航空机场2026年2月数据点评：春运表现良好，中东局势动荡利好中欧直飞航线

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 / 航空机场 2026 年 2 月数据点评：春运表现良好，中东局势动荡利好中欧直飞航线 2026 年 3 月 18 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：上市航司发布 2026 年 2 月运营数据。受春节错期影响，数据表现较为平淡，但我们认为实际情况好于预期。 国内航线：春运数据表现良好 2026 年 2 月上市公司国内航线运力投放同比提升约 11.4%，环比 1 月提升7.3%，增长较明显主要系今年春节较 25 年晚了近 3 周（25 年春节为 1 月 29日，26 年为 2 月 17 日），25 年春运峰值在 1 月，而今年在 2 月。为消除春节错期的影响，通过加总 1-2 月的运力投放数据，可以得到前两月上市航司运力投放同比提升约 3.2%，我们认为这一增速维持在较为合理的水平。 客座率方面，2 月上市公司整体客座率较 25 年同期提升约 0.7pct，仅略有增长，较 1 月的同比提升 1.6pct 幅度下降。我们认为这是正常现象，因为春运作为航空需求旺季，客座率本就处于较高水平，继续提升客座率的收益不如提价。环比看 2 月客座率较 1 月提升约 2.9pct，提升较为明显。 综合运力投放与客座率的指标看，今年春运需求端的表现较为强势，1-2 月加总后的运力投放与客座率水平较去年同期均实现稳步增长。 国际航线：中东局势动荡利好中欧直飞航线 26 年 2 月上市航司国际航线运力投放同比 25 年大幅提升约 16.5%，环比 1 月仅下降约 3.2%。客座率方面，国际线 2 月客座率同比提升相当明显，超过了4pct，环比也有 2.8pct 的提升。2 月是国际航线传统淡季，但今年需求端的表现较为强势。 我们认为 2 月航司的强势表现可能与中东局势不稳定导致的航线结构变化有关。今年 2 月以来中东政局动荡，从中国起飞在中东中转后再飞往欧洲的航班数量受到抑制，直接利好中国直飞欧洲的航线，中欧直飞航线 2 月以来需求旺盛，票价上涨较明显。 油价上涨：我们认为已经在近期航司股价中有较充分的反映 中东局势升级导致油价短期快速上涨，目前布伦特原油价格升至近 100 美元一桶。但与供需关系导致的油价上涨不同，本次油价上涨属于事件驱动上涨，其可持续性目前存在很大的不确定性。我们认为油价导致的负面影响在近期航空公司的股价上反映已经较为充分，后续建议主要关注航空供需端带来的变化。 投资建议：关注大型航司业绩弹性 反内卷是长期工程，贵在坚持。去年下半年以来，行业供给端增长得到约束，客座率水平稳步提升。我们认为反内卷大环境的形成与维持有望加速行业再平衡的过程，对行业整体盈利水平的改善会有较大助益。从盈利弹性角度出发，大型航司受益会更加明显，建议重点关注。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。 未来 3-6 个月行业大事： 2026-4-10 民航局公布 2026 年 3 月民航运行数据 2026-4-15 起上市公司披露 2026 年 3 月运行数据 资料来源：民航局官网，上市公司公告 行业基本资料 占比% 股票家数 125 2.78% 行业市值(亿元) 34217.19 2.86% 流通市值(亿元) 30432.9 3.06% 行业平均市盈率 18.08 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 -20.4%-11.4%-2.4%6.5%15.5%24.5%3/186/179/1612/163/17交通运输沪深300P2 东兴证券行业报告 航空机场 2026 年 2 月数据点评：春运表现良好，中东局势动荡利好中欧直飞航线 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行业总览：春运表现良好，中东局势动荡利好中欧直飞航线 国内航线：2026 年 2 月上市公司国内航线运力投放同比提升约 11.4%，环比 1 月提升 7.3%，增长较明显主要系今年春节较 25 年晚了近 3 周（25 年春节为 1 月 29 日，26 年为 2 月 17 日），25 年春运峰值在 1 月，而今年在 2 月。为消除春节错期的影响，通过加总 1-2 月的运力投放数据，可以得到前两月上市航司运力投放同比提升约 3.2%，我们认为这一增速维持在较为合理的水平。 客座率方面，2 月上市公司整体客座率较 25 年同期提升约 0.7pct，仅略有增长，较 1 月的同比提升 1.6pct幅度下降。我们认为这是正常现象，因为春运作为航空需求旺季，客座率本就处于较高水平，继续提升客座率的收益不如提价。环比看 2 月客座率较 1 月提升约 2.9pct，提升较为明显。 综合运力投放与客座率的指标看，今年春运需求端的表现较为强势，1-2 月加总后的运力投放与客座率水平较去年同期均实现稳步增长。 图 1：2 月民航保障航班数（国内+国际）增速波动主要系春节错期（架次） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际航线：26 年 2 月上市航司国际航线运力投放同比 25 年大幅提升约 16.5%，环比 1 月仅下降约 3.2%。2月是国际航线传统淡季，但今年需求端的表现较为强势。客座率方面，国际线 2 月客座率同比提升相当明显，超过了 4pct，环比也有 2.8pct 的提升。 我们认为 2 月航司的强势表现可能与中东局势不稳定导致的航线结构变化有关。今年 2 月以来中东政局动荡，从中国起飞在中东中转后再飞往欧洲的航班数量受到抑制，直接利好中国直飞欧洲的航线，导致中欧直飞航线 2 月以来需求旺盛，票价上涨较明显。 油价上涨：中东局势升级导致油价短期快速上涨，目前布伦特原油价格升至近 100 美元一桶。但与供需关系导致的油价上涨不同，本次油价上涨属于事件驱动上涨，其可持续性目前存在很大的不确定性。我们认为油价导致的负面影响在近期航空公司的股价上反映已经较为充分，后续建议还是主要关注航空供需端带来的变化。 -10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%100000105000110000115000120000125000130000135000140000145000202420252026同比（右轴） 东兴证券行业报告 交通运输 2026 年 2 月数据点评：春运表现良好，中东局势动荡利好中欧直飞航线 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 国内航线运力投放：春节错期，2 月运力投放同比提升明显 2026 年 2 月上市公司国内航线运力投放同比提升约 11.4%，环比 1 月提升 7.3%，增长较明显主要系今年春节较 25 年晚了近 3 周（25 年春节为 1 月 29 日，26 年为 2 月 17 日），25 年春运峰值在 1 月，而今年在 2月。 图 2：南航 2 月国内运力投放同比提升 11.5% 图 3：国航 2 月国内运力投放同比提升 1