科技行业GTC 2026：LPU、OpenClaw超预期，万亿指引提振行业信心

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 GTC 2026：LPU、OpenClaw 超预期，万亿指引提振行业信心 华泰研究 科技 增持 (维持) 黄乐平，PhD 研究员 SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 何翩翩 研究员 SAC No. S0570523020002 SFC No. ASI353 purdyho@htsc.com +(852) 3658 6000 陈旭东 研究员 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 于可熠 研究员 SAC No. S0570525030001 SFC No. BVF938 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 3 月 17 日│中国内地 动态点评 英伟达 CEO 黄仁勋于 3 月 16 日在 GTC 2026 大会发表主旨演讲。亮点在于：1）正式发布 Groq 3 LPU，确认继续由三星电子代工，整合速度超市场预期，关注三星代工业务受益机会；2）OpenClaw（小龙虾）热度超预期，Agent AI 有望刺激 Mac Mini 及 x86 笔记本等端侧设备需求，关注苹果、联想受益机会；3）给出 2025-2027 年数据中心收入超 1 万亿美元指引，提振了产业链对 2027 年增速的信心，有望进一步支撑台积电、鸿海和工业富联的业绩增长前景。 感受#1：LPU 整合速度超预期，关注三星电子等受益机会 和 1 月的 CES 相比，本次 GTC 大会上 Groq LPU 在英伟达整体产品线中的定位开始明确。英伟达计划利用 LPU 低延迟的特性，来满足 Agent AI 等交互性要求较高的应用。根据 SemiAnalysis，LPU 采用 SRAM+逻辑芯片的垂直堆叠架构，目前在售的第二代在三星电子的代工部门生产；本次 GTC大会上，英伟达确认第三代 LPU 仍将由三星电子生产。关注对三星电子代工业务的拉动作用。 感受#2：龙虾热度超预期，关注苹果、联想、小米等在端侧受益机会 本次 GTC 主旨演讲中，英伟达反复强调 OpenClaw（龙虾）的重要性，并发布英伟达自己的企业级 Agent AI NemoClaw，集成 OpenShell 安全沙箱和 Nemotron 模型等组件，以解决企业 Agent 在敏感数据访问和代码执行场景下的安全问题。从硬件角度看，OpenClaw 的核心场景是用户在本地终端一行命令部署 AI Agent，除了 LPU 等数据中心推理芯片有望受益以外，也对 端 侧 算 力 提 出 新 需 求 。 我 们 认 为 OpenClaw 有 望 刺 激 苹 果 Mac Mini/Macbook Neo、联想 AI PC 和迷你主机 NUC、以及小米 Pro 14 笔记本的销量，扭转目前市场对 PC 换机周期的悲观预期。 感受#3：1 万亿美元指引提振行业信心，关注台积电、工业富联增长机会 本次 GTC 主旨演讲中，公司给出 2025-2027 数据中心收入超 1 万亿美元的收入指引，对应 2027 年数据中心收入超 5000 亿美元，基本符合当前华泰预测及 Factset 市场一致预期（FY26-28，华泰预测/Factset 一致预期三年累计分别达 10551/9890 亿美元）。我们认为英伟达给出该指引有望提振产业链对 2027 年行业增速的信心。假设英伟达收入的 15%对应支付给台积电的相关费用，则 2027 年台积电来自英伟达收入约 750 亿美元，占我们预测约 30%。此外，鸿海在 3 月 16 日业绩会上给出的 2026 年机柜出货量翻倍、2027 年继续强劲增长的展望，和英伟达万亿美元指引形成相互印证，台积电和工业富联作为产业链核心供应商有望充分受益。 风险提示：AI 需求不及预期风险，宏观经济波动和地缘政治风险，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (19)(3)132844Mar-25Jul-25Nov-25Mar-26(%)科技沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： 英伟达 GTC 2026 资料来源：英伟达 GTC 2026，华泰研究 图表2： 推理拐点已至：Token 消耗量驱动算力需求增长 资料来源：英伟达 GTC 2026，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技 图表3： Nvidia Groq 3 LPX 机柜 资料来源：英伟达 GTC 2026，华泰研究 图表4： OpenClaw 增速超过 React 和 Linux 资料来源：英伟达 GTC 2026，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 科技 图表5： 英伟达 NemoClaw 资料来源：英伟达 GTC 2026，华泰研究 图表6： 英伟达指引 2025-2027 数据中心收入或超 1 万亿美元 资料来源：英伟达 GTC 2026，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 科技 图表7： AI 数据中心产业链估值表 注：数据截至 2026/3/16 资料来源：Factset，Wind，华泰研究 市值收盘价公司名称（百万美元）（当地货币）2026E2027E2026E2027E1W30DYTDAI芯片/数据中心NVDA US英伟达4,452,246 18322.216.814.28.50.30.236.4AVGO US博通1,538,388 32529.118.414.39.5-6.0-0.140.1AMD US超威320,506 19729.018.04.64.0-3.0-5.262.7INTC US英特尔228,571 4690.947.81.81.80.4-2.2128.22454 TWMediaTek85,551 1,71026.217.26.25.42.7-7.820.8MRVL USMarvell80,068 9224.016.85.14.3-1.216.5-17.13661 TWAIchip7,928 3,12524.318.55.24.44.3-7.5-4.76526 JPSocionext2