由于切中了社会热点，还是出现了下载量迅速攀升的现象。图表：IOS排行总榜数据来源：AppleHunt、华西证券研究所数据来源：极光、华西证券研究所图表：手游行业部分App DAU1.3 PC端游戏呈增长趋势，休闲类小游戏走强7STEAM平台游戏在线人数均上升。游戏平台Steam 在2月2号当天同时在线人数峰值高达1880万，创历史新高。其中经典游戏《CS：GO》《Dota 2》《绝地求生》在线人数均出现大幅提升。《魔兽世界怀旧服》《逆水寒》等网游均出现严重排队。休闲益智类游戏受关注，游戏小程序走红。根据App growing 提供的数据显示，益智类小游戏《脑洞大师》排名从18名跃升第一并稳居免费榜榜首。玩吧App是一款综合软件，包含狼人杀、你画我猜、卧底等多款小游戏。根据七麦数据，春节前后，玩吧app的排名一路直线上扬，一周之内崩溃两次。图表：玩吧排名趋势直线上升数据来源：中关村在线、华西证券研究所图表：STEAM同时在线用户数创历史新高数据来源：七麦数据、华西证券研究所1.4 视频类应用牢牢占据IOS畅销榜半壁江山8春节期间视频类APP占据IOS畅销榜半壁江山。据七麦数据显示，春节期间前10名中有视频类APP有7个，爱奇艺、腾讯视频和抖音牢牢占据IOS畅销榜前三名。数据来源：七麦数据、华西证券研究所图表：春节期间视频类APP占据IOS畅销榜半壁江山902 大屏成为重要家庭娱乐消费载体，在线教育将爆发2.1 “宅”使家庭大屏开机率以及付费点播率提升，大屏成为重要家庭娱乐消费载体“宅”将使家庭大屏开机率及付费点播率有所提升，大屏成为重要家庭娱乐消费载体。近三年，智能电视开机趋势下滑，但整体开机率仍超过50%，用户日均观看时长呈上涨态势，2019年达342分钟。随着疫情的持续，民众待在家的时间将进一步延长，大屏作为家庭娱乐的核心，开机率及付费点播率都将得到显著提升。5G超高清设备提升用户体验，进一步挖掘大屏端付费潜能。展望未来，随着5G高速传输时代的来临，超高清视频产业在设备端和内容端的不断发展，我们认为客厅的超高清大屏电视、投屏及VR头盔不断为观众带来更好的观看体验，同时随着这些设备入户率的不断提高，有望进一步提高大屏端包括在线教育在内的付费潜能。10资料来源：酷云大数据、群邑&CSM、华西证券研究所图表：智能电视开机率及用户观看时长图表：OTT观众网络视频付费率（%）48.50%53.90%52.40%51%0.00%20.00%40.00%60.00%2016年2017年2018年2019年*智能电视开机率32230932434201002003004002016年2017年2018年2019年*智能电视观看时长（分钟）23.30%32.60%33.30%47.70%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2018201