航天军工行业动态点评：重视防空反导装备投资机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 重视防空反导装备投资机会 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 鲍学博* 研究员 SAC No. S0570525080004 baoxuebo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 马强*，PhD 研究员 SAC No. S0570525110002 maqiang@htsc.com +(86) 755 8249 2388 朱雨时* 研究员 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 田莫充* 研究员 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 3 月 20 日│中国内地 动态点评 美以伊冲突暴露了美国、以色列以及海湾国家防空反导能力的短板。在伊朗“真实承诺-4”60 多轮攻击下，美以及海湾多国防空反导装备大量消耗，美以在中东地区的反导装备或出现不足。除了反导之外，中东地区有效的无人机反制手段也十分有限。防空反导在美以伊冲突中的重要性提升，欧美防空反导装备制造商有望受益。国内方面，建议关注防空反导武器军贸出口机会以及国内反无人机装备发展。 美以伊冲突持续，防空反导装备重要性凸显 截至 3 月 16 日，伊朗已针对美国和以色列目标发射了约 700 枚导弹和 3600架无人机，且声称仍具备持续进行至少六个月高强度战争的能力。美以伊冲突暴露了美国、以色列以及海湾国家防空反导能力的短板。美以及海湾多国防空反导装备消耗巨大，美以在中东地区的反导装备出现不足；除了反导之外，中东地区有效的无人机反制手段也十分有限，美国正将 Merops 反无人机系统送往中东。 低成本无人机反制能力需求迫切 随着低成本进攻型武器的广泛应用，进攻成本越来越低，而防御的相对成本较高。另外，寓军于民的进攻型无人机生产速度远大于防御导弹生产速度。各国军方正在开发更多的技术来对抗廉价攻击无人机的扩散，包括电子干扰、拦截型无人机、激光武器以及高功率微波武器。拦截型无人机作为新型拦截手段，日益走向成熟，乌克兰用实战证明了拦截型无人机的有效性，其拦截型无人机包括“毒刺”、P1 SUN、“奥丁”等，美国也开始大规模采购雷神技术的“郊狼”、Anduril 的 Anvil 与 Roadrunner 等，其中，雷神技术在 2025 年获得一份 50.39 亿美元的“郊狼”反无人机拦截系统合同。 全球防空反导装备市场有望较快增长 根据 GMI 统计，2024 年全球防空武器市场达 224 亿美元，2025-2034 年预计保持年化 7.2%的较快增长。全球能提供防空反导装备的企业主要包括美国的洛马、雷神技术，欧洲的 MBDA、莱茵金属，以及俄罗斯的金刚石-安泰等。近年来，中东国家购买的防空武器系统主要来自美、欧以及韩国。我国防空装备在军贸市场上主要出口至中亚、东南亚、东欧等地区。在全球防空反导武器需求旺盛、产能短缺的情况下，我国防空装备有望打开中东市场。 重视防空反导产业链投资机会 海外方面，欧美提高国防预算叠加中东补库存需求，美国的洛马、雷神技术以及韩国的韩华航空航天有望受益反导需求增长，另外，反无人机相关未上市公司 Anduril、Epirus、Perennial Autonomy 的技术进展也值得关注。国内方面，重视防空反导武器军贸出口机会以及国内反无人机装备发展。防空反导武器出口包括中国航天科工集团的防空武器系统、中国电子科技集团的雷达系统，相关上市公司包括航天南湖、航天电器、国睿科技等；国内“十五五”规划纲要提到要加快无人智能作战力量及反制能力建设，国内反无人机装备或在“十五五”期间有望较快发展，尤其是经过海外实战检验的拦截型无人机或在国内获得应用，相关上市公司包括航天南湖、星网宇达等。 风险提示：国内防空反导需求不及预期；装备价格下降；防空反导新颠覆性技术出现；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。 (13)4213754Mar-25Jul-25Nov-25Mar-26(%)航天军工沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 美以伊冲突持续，防空反导装备重要性凸显 2 月 28 日，美以联合对伊朗实施大规模空袭，使用“战斧”巡航导弹、“蓝麻雀”弹道导弹压制伊朗防空武器，同时使用 PrSM、航空制导炸弹、Lukas 单向无人机等对伊朗多个目标实施精确打击。新华网 3 月 4 日报道，冲突前四天，美军就已投放 2000 多枚弹药打击了伊朗近 2000 个目标，摧毁数百个弹道导弹发射器和无人机，严重削弱了伊朗的防空能力；以色列出动军机 1600 多架次，向伊朗投掷下约 4000 枚炸弹，摧毁了伊朗大约 300 个导弹发射器。 经受大规模空袭后的伊朗依然具备较强的反击能力。伊朗使用弹道导弹、巡航导弹、无人机对美国在中东的军事基地、以色列本土实施了反击，新华网 3 月 16 日报道，伊朗已针对美国和以色列目标发射了约 700 枚导弹和 3600 架无人机。新华网 3 月 8 日报道，伊朗伊斯兰革命卫队发言人纳伊尼表示，伊朗已储备包括重型导弹、弹道导弹、巡航导弹、多型无人机以及攻击型舰艇在内的大规模武器装备，具备以当前节奏持续进行至少六个月高强度战争的能力。 图表1： 伊朗的弹道导弹和巡航导弹 资料来源：Missile Threat，华泰研究 在伊朗“真实承诺-4”60 多轮攻击下，美以及海湾多国防空反导装备消耗巨大。据美国佩恩公共政策研究所估算，在冲突爆发的前 36 小时内，美军和波斯湾国家便消耗了近 600 枚拦截弹。新华网 3 月 11 日报道，美国开始准备将部署在韩国的部分“萨德”反导系统的拦截导弹转移至中东，这表明，美以在中东地区的反导装备或出现不足。 美国大幅扩产 THAAD、PAC-3 导弹，但远水难解近渴。2026 年 1 月 6 日，洛马与美国战争部签署了旨在加速 PAC-3 MSE 拦截导弹的生产和交付的协议，根据这份为期七年的协议，PAC-3 MSE 年产量将从约 600 枚提升至 2000 枚。2026 年 1 月 29 日，洛马与美国战争部签署了将末段高空区域防御系统（THAAD）拦截弹的产量提高至原来四倍的协议，从每年96 枚增至 400 枚。 除了反导之外，中东地区有效的无人机反制手段也十分有限。美联社 3 月 7 日报道，美国正在将一套经证实能在乌克兰对抗俄罗斯无人机的美国反无人机系统送往中东，以加强对伊朗无人机的防御能力。虽然美国已使用“爱国者”和“萨德”导弹系统成功击落