有色金属行业周报：非农数据负增长提振降息预期，有色金属迎来配置窗口

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 非农数据负增长提振降息预期，有色金属迎来配置窗口 有色金属行业周报（2026.3.2-2026.3.8）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：美伊冲突升级，持续看好贵金属+战 略 小 金 属 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.2.15-2026.3.1） 2026-03-02 有色金属：降息预期强化，有色金属新年启新局—有色金属行业周报（2026.2.09-2026.2.15） 2026-02-16 有色金属：情绪影响正减弱，有色板块正重回基 本 面 阶 段 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.2.2-2026.2.8） 2026-02-09 本周核心关注一：国家统计局公布，受春节假期等因素影响，2 月制造业 PMI为 49% 国家统计局数据显示，2 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月下降 0.3 个百分点，制造业景气水平有所回落。2 月份，非制造业商务活动指数为 49.5%，比上月上升 0.1 个百分点，非制造业景气水平有所改善。2 月份，综合 PMI 产出指数为 49.5%，比上月下降 0.3 个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。 本周核心关注二：美国 2 月非农“负增长”，交易员加大美联储降息押注 美国劳工统计局最新公布的非农数据意外减少，分析师认为就业失速恐倒逼美联储重启降息。具体数据显示，美国 2 月环比减少了 9.2 万个非农就业岗位，市场原先预期会增加 5.9 万个，1 月数据也从 13 万个下修至 12.6 万个。上一次非农出现这么大跌幅是在去年 10 月，当时减少了 14 万个。劳工统计局还将去年 12 月非农新增就业人数从增加 4.8 万个修正至下降 1.7 万个。经修正后，去年 12 月和 1 月非农就业岗位增幅合计较修正前减少 6.9 万个。 本周核心关注三：钨企长单继续上调，黑钨精矿升破 90 万关口 春节假期结束后，国内钨市场景气度持续攀升，价格呈现强劲上行态势，市场活跃度显著提升。截至 3 月 6 日，黑钨精矿市场均价成功突破 90 万元/标吨整数关口，创下阶段性新高。从价格涨幅来看，本年度以来黑钨精矿价格累计上涨幅度达 100.11%，而过去一年多时间里，其价格累计涨幅更是高达535.73%，市场表现尤为突出。 本周核心关注四：中国央行连续 16 个月增持黄金 中国 2 月末黄金储备报 7422 万盎司（约 2308.5 吨），环比增加 3 万盎司（约0.93 吨），1 月末为 7419 万盎司（约 2307.567 吨），为连续第 16 个月增持黄金。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 03 月 08 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 03 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色钢铁板块表现不佳 .......................................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：短期或以震荡为主，静待节后复工验证 ..................................................... 5 2.2 贵金属：冲突推高油价，市场担忧通胀二次反弹，降息预期降温带来近期金价回调 .. 7 2.3 能源金属：钴原料端偏紧格局持续，后续关注钴短期调整后机会 ............................... 8 2.4 战略金属：全球地缘冲突持续发酵，战略小金属价值持续凸显 ................................... 8 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2026.3.2-2026.3.8 申万一级行业周涨跌幅 .................................................................... 3 图 2：2026.3.2-2026.3.8 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .................................................. 3 图 3：2026.3.2-2026.3.8 行业领涨和涨幅靠后标的（%） ...................................................... 3 图 4：2015-2026 年（截至 2 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 6 图 6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨） ................................................................. 6 图 7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%） ....................... 6 图 8：2022-2026 年 LME 锌和上期所锌价情况（元/吨、美元/吨） ........................................ 7 图 9：上期所及 LME 锌库存变化情况（吨） ...........................................