互联网传媒行业·AI周专题：Oracle业绩验证AI算力需求强劲

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 跟踪分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业·AI 周专题 Oracle 业绩验证 AI 算力需求强劲 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ AI 周复盘：上周美股软件指数出现回调，新云与网络安全领域表现突出，B 端 SaaS 板块普遍走低；港股 AI 应用公司走势分化，A 股传媒AI 应用板块整体表现偏弱。 ⚫ AI 周专题：Oracle 业绩超预期，AI 算力需求与基础设施投资逻辑再获验证。Oracle 公布 2026 财年 Q3 业绩，公司云业务及 AI 基础设施相关收入超出市场预期，营收与利润均实现增长。财报发布后，公司股价盘后上涨 8.3%，同时带动 AI 云基础设施产业链公司股价同步走强，包括 CoreWeave 和 Nebius 等。（1）OCI 收入延续高速增长态势。云业务收入达 89 亿美元，同比增长 44%。其中云基础设施服务收入 49 亿美元，同比增长 84%，较上季度 68%的增速有所提速；云数据库收入同比增长 35%，多云数据库收入同比增长 531%。（2）订单规模大幅增长，验证 AI 算力需求强劲。本季度 RPO 达到 5530 亿美元，同比增长 325%。（3）高额资本开支对毛利率造成拖累。本季度资本开支 482.5 亿美元，环比增长超 100 亿美元；AI 业务毛利率约为 32%，低于云计算及软件业务 70%的毛利水平。为缓解现金流压力，Oracle调整商业模式，采用“客户自购 GPU+预付款”的方式，无需为积压订单额外筹集资金，缓解了市场对于现金流和融资压力的担忧。 ⚫ AI 数据跟踪：上周 OpenRouter 调用量中 Step 3.5 Flash 位列第二名，Kimi K2.5 下滑至第九名。3 月 2 日-3 月 8 日豆包、千问、元宝位列国内大模型 iPhone 下载量前三，Kimi 下载量环比提升 29.37%；Claude网页端访问量和 iPhone 端下载量分别提升 25.56%和 196.34%。 ⚫ AI 热点跟踪：国内厂商密集推出 OpenClaw 产品（腾讯 WorkBuddy、字节 ArkClaw、智谱 AutoClaw 等），消费级 Agent 初具大众传播属性，监管层开始关注 Agent 安全问题；英伟达研发开放 AI 模型；Meta Avocado 不达预期延期，收购 Agent 社交产品 Moltbook。 ⚫ 投资建议。2026Q2 预计将进入新一轮模型大版本迭代期，国产文本&多模态加速追赶，Agent 商业化临近拐点，高客单价+渗透率提升潜力可观，我们认为以算力需求&模型为核心的投资趋势仍将持续，AI 有望迎来新一轮价值重估。围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里巴巴、腾讯控股；多模态应用场景建议关注快手、美图。 IP+AI 视频建议关注阅文集团、中文在线、上海电影、欢瑞世纪、华策影视、掌阅科技等；AI 营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等；AI 陪伴社交关注恺英网络，AI 游戏关注心动公司；AI 内容确权关注阜博集团；AI 医疗关注京东健康、阿里健康。 ⚫ 风险提示。模型迭代效果不及预期；商业化应用落地不及预期；版权、伦理、内容质量的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 廖志国 SAC 执证号：S0260525060001 021-38003665 liaozhiguo@gf.com.cn 分析师： 宾特丽亚 SAC 执证号：S0260526010003 021-38003624 binteliya@gf.com.cn 请注意，廖志国,宾特丽亚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 互联网传媒行业:苹果 App Store 下调佣金费率，腾讯推出“龙虾全家桶” 2026-03-15 互联网传媒行业·AI 周专题:美股软件反弹，如何看待 AI颠覆软件叙事？ 2026-03-10 互联网传媒行业:Google Play计划降低内购抽成，OpenAI发布 GPT 5.4 模型 2026-03-08 [Table_Contacts] -20%-7%6%18%31%44%03/2505/2508/2510/2512/2503/26传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 跟踪分析|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 横店影视 603103.SH 人民币 24.12 2025/10/24 买入 18.18 0.32 0.52 75.38 46.38 13.80 10.70 15.7 20.5 芒果超媒 300413.SZ 人民币 22.34 2025/10/26 买入 36.99 0.68 1.06 32.85 21.08 8.50 7.50 5.4 7.6 万达电影 002739.SZ 人民币 10.09 2025/10/31 买入 14.20 0.29 0.47 34.79 21.47 7.50 6.10 8.0 11.5 新媒股份 300770.SZ 人民币 41.72 2025/11/1 买入 56.27 3.13 3.34 13.33 12.49 10.10 9.10 18.6 18.8 天下秀 600556.SH 人民币 6.44 2025/9/6 买入 6.82 0.05 0.06 128.80 107.33 49.50 42.30 2.2 2.9 世纪华通 002602.SZ 人民币 16.82 2026/1/30 买入 28.07 0.82 1.22 20.51 13.79 15.30 10.90 22.0 26.5 巨人网络 002558.SZ 人民币 35.01 2025/11/2 买入 51.59 1.24 2.06 28.23 17.00 29.90 14.70 16.3 21.9 完美世界 002624.SZ 人民币 19.33 2025/11/1 买入 18.72 0.45 0.94 42.96 20.56 24.10 1