环保行业深度跟踪：三部门开展氢能试点，绿氢、绿醇补贴正式落地

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 跟踪分析|环保 证券研究报告 [Table_Title] 环保行业深度跟踪 三部门开展氢能试点，绿氢、绿醇补贴正式落地 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 三部门遴选城市群率先开展氢能试点应用，推动离网制氢、扩大下游消纳。今日工信部、财政部、发改委三部门联合发布《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，总体要求到 2030 年，城市群氢能在多元领域实现规模化应用，终端用氢平均价格降至 25 元/千克以下，力争在部分优势地区降至 15 元/千克左右。推动氢能成为新的经济增长点，支撑实现经济社会发展全面绿色转型。《试点》提出各城市群应优先选择具备条件的绿色氨醇应用场景开展试点，以提升绿色氨醇技术经济性、扩大下游消费为主线，创新生产技术、工艺，推进规模化制取与应用。一体化建设可再生能源制氢项目，因地制宜开展离网制氢。建立稳定的绿色合成氨、绿色甲醇等产品下游消纳渠道。 ⚫ 绿色氨醇场景申报条件。（1）产能要求：绿氨应用场景应有 1 个及以上建成或在建项目、绿氨产能不低于 10 万吨/年；绿色甲醇应用场景应有 1 个及以上建成或在建项目、绿色甲醇产能不低于 5 万吨/年；（2）下游消纳：具备稳定的原材料供给和产品销售渠道，与上中下游企业签订绿氨、绿色甲醇产品供销等合作协议，绿氨、绿醇实际产量不低于产能的 60%；（3）可再生能源制氢资源：绿氨、绿色甲醇场景配套建成或在建的可再生能源制氢产能分别不低于 2 万吨/年、1 万吨/年。 ⚫ 计算单吨绿氢补贴 3200-4000 元，单吨绿醇补贴 640-800 元。中央财政将采取“以奖代补”方式，对城市群给予奖励资金支持，根据城市群年度绩效评价结果核算奖励积分。1 个积分奖励 8 万元，每个城市群试点 4 年，单个城市群试点期内奖励上限不超过 16 亿元，择优选择5 个城市群共补贴 80 亿元。根据可再生能源能源制氢应用规模进行积分核算，第一年度积分标准在 400~500 分/万吨不等（对应每吨绿氢奖励 3200~4000 元）。以最主流的 CO₂+3H₂→CH₃OH+H₂O，每吨绿氢对应生产约 5 吨绿醇，因此每吨绿醇补贴 640-800 元。原则上单个企业在单个城市群试点期内最多给予 3000 分奖励，在全部城市群内最多给予 4500 分奖励，按照每 8 万元计算单企业补贴最高可达到 3.6 亿元。 ⚫ 关注有成本优势的绿色甲醇生产商。在工业脱碳系列（四）中，我们按照 0.3 元/度的电价假设，测算电制甲醇的当前生产成本为 4694 元/吨，要降低电制甲醇生产成本，主要在于降低电解水制 H₂的成本，绿电价格是成本的决定性因素。诚然伴随绿电装机持续建设和碳捕捉技术进步，未来降本空间较大；但目前绿氢、绿氨补贴政策的出台将加速绿氢绿醇企业产能投产和规模化运营，改善绿色氨醇项目盈利性。 ⚫ 关注已有项目布局、技术储备、成本有优势的绿色氨醇生产企业电投绿能、佛燃能源、金风科技、运达股份、中国天楹、复洁科技、华光环能、嘉泽新能、中集安瑞科等。 ⚫ 风险提示。政策推进进度风险；项目建设进度风险；产品价格波动。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No. BNX688 021-38003655 guopeng@gf.com.cn 分析师： 陈龙 SAC 执证号：S0260523030004 021-38003623 shchenlong@gf.com.cn 分析师： 荣凌琪 SAC 执证号：S0260523120006 021-38003686 ronglingqi@gf.com.cn 分析师： 陈舒心 SAC 执证号：S0260524030004 021-38003790 shchenshuxin@gf.com.cn 分析师： 郝兆升 SAC 执证号：S0260524070001 0755-82557403 haozhaosheng@gf.com.cn 请注意，陈龙,荣凌琪,陈舒心,郝兆升并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 工业脱碳系列之四:绿色甲醇：以效破局，以本筑基 2026-03-11 [Table_Contacts] 联系人： 刘恒君 021-38003779 liuhengjun@gf.com.cn -14%-6%1%9%16%24%03/2505/2508/2510/2512/2503/26环保沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|环保 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 佛燃能源 002911.SZ CNY 15.30 2026/01/23 买入 15.42 0.77 0.84 19.87 18.21 9.90 9.70 11.20 11.80 电投绿能 000875.SZ CNY 7.57 2025/05/06 买入 6.17 0.34 0.39 22.26 19.41 3.82 3.63 7.00 7.60 金风科技 002202.SZ CNY 31.01 2025/12/07 买入 16.95 0.92 1.13 33.71 27.44 18.02 15.60 9.20 10.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|环保 [Table_ResearchTeam] 广发证券环保及公用事业研究小组 郭 鹏 ： 首席分析师，华中科技大学工学硕士。 陈 龙 ： 联席首席分析师，新加坡管理大学应用金融学硕士，厦门大学生态学学士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 荣 凌 琪 ： 资深分析师，帝国理工学院金融科技硕士，同济大学金融学学士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 陈 舒 心 ： 资深分析师，新加坡国立大学硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 郝 兆 升 ： 资深分析师，复旦大学金融硕士，中央财经大学经济学学士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 刘 恒 君 ： 高级