传媒行业周观察：OpenClaw带动平台和模型公司Agent产品迭代热潮；苹果宣布降低中国App Store佣金率

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 传媒 2026 年 03 月 16 日  传媒行业周观察（20260309-20260313） 推荐 （维持） OpenClaw 带动平台和模型公司 Agent 产品迭代 热潮；苹果宣布降低中国 App Store 佣金率 【市场观点】  行业表现：上周传媒（申万）指数整体下跌 3.23%，同期沪深 300 指数整体上涨 0.19%，板块跑输沪深 300 指数-3.42%，位列所有板块第 27 位。恒生科技指数上周涨 0.62%。 A 股传媒：资金博弈加剧，游戏与营销核心标的回调。从个股看，涨幅情况：中南文化（61.51%）/中国科传（19.69%）/勤上股份（14.53%）/顺网科技（10.01%）/新迅达（8.81%）等个股领涨。跌幅情况：恺英网络（-11.44%）/中信出版（-10.99%）/利欧股份（-10.84%）/蓝色光标（-9.27%）/世纪华通（-7.79%）等个股领跌。 港股互联网：新能源车领跑，AI 及 SaaS 阶段性承压。从个股看，涨幅情况：小鹏汽车-W（19.07%）/蔚来-SW（18.46%）/腾讯控股（5.49%）/东方甄选（4.75%）/舜宇光学科技（2.83%）领涨。跌幅情况：商汤-W（-9.33%）/金蝶国际（-5.9%）/携程集团-S（-3.92%）/快手-W（-3.74%）/网易-S（-2.63%）领跌。 【投资建议】  AI：模型侧，MiniMax、阶跃、DeepSeek 等国产模型全球调用量保持领先；应用侧，OpenClaw 热度持续扩散，互联网大厂及多个地方政府积极响应，有望推动调用量大幅提升；电商、广告、陪伴领域加速落地，其中字节或将测试豆包电商功能，OpenAI 广告生态加速落地，《EVE》《无限谷》等 AI 陪伴产品上线/测试临近。建议关注 Minimax、智谱等。  游戏：继谷歌下调全球渠道分成后，本周苹果下调中国区佣金率（由 30%下调至 25%）。全球来看，多地区对于苹果、谷歌的反垄断审查仍在进行，渠道抽佣比例有望进一步下调，进而直接推动游戏公司利润率提升。近期由于 26Q1业绩博弈加强，游戏板块 26 年估值调整至约 15X，中期看当前位置具有布局价值，关注游戏板块 EPS 及 PE 同步上修机会。建议关注：港股腾讯、网易、心动公司，A 股完美世界、世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳。  互联网：关注下周大厂财报季对于 AI 布局及商业化展望。产业重要动态：1、OpenClaw 引发国内大厂和大模型公司的 Agent 迭代热潮。有丰富 B/C 端落地场景的平台方（腾讯、字节、阿里、百度等）与具备细分赛道优势的大模型初创公司（Kimi、智谱、minimax）正加速进场。关注下周腾讯、阿里财报会议的 AI 落地商业化策略，看好 Agent 迭代成大厂布局应用的全年主线；重点关注并布局当前处于低位的阿里、百度、腾讯、金山云等平台型公司。2、AIGC工具内容出海的版权合规不容忽视，预计 AIGC 平台/工具类在出海策略中强化版权生态建设意识，看好 IP/版权保护相关公司，关注包括阅文、阜博集团等。  泛娱乐：泡泡玛特本周上线新品 THE MONSTERS X 三丽鸥家族搪胶毛绒盲盒，二手市场全款溢价，隐藏款溢价显著。乐高发布 2025 财年全年业绩，营收及净利润均同比增长，表现亮眼。布鲁可 2025 年实现扭亏为盈。关注下周阅文集团财报中 IP 商业化进展。电影市场春节档余温依旧，但新片表现平淡，连续四周周票房呈下滑趋势。建议关注泡泡玛特、中文在线、上海电影。  风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 证券分析师：姚蕾 邮箱：yaolei@hcyjs.com 执业编号：S0360525120007 证券分析师：郭子萱 邮箱：guozixuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524090002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 138 0.02 总市值(亿元) 18,616.18 1.45 流通市值(亿元) 17,150.65 1.66 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -14.2% -2.8% 18.1% 相对表现 -14.4% -6.1% -1.3% 相关研究报告 《AI 产品测评体验系列报告：多模态模型迎来“Deepseek 时刻”，供给革命将重新定义内容创作范式》 2026-02-12 《传媒行业周观察（20251208-20251212）：迪士尼携手 OpenAI 开启 AI+IP 新范式；游戏、影视提示布局机会》 2025-12-15 《传媒行业周观察（20251201-20251205）：游戏进入击球区+ GPT 更新，关注传媒资产反弹潜力》 2025-12-08 -19%1%22%42%25/0325/0525/0825/1025/1226/032025-03-17~2026-03-13传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、上周市场表现回顾：传媒行业下跌 3.23%；恒生科技涨 0.62% ......................... 4 （一）上周传媒（申万）指数下跌 3.23%；恒生科技指数涨 0.62% ........................... 4 （二）AI 模型及应用：国产开源模型调用量领先 ........................................................ 5 1、模型侧：阶跃、DeepSeek 调用量环比高增 .......................................................... 5 2、应用侧：受益于春节推广/模型更新，多应用环比高增 ...................................... 7 （三）游戏市场 ................................................................................................................. 9 （四）IP 泛娱乐 .............................................................................................................. 12 1、一周票房市场总览 ................................................................................................. 12 二、行业重要新闻与重点公司公告 ............