互联网传媒行业·英伟达GTC点评：推理效率革新与agent共振，打开万亿市场空间

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 跟踪分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业·英伟达 GTC 点评 推理效率革新与 Agent 共振，打开万亿市场空间 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 推理成为 AI 算力增长核心驱动力，英伟达以 AI 工厂体系重构算力基础设施，并推动 Agent 与物理 AI 加速落地。AI 产业叙事正从“训练性能突破”转向“推理效率优化”。2026 年 GTC 大会上，黄仁勋预计2027 年 AI 推理芯片潜在市场规模可达 1 万亿美元。推理算力需求呈结构性增长：（1）高质量训练数据逐渐稀缺，模型训练更多依赖合成数据与后训练阶段推理；（2）Agent 应用相比传统聊天机器人 token消耗量提升 1–2 个数量级。德勤预计全球推理负载占 AI 算力比例将从2023 年的约 1/3 提升至 2026 年的约 2/3，长期有望超过 80%。模型 API 价格持续下降，主流模型推理成本较 2023 年下降超过一个数量级，成本效率与响应速度正成为 AI 应用落地的关键竞争要素。 ⚫ 英伟达通过软硬件垂直整合提供完整 AI 基础设施。Vera Rubin 计算平台集成 Vera CPU、Rubin GPU 与 NVLink-72 互联等 7 款芯片，通过系统级协同设计显著提升推理效率，推理性能较上一代提升约 35倍，token 生成速率实现 350 倍增长。针对 Agent 等低延迟场景，英伟达引入 Groq LPU 架构，通过片上 SRAM 替代 HBM 以降低延迟，并推出 LPX 机架，带来最高约 10 倍的潜在商业化收益空间。 ⚫ 应用层面，AI Agent 与物理 AI 成为新的增长方向。Agent 将成为企业刚需，SaaS 模式将转变为 Agentic AI as a Service 模式。英伟达推出 NemoClaw 以完善 OpenClaw 生态，通过 OpenShell 提供安全沙箱环境，实现权限管理与安全控制。Nemotron-3 Super 在 OpenClaw基准测试中位列全球第四、开源模型第一。在物理 AI 领域，英伟达发布 Cosmos 世界模型、Isaac 仿真框架和 GR00T 机器人基础模型，形成“世界模型+仿真训练+机器人模型”的完整技术栈；自动驾驶方面，英伟达 Robotaxi 生态持续扩展，与 Uber 合作推进自动驾驶车队部署。 ⚫ 投资建议：AI 产业叙事从训练驱动转向推理驱动，全栈式 AI 布局、软硬协同带来的推理性价比和稳定性优势。Agent as a Service 业态将在企业端逐渐成熟，英伟达与传统 SaaS 公司达成广泛合作，代表 AI对传统软件并非完全的颠覆，而是赋能和共创。Agent 的普及对算力、推理模型与安全基础设施提出新的需求，机器人与自动驾驶等物理 AI应用加速落地，世界模型、仿真训练正在形成新的技术范式。围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里巴巴、腾讯控股；多模态应用场景建议关注快手、美图。IP+AI 视频建议关注阅文集团、中文在线、上海电影、欢瑞世纪、华策影视、掌阅科技等；AI 营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等；AI 陪伴社交关注恺英网络，AI 游戏关注心动公司；AI 内容确权关注阜博集团。 ⚫ 风险提示。模型迭代效果不及预期；商业化应用落地不及预期；版权、伦理、内容质量的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 廖志国 SAC 执证号：S0260525060001 021-38003665 liaozhiguo@gf.com.cn 分析师： 宾特丽亚 SAC 执证号：S0260526010003 021-38003624 binteliya@gf.com.cn 请注意，廖志国,宾特丽亚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 互联网传媒行业·AI 周专题:Oracle 业绩验证 AI 算力需求强劲 2026-03-17 互联网传媒行业:苹果 App Store 下调佣金费率，腾讯推出“龙虾全家桶” 2026-03-15 互联网传媒行业·AI 周专题:美股软件反弹，如何看待 AI颠覆软件叙事？ 2026-03-10 [Table_Contacts] -20%-7%6%18%31%44%03/2505/2508/2510/2512/2503/26传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 横店影视 603103.SH 人民币 24.12 2025/10/24 买入 18.18 0.32 0.52 75.38 46.38 13.80 10.70 15.7 20.5 芒果超媒 300413.SZ 人民币 22.34 2025/10/26 买入 36.99 0.68 1.06 32.85 21.08 8.50 7.50 5.4 7.6 万达电影 002739.SZ 人民币 10.09 2025/10/31 买入 14.20 0.29 0.47 34.79 21.47 7.50 6.10 8.0 11.5 新媒股份 300770.SZ 人民币 41.72 2025/11/1 买入 56.27 3.13 3.34 13.33 12.49 10.10 9.10 18.6 18.8 天下秀 600556.SH 人民币 6.44 2025/9/6 买入 6.82 0.05 0.06 128.80 107.33 49.50 42.30 2.2 2.9 世纪华通 002602.SZ 人民币 16.82 2026/1/30 买入 28.07 0.82 1.22 20.51 13.79 15.30 10.90 22.0 26.5 巨人网络 002558.SZ 人民币 35.01 2025/11/2 买入 51.59 1.24 2.06 28.23 17.00 29.90 14.70 16.3 21.9 完美世界 002624.SZ 人民币 19.33 2025/11/1