炭黑行业跟踪点评：国际炭黑巨头再发涨价函，国内生产企业成本优势凸显

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 基础化工 2026 年 03 月 20 日 炭黑行业跟踪点评 推荐 （维持） 国际炭黑巨头再发涨价函，国内生产企业成本优势凸显 事项： ❑ 国际炭黑巨头再发提价函。根据炭黑产业网，卡博特中国决定自 2026 年 3 月15 日起，上调所有中国生产的特种炭黑产品的销售价格，上调幅度为 1800 元/吨(含税)。卡博特称此价格调整适用于 2026 年 3 月 15 日或之后的订单。此次已是卡博特炭黑 2026 年以来第二次发布涨价函。2 月 25 日，卡博特中国第一次发布调价函。自 3 月 1 日起上调所有在售的橡胶炭黑价格，幅度 800 元/吨（在 2 月价格基础上上调）。 评论： ❑ 美以伊战事加速能源成本价格中枢抬升，炭黑产品顺价上涨，国内炭黑出口有望加速。原料端上看，海外炭黑产能主要以 FCC 油（石油炼化副产物）为原料，价格与原油价格高度相关。近期受美以伊战事影响，Brent 油价和 NYMEX天然气价格已分别从冲突前 2 月 27 日的 72.48 美元/桶和 2.86 美元/百万英热上涨至 3 月 19 日的 108.65 美元/桶和 3.13 美元/百万英热，涨幅高达 49.9%和9.5%。原料价格的抬升为炭黑产品提价提供强成本支撑，根据百川盈孚，截至3 月 19 日，国内炭黑产品市场价 8252 元/吨，较 2026 年年初+28.94%，较2025Q4 低点 5891 元/吨已上涨 40.1%。价差上看，截至 3 月 19 日，考虑到企业备货库存，我们以过去十五天煤焦油均价作为参数进行测算，对应当前炭黑产品价差（炭黑-1.5*煤焦油均价-1500）约 756 元/吨，较 2026 年年初+617 元/吨，较 2025Q4 低点+963 元/吨。考虑到国内炭黑企业主要生产原料为煤化工副产煤焦油，在原油及天然气等能源价格上涨的背景下，海外生产企业成本承压，或助力国内炭黑产品出口提升。 ❑ 国内炭黑行业供给格局相对稳定，行业集中度持续提升。我国是全球最大的炭黑生产国，根据百川盈孚，2025 年国内炭黑产能和产量分别为 950.7 万吨/年和 608 万吨，同比+4.2%和+8.4%。环保政策趋严&准入门槛提高（如淘汰小产能、限制新建规模）背景下，行业落后产能加速出清。龙头企业通过兼并重组扩大份额，推动行业从分散走向寡头竞争格局，整体议价能力增强。当前国内炭黑行业企业竞争格局呈现多寡头集中化趋势，以黑猫股份、龙星化工、金能科技等头部企业为主导，产能向头部企业加速聚集。 ❑ 轮胎需求稳定支撑炭黑消费。炭黑下游需求主要来自橡胶行业，其中轮胎是最重要的应用领域。根据百川盈孚，2024 年国内炭黑消费市场中约 58.7%为轮胎行业，其次分别为其他橡胶制品、塑料、涂料等应用领域。炭黑作为橡胶的重要补强剂，在轮胎制造中能够显著提高橡胶制品的强度和耐磨性能。随着全球汽车保有量持续增长以及轮胎替换需求释放，轮胎行业需求保持稳定增长，对炭黑消费形成持续支撑。 ❑ 重点关注国内炭黑头部企业。随着原油和天然气价格中枢的抬升，炭黑产品涨价趋势有望延续。相较海外生产企业，国内炭黑企业望凭借成本、规模竞争优势持续放大自身竞争能力，建议关注黑猫股份、龙星科技、永东股份、联科科技等。 ❑ 风险提示：国际原油价格大幅下跌、煤焦油价格大幅上涨、产业政策变化超预期、安全环保风险等。 证券分析师：孙维容 邮箱：sunweirong@hcyjs.com 执业编号：S0360526020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 497 0.06 总市值(亿元) 62,837.67 5.00 流通市值(亿元) 56,275.56 5.59 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.6% 18.0% 39.5% 相对表现 -1.0% 16.2% 25.2% 相关研究报告 《煤化工行业重大事项点评：油价中枢上涨，战略性看多煤化工板块》 2026-03-20 《农药行业重大事项点评：高油价利好刚需农药涨价，行业景气度有望持续上行》 2026-03-20 《基础化工行业重大事项点评：三代制冷剂报价全面上调，旺季渐近看好行业长周期景气》 2026-03-04 -13%9%31%53%25/0325/0525/0825/1026/0126/032025-03-20~2026-03-19基础化工沪深300华创证券研究所 炭黑行业跟踪点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015 年环保行业新财富入围，2019-2024 年新财富基础化工行业第 1/3/3/2/4/4 名。2026 年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 新南威尔士大学硕士。曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026 年加入华创证券研究所。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3 年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026 年加入华创证券研究所。研究方向：聚氨酯、煤化工、轮胎、磷化工、复合肥、钛白粉、民爆等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士。曾任职于中泰证券、西部证券。2026 年加入华创证券研究所。 炭黑行业跟踪点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 北京机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 阎星宇 销售经理 yanxingyu@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 吴昱颖 销售经理 wuyuying@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 张嘉慧 资深销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 王春丽 资深销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 王越 高级销售经理 wangyue5@hcyj