基础材料／能源行业：供需向好下电子气体景气或加速

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料/能源 供需向好下电子气体景气或加速 华泰研究 基础化工 增持 (维持) 石油天然气 增持 (维持) 杨泽鹏* 研究员 SAC No. S0570525070014 yangzepeng@htsc.com +(86) 755 8249 2388 庄汀洲 研究员 SAC No. S0570519040002 SFC No. BQZ933 zhuangtingzhou@htsc.com +(86) 10 5679 3939 张雄 研究员 SAC No. S0570523100003 SFC No. BVN325 zhangxiong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 3 月 19 日│中国内地 动态点评 电子气体是芯片的关键原料，在晶圆制造成本中仅次于硅片。伴随芯片向新型存储技术、先进制程及先进封装等发展，据 TECHCET，26 年全球电子气体市场规模有望同比+8%至 68 亿美元。我们认为伴随我国存储厂、晶圆厂等扩产，中东等地缘冲突下氦气等气体供给受限，26 年我国电子气体行业景气有望加速。24 年我国上市公司电子气体市场份额占国内市场规模40%，伴随自主可控要求提高、反倾销等事件催化，国产化率有望提高，我国头部电子气体公司有望充分收益。 中东冲突影响全球氦气供给，海外增加备货下氦气量价或齐升 据 USGS，24 年卡塔尔氦气储量/产量为 101/0.73 亿立方米，占全球19%/39%，受中东局势影响，3 月以来供给有所受限。据 Business Analytiq，氦气-东北亚 3 月价格环比+13%至 147 美元/kg。近年来伴随半导体、航空航天等高速发展，氦气需求量持续增长，亚太为最大需求市场，其中中国、韩国、日本为主要消费国家，25 年我国进口氦气中 66%源于卡塔尔。伴随全球氦气供应紧张，我国及日韩等半导体企业或加速备货氦气等电子气体，氦气销量及销售价格有望提高，我国氦气企业华特气体、金宏气体、广钢气体等或受益，且俄气企业或更加受益，电子气体行业景气有望改善。 电子气体是芯片制造的关键原料，存储等新需求有望推动行业景气 电子气体包括电子大宗气体及电子特种气体，用于集成电路等行业。据SEMI，2020 年电子特气占晶圆制造成本的 13%，仅次于硅片。随着芯片向 3D NAND 及 HBM 的多层结构、先进制程以及先进封装方向发展，我们认为电子气体需求未来有望持续增长。据 TECHCET，25 年全球电子特种气体/电子大宗气体市场规模预计分别为 46.4/16.7 亿美元，同比+5%/+4%，26 年有望同比+9%/+7%至 50.4/17.8 亿美元，29 年有望达 57.1/19.6 亿美元，25-29 年 CAGR 为 5%/4%。AI 需求旺盛下存储芯片公司 26 年资本开支加速增长，有望带动电子气体市场在 26 年迎来较快增长。 存储厂等扩产支撑我国需求侧，先进制程等技术有望提高价值量 我国存储厂、晶圆厂等扩产有望持续支撑电子气体需求侧，据卓创资讯，24年中国电子特种气体/大宗气体市场规模为 98/97 亿元，26 年中国电子气体市场规模有望同比+7%至 222 亿元，30 年电子气体市场有望达 298 亿元，26-29 年 CAGR 为 7%。伴随半导体向新型存储技术、先进制程等发展，将采用多层结构及新型沉积和刻蚀等过程，对上游电子气体使用量将增加并有望使用价值量更高的气体。据 SK 海力士环评书，随着半导体制程升级，对三氟化氮、硅烷、六氟丁二烯、光刻气等多种电子气体的单位耗用量将增加。 我国电子气体国产化率持续攀升，26 年有望迎来进一步加速 全球电子气体主要以外资企业空气化工、林德、液化空气等主导，我国电子大宗气体公司包括广钢气体、金宏气体，电子特气公司包括中船特气、华特气体，近些年在国内企业产品力加强及自主可控政策要求下，国产化率有所提高。据中商产业研究院，我国电子特气国产化率由 18 年的 9%预计增至25 年的 25%。据 Wind，24 年我国上市公司电子气体市场份额占国内市场规模 40%，据商务部，26 年 1 月我国对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，该产品主要用于芯片制造的薄膜沉积过程，我国以进口为主，近年来需求持续增长，长期以来生产集中在日韩。我们认为伴随我国自主可控要求提高，国内企业与客户绑定程度加深，该反倾销事件或进一步加速国产化率提高，我国头部电子气体公司有望充分收益。 风险提示：下游需求不及预期；新项目扩产不及预期；原材料价格大幅波动。 (11)5223854Mar-25Jul-25Nov-25Mar-26(%)基础化工石油天然气沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料/能源 图表1： 全球氦气需求量及预测 图表2： 全球氦气需求量分布（2023） 资料来源：《全球和我国氦气产业链发展现状、机遇与挑战，2025，黄骞等》，华泰研究 资料来源：隆众资讯，华泰研究 图表3： 全球氦气资源分布（2024） 图表4： 全球氦气产量分布（2024） 资料来源：《全球和我国氦气产业链发展现状、机遇与挑战，2025，黄骞等》，华泰研究 资料来源：《全球和我国氦气产业链发展现状、机遇与挑战，2025，黄骞等》，华泰研究 图表5： 中国氦气进口量（按收货地） 图表6： 中国氦气进口企业结构（2024） 资料来源：隆众资讯，华泰研究 资料来源：《全球和我国氦气产业链发展现状、机遇与挑战，2025，黄骞等》，华泰研究 0.00.51.01.52.02.5202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E（亿立方米）需求量亚太47%北美24%欧洲20%其他9%美国40%卡塔尔19%阿尔及利亚16%俄罗斯13%加拿大4%中国2%其他6%美国31%卡塔尔39%阿尔及利亚11%俄罗斯12%其他7%01,0002,0003,0004,0005,0006,00020242025（吨）卡塔尔俄罗斯其他液化空气16%空气产品15%林德15%广钢集团15%岩谷12%大阳日酸5%梅塞尔4%上海济阳3%其他16% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 基础材料/能源 图表7： 电子大宗气体和电子特种气体对比 电子大宗气体 电子特种气体 品种及用量 氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳等，单一品种用量较大 现有 260 余种，单一品种用量较小 应用环节 作为环境气、保护气、清洁气和运载气等，用于半导体生产的各个环节 用于刻蚀、清洗等工艺，单一品种在半导体生产的特定环节使用 通入规模 产线中大量持续通入 脉冲式微量输入 供应模式 现场制气为主，通过在客户现场建设制气装置、管道输送 零售供气为主，通过气瓶等运送至客户现场 合作期限 下游客户单