农药行业重大事项点评：高油价利好刚需农药涨价，行业景气度有望持续上行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 农药 2026 年 03 月 20 日 农药行业重大事项点评 推荐 （维持） 高油价利好刚需农药涨价，行业景气度有望 持续上行 事项： ❑ 农药春耕备货提速，成本支撑驱动半数农药价格上涨。据中农立华，3 月 15日，中农立华原药指数报 74.57 点，同比去年上涨 3.09%，环比上月上涨 6.27%，跟踪的上百个农药产品中，环比上月 49%的产品上涨，43%的产品持平，8%的产品下跌。 评论： ❑ 重点农药品种价格上涨。1）据百川盈孚，3 月 18 日，除草剂草甘膦、草铵膦、对 硝 基 氯 化 苯 、 异 丙 胺 价 格 为 2.7/4.85/1.1/1.3 万 元 / 吨 ， 较 上 周 上 涨1.89%/5.43%/22.22%/18.18%，同比变化+16.38%/+6.59%/+70.54%/+19.27%。2）杀虫剂氯虫/毒死蜱/功夫菊酯价格为 25.5/4.1/10.8 万元/吨，较上周上涨2%/3.8%/0.93%，同比变化+19.72%/+1.86%/-1.82%。3）杀菌剂乙二胺/邻苯二胺/邻硝基氯化苯价格为 1.68/3/0.95 万元/吨，较上周上涨 60%/15.38%/18.75%，同比变化+32.81%/+17.65%/+46.15%。 ❑ 成本上行+春耕备货+印度供给受限，农药产品价格进入上行周期。1）据中农立华，近期国际原油大幅上涨，带动农药原材料上调，国内农药原药市场交投活跃、重心上移，多数品种受上游成本支撑集体走高。2）当前下游春耕备货进入高峰期，制剂企业及渠道商补库意愿强烈，采购积极，市场成交明显放量。叠加中间体供应偏紧，部分原药品种供给收缩。3）印度作为全球主要农药生产与出口国，高度依赖中东油气进口，国际油气价格大幅上涨，印度能源采购成本显著抬升；叠加工业用气实施配给制、供应被削减，农药原料与能源成本同步高增。在成本压力与供气受限双重约束下，印度农药企业生产负荷被迫下调，行业整体开工率明显受阻。 ❑ 农药行业景气度有望持续上行。1）农药行业历经连续三年景气下行，主要产品价格已回落至历史低位，行业悲观预期充分反映，具备周期反转基础。2）中国农药协会推出“正风整卷”三年行动方案，推动制度完善与良性竞争；农业农村部“一证一品”新政自 2026 年 1 月 1 日起落地，通过严格监管无证生产行为，加速落后及不合规产能退出。3）2025 年以来行业连续发生重大安全生产事故，农药作为高危化工品类，监管力度与准入门槛持续提升，行业供给进一步收紧。4）原油价格大幅上涨带动种植成本提升，下游农产品期货价格普遍上涨，种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。 ❑ 相关标的：扬农化工（一体化农药龙头）、兴发集团（草甘膦龙头公司）、江山股份（草甘膦龙头公司+创制药放量）、润丰股份（海外农药渠道公司）、利尔化学（草铵膦龙头公司）、利民股份（杀菌剂龙头公司）、广信股份（光气农药龙头公司）、红太阳（百草枯+吡啶碱龙头公司） ❑ 风险提示：油价大幅回落、下游需求增长不及预期、政策执行力度不及预期、落后产能出清不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 代码 股价（元） 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级 扬农化工 600486.SH 73.11 3.13 3.96 4.56 23.39 18.47 16.02 2.59 强推 兴发集团 600141.SH 32.21 1.55 2.02 2.36 20.73 15.91 13.67 1.71 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2026 年 3 月 19 日收盘价，股价货币单位以上市地为准 证券分析师：孙维容 邮箱：sunweirong@hcyjs.com 执业编号：S0360526020001 证券分析师：邹骏程 邮箱：zoujuncheng@hcyjs.com 执业编号：S0360526030001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 32 0.00 总市值(亿元) 2,629.72 0.21 流通市值(亿元) 2,385.63 0.24 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.4% 3.3% 30.0% 相对表现 -2.7% 1.5% 15.7% 相关研究报告 《农药行业跟踪报告：性价比和登记加速扩张推动草铵膦需求持续走强》 2025-12-20 《农药行业深度研究报告系列二：行业景气周期已至-杀虫剂仍为较好的行业风口》 2025-09-27 《农药行业深度研究报告系列一：行业景气周期已至——结构性行情转向全面周期向上》 2025-08-27 -10%8%27%46%25/0325/0525/0825/1026/0126/032025-03-19~2026-03-19农药沪深300华创证券研究所 农药行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015 年环保行业新财富入围，2019-2024 年新财富基础化工行业第 1/3/3/2/4/4 名。2026 年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 新南威尔士大学硕士。曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026 年加入华创证券研究所。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3 年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026 年加入华创证券研究所。研究方向：聚氨酯、煤化工、轮胎、磷化工、复合肥、钛白粉、民爆等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士。曾任职于中泰证券、西部证券。2026 年加入华创证券研究所。 农药行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 北京机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 阎星宇 销售经理 yanxingyu@hcyjs.com 车一哲 销售经理