电力设备行业AI PCB铜箔：GTC大会上调收入指引+强调LPU架构，上游原材料有望受益上游原材料有望受益

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 跟踪分析|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] AI PCB 铜箔 GTC 大会上调收入指引+强调 LPU 架构，上游原材料有望受益 [Table_Summary] 核心观点：  GTC 大会上调收入指引+强调 LPU 架构。根据科创板日报，3 月 17日凌晨，英伟达举办年度 GTC 大会。重点内容包括： （1）给出到 27 年的收入指引：预计 Blackwell 和 Rubin 系列芯片将帮助公司到 27 年创造 1 万亿美元的营收（去年 GTC 大会的收入指引为，到 26 年底数据中心设备将带来 5000 亿美元的销售额）。我们认为，本次收入指引延伸到 27 年，反映 AI 需求可见度明显提升。 （2）LPX 架构将于 26H2 出货：Groq 3 LPX 机架搭载 256 个 LPU 处理器，提供 128GB 片上 SRAM 和 640TB/s 扩展带宽。LPX 与 Vera Rubin 平台结合后，推理吞吐量/功耗比将能提升 35 倍。LPU 芯片将由三星代工，预计机架将于今年下半年开始出货。我们认为，LPX 架构有望进一步打开 AI PCB 市场空间，从而利好 CCL 上游原材料。  电子电路铜箔升级大势所趋，供需紧缺有望加速国产替代。高频高速环境下信号衰减严重，对覆铜板材料电性能要求进一步提升。RTF 与HVLP 是高频高速覆铜板使用的主流产品，电子电路铜箔向 HVLP 产品升级。目前以日本三井和中国台湾长春化工、南亚塑胶等为主。根据科创板日报，三井金属日前宣布，已和客户展开价格谈判，拟调涨用于 AI 服务器等用途的半导体极薄铜箔 MicroThin 的价格。考虑当前高端电子电路铜箔供需紧缺，我们预计，国产铜箔供应商有望加速导入供应链。  此外，国产厂商亦有望跟随海外厂商提价，看好电子电路铜箔全系列产品提价。根据电子铜箔资讯，25 年日本三井金属高阶铜箔向客户涨价，平均涨幅约 15%。考虑当前供需紧张，我们认为，国产厂商亦有望跟随提价。从涨价品种来看，我们预计，HVLP 良率偏低+需求旺盛挤占 RTF 和 HTE 产能，RTF 和 HTE 亦有望跟随 HVLP 提价，但涨价幅度可能略低于 HVLP。  投资建议。推荐德福科技（铜箔产能位于内资铜箔企业第一梯队，充分受益于铜箔涨价；载体铜箔通过存储龙头验证），关注铜冠铜箔（电子电路铜箔领域积累丰富）、嘉元科技（锂电铜箔与宁德时代深度合作；收购恩达通布局光模块）、诺德股份（锂电 4.5 微米产品领先；布局 RTF 和 HVLP 产品）、中一科技等。  风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；国产替代进展不及预期；原材料价格波动风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈昕 SAC 执证号：S0260522080008 SFC CE No. BWV823 010-59136699 gfchenxin@gf.com.cn 分析师： 黄华栋 SAC 执证号：S0260526020005 020-66336091 huanghuadong@gf.com.cn 分析师： 黄思悦 SAC 执证号：S0260525070002 0755-23608197 huangsiyue@gf.com.cn 请注意，黄华栋,黄思悦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： AI PCB铜箔:CCL顺价打开涨价空间，电子电路铜箔+锂电铜箔有望提价 2026-03-13 锂电行业 2026 年投资策略:储能需求驱动周期反转，电池和材料迎来新机遇 2025-12-15 [Table_Contacts] -20%-4%12%28%44%60%03/2505/2508/2510/2512/2503/26电力设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 德福科技 301511.SZ CNY 38.85 2025/07/06 买入 24.77 0.18 0.50 215.83 77.70 28.21 19.86 2.80 7.20 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|电力设备 [Table_ResearchTeam] 广发新能源和电力设备研究小组 陈 昕 ： 联席首席分析师，毕业于清华大学、北京大学，曾就职于国家电网公司、信达证券，2022 年加入广发证券发展研究中心。 黄 华 栋 ： 资深分析师，硕士，毕业于香港中文大学，2026 年加入广发证券，曾任职于浙商证券股份有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司，6 年证券行业研究经验。 李 天 帅 ： 资深分析师，硕士，毕业于哈尔滨工业大学、香港大学，曾任职于中银国际证券、德邦证券，3 年证券行业研究经验。 曹 瑞 元 ： 资深分析师，毕业于复旦大学，2021 年加入广发证券发展研究中心。 黄 思 悦 ： 高级分析师，毕业于北京大学、中山大学，2023 年加入广发证券发展研究中心。 彭 沈 楠 ： 高级研究员，硕士，毕业于上海交通大学，2026 年加入广发证券，曾任职于浙商证券，2 年证券行业研究经验。 [Table_RatingIndustry] 广发证券—行业投资评级说明 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 [Table_RatingCompany] 广发证券—公司投资评级说明 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。 增持： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 [Table_Address] 联系我