非银金融行业25H2公募基金保有规模数据点评：保有量增长趋势延续，指数类仍是核心驱动

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 非银金融 保有量增长趋势延续，指数类仍是核心驱动 25H2 公募基金保有规模数据点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 非银金融 -5.55 -6.71 2.04 沪深 300 0.19 2.57 16.54 分析师 孙寅 S0800524120007 18511970156 sunyin@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 13099070455 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 相关研究 非银金融：重申保险板块攻守兼备属性，息差趋势企稳有望驱动银行业绩修复—金融行业周报（2026/03/15） 2026-03-15 非银金融：下阶段央行施策取向强调灵活协同，重视期货板块配置价值—金融行业周报（2026/03/08） 2026-03-08 非银金融：持续深化投融资改革，向资本市场高 质 量 发 展 迈 进 — 资 本 市 场 观 察 之 九 2026-03-07 事件：3 月 13 日基金业协会披露 25H2 末基金代销机构保有量数据。 市场景气修复带动各类产品保有规模延续上行，指数类增长更快。25H2 保有规模Top100的代销机构非货基金保有规模11.7万亿元，较25H1+ 14.7%；权益类基金保有规模合计较 25H1+16.7%至 6 万亿元，其中股票型指数基金规模较 25H1+23.7%至 2.42 万亿元。主动权益类基金规模环比+12.4%至3.58 万亿元。以非货类减去权益类倒推 Top100 代销机构债券类基金保有量为 5.7 万亿元，较 25H1+13%。 市占率方面，银行/券商/第三方权益类基金市占率（占期初期末全市场规模均值）分别为 26.6% / 18% /21.6%，环比-1.93pct /-0.73pct /+0.56pct；银行 / 券 商 / 第 三 方 非 货 市 占 率 分 别 为 22.7%/12.1%/19.8% ， 环 比-0.35pct/+1.15pct/+0.22pct。权益类保有量 CR5/CR10 同比均有所提升。 三方及其他：渠道权益类保有规模增速优于市场。25H2 第三方及其他机构的权益/非货保有规模较 25H1+23.6% /+13.8%，增速优于其他渠道。25H2，蚂蚁基金权益保有量环比+23.7%至 10178 亿元，股票型指数基金保有量环比+23.4%至 3910 亿元，行业龙头地位稳固。平台流量优势下京东、腾安权益类保有量分别环比+33%/+54%。费改后 TO B 端非权益类基金客户维护费上限由 30%降至 15%，推动 B 端代销机构如基煜、汇成权益保有量高增。 券商：头部优势持续显现，固收类产品保有规模同样增长较快。25H2 券商权益/非货保有规模较 25H1+15.7% /+24.3%。ETF 销售优势下 25H2 券商在股票型指数基金保有规模 TOP 10 占据 7 席，占 TOP100 机构比重达 54%，银河、国信股票指数基金保有规模增长较快。25H2 券商渠道债基保有规模环比+19.5%至 1.53 万亿元。中信、华泰及国泰海通在非货、权益及股票指数型保有规模中均位居券商渠道前三，具备综合财富管理优势的头部券商更有望持续受益于居民财富转移趋势。 银行：股票指数保有规模延续大幅增长。25H2 银行权益/非货保有规模较25H1+12.3% /+10.9%。25H2 银行系的股票指数基金保有规模环比+34.2%至 3578 亿元，预计主因前期低基数及居民资产配置由固收向权益转移趋势共同推动。建行、民生银行等指数类保有规模在低基数下增长较快。 投资建议： 公募基金高质量发展方案及三阶段费改已全面落地，推动代销机构加速从“重首发轻持营”向“以客户为中心”的持营模式转型。在当前居民资金逐步入市、市场景气修复的背景下，具备产品体系完善、投顾能力领先的头部财富管理机构有望实现代销规模的持续增长。 风险提示：基金赎回风险，市场波动风险，政策风险。 -13%-8%-3%2%7%12%17%2025-032025-072025-11非银金融沪深300证券研究报告 2026 年 03 月 15 日 行业点评 | 非银金融 西部证券 2026 年 03 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：25H2 基金代销机构公募基金保有规模 Top50 资料来源：中国证券基金业协会，西部证券研发中心，市占率为占期初期末全市场规模均值比重 TOP100机构名称25H225H1环比25H225H1环比(PCT)25H225H1环比25H225H1环比机构名称25H225H1环比25H225H1环比(PCT)25H225H1环比蚂蚁基金10,1788,22923.7%11.2%10.9%0.304,8253,91023.4%5,3534,31923.9%蚂蚁基金18,09815,67515.5%8.4%8.2%0.217,9207,4466.4%招商银行6,1054,92024.1%6.7%6.5%0.2088673520.5%5,2194,18524.7%招商银行12,48410,41919.8%5.8%5.5%0.356,3795,49916.0%天天基金4,0023,49614.5%4.4%4.6%-0.231,16496420.7%2,8382,53212.1%天天基金7,2426,37413.6%3.4%3.3%0.033,2402,87812.6%工商银行3,7963,39911.7%4.2%4.5%-0.3345437620.7%3,3423,02310.6%工商银行5,0524,6249.3%2.4%2.4%-0.071,2561,2252.5%建设银行2,7392,6383.8%3.0%3.5%-0.48666272144.9%2,0732,366-12.4%兴业银行4,4404,998-11.2%2.1%2.6%-0.551,24571773.6%中国银行2,1111,90310.9%2.3%2.5%-0.2031525424.0%1,7961,6498.9%中国银行4,3893,96810.6%2.0%2.1%-0.042,2782,06510.3%交通银行1,7581,6297.9%1.9%2.2%-0.2224319922.1%1,5151,4305.9%建设银行3,9843,35518.7%1.9%1.8%0.1036930222.2%中信证券1,6321,42114.8%1.8%1.9%-0.091,4861,22321.5%146198-26.3%腾安基金3,9433,27720.3%1.8%1.7%0.121,51297654.9%中国人寿1,5611,11440.1%1.7%1.5%0.24103123-16.3%1,458991