建筑材料行业：中东冲突油价上涨，建材成本影响几何

请阅读最后一页的重要声明！ 中东冲突油价上涨，建材成本影响几何 建筑材料 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.03.19 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 wangtao01@ctsec.com 分析师 朱健 SAC 证书编号：S0160524120002 zhujian@ctsec.com 相关报告 1. 《建筑材料 2025 年及 2026Q1 业绩前瞻》 2026-03-19 2. 《建材行业策略周报》 2026-03-14 3. 《建材行业策略周报》 2026-03-08 核心观点  中东冲突油价起涨，建材链影响几何: 建材行业作为典型的资源加工型产业，部分建材产品原材料体系高度依赖石油化工产业链。近期，中东地缘政治冲突加剧，国际原油价格震荡上行，正通过成本传导机制，对建材各细分领域形成一定成本冲击。从上游原料构成来看，建材产品原材料多为石油炼化或深加工的衍生品，其成本结构中石油相关原料占比普遍较高，因而对油价波动具有高度敏感性。其中，防水、涂料、管材、保温板和减水剂行业其核心原材料与油价最为关联紧密，油价的波动或显著影响这些行业的成本结构与盈利能力。  原材料含"油"不同，产品成本影响不一：防水行业，其主要产品包括卷材类和涂料类，卷材中 SBS 改性沥青防水卷材和 PVC 高分子防水卷材受油价导致成本分别上涨 14%与 15%，对应产品分别需要涨价 10%与 11%，才能完全覆盖成本；涂料中其主要产品包括 JS 聚合物水泥防水涂料、丙烯酸防水涂料和聚氨酯防水涂料受油价导致成本分别上涨 30%、30%与 20%，对应产品分别需要涨价 19%、21%与 14%，才能完全覆盖成本；涂料行业，其主要产品为真石漆外墙涂料和水性乳胶漆内墙涂料，其受油价导致成本分别上涨 14%与 20%，对应产品分别需要涨价 10%与 11%，才能完全覆盖成本。管材行业，其主要产品为 PVC 与 PPR 管材，其受油价导致成本分别上涨 13%与 5%，对应产品分别需要涨价 11%与 3%，才能完全覆盖成本。保温板行业，EPS 保温板其受油价导致成本上涨 33%，对应产品需要涨价28%，才能完全覆盖成本。减水剂行业，减水剂受油价导致成本上涨 34%，对应产品需要涨价 24%，才能完全覆盖成本。现阶段，企业还有一定的原材料的库存，后续对利润率的影响实际要看价格传导的情况。近期，雨虹民建和三棵树的涂料产品均外发涨价函，若涨价落地情况较好，则油价对盈利能力影响有限。  风险提示：中东冲突加剧、行业竞争加剧、涨价落地低于预期。 -10%1%12%23%35%46%建筑材料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 中东冲突油价起涨，建材链影响几何 ............................................. 4 2 原材料含“油”不同，产品成本影响不一 .......................................... 4 2.1 防水行业 .............................................................................. 4 2.1.1 卷材类 .............................................................................. 5 2.1.2 涂料类 .............................................................................. 6 2.2 涂料行业 .............................................................................. 9 2.3 管材行业 ............................................................................. 11 2.4 保温板行业 .......................................................................... 13 2.5 减水剂行业 .......................................................................... 14 2.6 总结.................................................................................... 15 3 风险提示 ................................................................................ 16 图表目录 图 1： 石油价格 ........................................................................... 4 图 2： 中东冲突前后 3mmSBS 防水卷材成本对比 （元/㎡） ............... 5 图 3： 中东冲突前后 2mmPVC 高分子防水卷材成本对比 （元/㎡） ..... 6 图 4： 中东冲突前后丙烯酸防水涂料成本对比 （元/千克） ................... 7 图 5： 中东冲突前后 JS 聚合物水泥防水涂料成本对比 （元/千克） ...... 8 图 6： 中东冲突前后聚氨酯防水涂料成本对比 （元/千克） ................... 9 图 7： 中东冲突前后真石漆外墙涂料成本对比 （元/吨） ..................... 10 图 8： 中东冲突前后水性乳胶漆内墙涂料成本对比 （元/吨） ............... 11 图 9： 中东冲突前后 PVC 管成本对比 （元/吨） .............................. 12 图 10： 中东冲突前后 PPR 管成本对比 （元/吨） ........................... 13 图 11： 中东冲突前后保温板成本对比 （元/吨） .............................. 14 图 12： 中东冲突前后减水剂卷材成本对比（元/吨） ......................... 15 表 1： 中东冲突前后防水卷材成本对比（以 3mmSBS 的防水卷材为例） 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 表 2： 中东冲突前后防水卷材成本对比（以 2mmPVC 高分子防水卷材为例）......................